Прмтрактор-Финанс-1: годовой риск с двухлетней доходностью

Промтрактор-Финанс установил ставки 5-6 купонов по 1-му выпуску своих облигаций на уровне 9,2% годовых, что соответствует доходности к погашению через 1 год на уровне 9,42% годовых по номинальной цене (9,33% годовых по текущей цене 100,08% от номинала). По нашим оценкам данный уровень доходности несет в себе «премию» к ставкам по облигациям 2-го выпуска эмитента. Потенциал роста цены составляет по нашим оценкам в размере 0,3% к текущей цене. Наша рекомендация – не предъявлять к оферте и покупать 1-й выпуск облигаций промтрактор-Финанс-1.

Промтрактор-Финанс установил ставки 5-6 купонов по 1-му выпуску своих облигаций на уровне 9,2% годовых, что по номинальной цене соответствует доходности к погашению через год на уровне 9,42% годовых (дюрация – 0,96), по текущей цене 100,08% от номинал – 9,33% годовых. В тоже время на ФБ ММВБ обращается второй выпуск эмитента, по которому перед размещением было выставлено две оферты на досрочный выкуп по номинальной стоимости. По первой оферте облигации могут быть предъявлены инвесторами к досрочному выкупу 29 апреля 2008 г., по второй оферте – 27 октября 2010 г. При этом в терминале ФБ ММВБ облигации второго выпуска торгуются ко второй оферте (т.е. с дюрацией более двух лет).

По нашим оценкам данный уровень доходности 1-го выпуска Промтрактор-Финанс-1 несет в себе «премию» (порядка 30 б.п.) к ставке по второму выпуску облигаций эмитента. Справедливый уровень доходности 1-го выпуска оценивается нами на уровне порядка 9,0% годовых. Таким образом, потенциал роста цены составляет по нашим оценкам в размере 0,3% к текущим ценам. Наша рекомендация – не предъявлять к оферте и покупать.