Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ƒолговые об€зательсва јбсолют Ѕанка: с широко открытыми глазами...


[21.07.2006]  √  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€
ƒолговые об€зательства јбсолют Ѕанка: с широко открытыми глазами...

ЂјЅЌ јмрої рассматривает покупку јбсолют Ѕанка, не пора ли рассмотреть покупку его долговых об€зательств? Ќа прошлой неделе в —ћ» по€вилось сообщение о том, что крупнейший голландский банк ЂјЅЌ јмрої рассматривает возможность покупки российского јбсолют Ѕанка. ƒанные намерени€ идут в русле общих тенденций по усилению присутстви€ иностранных банков на российском рынке, наблюдаемых в последние пол" года.

 ак показала практика последних приобретений, покупка (полностью или частично) российских банков со стороны иностранных кредитных организаций приводит к переоценке рисков по долговым инструментов российских эмитентов, соответственно повышению кредитных рейтингов и снижению доходности обращающихс€ долговых ценных бумаг. “ак, приобретение –айффайзенбанком »мпэксбанка привело к росту цен облигаций и векселей последнего и снижению доходности на 80"190 б.п. ќбъ€вление о покупке 10% акций –осбанка французской Societe Generale привело к резкому снижению доходности рублевых облигаций российского банка на 44 б.п.

3 июл€ јбсолют Ѕанк разместил двухлетние облигации в объеме 1 млрд. руб. по номиналу с доходностью 10,06% годовых к годовой оферте.  роме того, на рынке обращаютс€ вексел€ јбсолют Ѕанка со сроком обращени€ 3"12 мес€цев и доходностью 8,85"9,8% годовых. ¬ случае подтверждени€ сделки между јЅЌ јмро и јбсолют Ѕанком текущий уровень ставок по долговым инструментам мы оцениваем, как €вно завышенный, и рекомендуем покупать облигации (после регистрации отчета об итогах выпуска) и вексел€ јбсолют Ѕанка с уровнем целевой доходности по долгосрочным (годовым) бумагам пор€дка 8,5% годовых.

Ќа прошлой неделе в —ћ» по€вилось сообщение о том, что крупнейший голландский банк ЂјЅЌ јмрої рассматривает возможность покупки российского јбсолют Ѕанка. —огласно сообщению на первом этапе будет куплено 20% капитала банка. ќдновременно будет приобретен опцион на дополнительный пакет акций. Ќапомним, что в декабре 2005 года новую эмиссию акций јбсолют Ѕанка за 253,7 млн. руб. выкупила ћеждународна€ финансова€ корпораци€ (IFC) " подразделение группы ¬семирного банка. —ейчас IFC принадлежит 7,5% капитала банка. —делка состо€лась в рамках пакетного соглашени€ о сотрудничестве, подписанного между IFC и јбсолют Ѕанком. ќфициально было объ€влено, что корпорацию банк интересует как наиболее перспективный игрок в нише ипотечного кредитовани€, о чем и было подписано пакетное соглашение о сотрудничестве, подразумевавшем кредит в размере $15 млн. на срок 8 лет.

јбсолют Ѕанк основан в 1993 году группой Ђјбсолютї. ¬ 2005 году Ѕанк стал вторым в –оссии финансовым институтом, в состав акционеров которого вошла ћеждународна€ ‘инансова€  орпораци€ (IFC). ¬ насто€щее врем€ Ѕанк предоставл€ет полный спектр современных банковских услуг более чем 8 тыс€чам организаций и 10 тыс€чам граждан. —реди корпоративных клиентов јбсолют Ѕанка Ч крупнейшие предпри€ти€ самых разных направлений бизнеса: торговые сети (Ђ—тарик ’оттабычї, Ђћ"¬идеої, Ђ арло ѕазолиниї), ведущие операторы рынка недвижимости (Ђћ»ЁЋ№ недвижимостьї, Ђ апитал √руппї, Ђѕерва€ »потечна€  омпани€ї, Ђ»Ќ ќћї), лидеры продаж цифровой техники (Ђ≈вросетьї, Ђ—в€знойї, Ђƒиксисї, Ђ“ехмаркетї, Ђќлдиї), фармацевтические компании (Ђ36.6ї, Ђѕротэкї, ЂЎре€ї, Ђ»нтэркэрї) и др. ¬озможно, именно широкий круг крупных клиентов банка и привлек внимание к нему иностранного покупател€ Ц ЂјЅЌ јмрої. Ѕанк имеет рейтинги от мировых рейтинговых агентств. ¬ середине марта агентство Moody's пересмотрело прогноз рейтинга по международной шкале в иностранной валюте со Ђстабильногої до Ђпозитивногої; рейтинг был оставлен без изменений (B1). јгентство Fitch в середине марта повысило рейтинг до BBB, прогноз Ђстабильныйї.

ѕо итогам 2005 года јбсолют Ѕанк прочно занимает место в р€дах первой сотни российских банков по размеру активов, которые за прошлый год увеличились в 2 раза и составили 29,3 млрд. руб. –азмер собственного капитала, который достиг на 01.01.06 3,0 млрд. руб., также обеспечивает банку устойчивые позиции первой сотни. ѕо итогам 1 квартала с.г. банк показывает динамичное развитие практически по всем показател€м. ¬алюта баланса и активы преодолели барьер в 30 млрд. руб. “емпы роста прибыли ускорились, положительный финансовый результат банка в 2005 году превысил аналогичный показатель 2004 года в 5,5 раз.

Ќормативы ÷ентрального банка јбсолют Ѕанк выполн€ет стабильно. “ак, норматив достаточности капитала Ќ1 имеет запас в 0,6%, норматив мгновенной ликвидности Ќ2 Ц в 26,9%, норматив текущей ликвидности Ќ3 Ц в 9,2%, норматив долгосрочной ликвидности Ц в 23,9%. Ќельз€ не отметить, что намерени€ ЂјЅЌ јмрої идут в русле общих тенденций по усилению присутстви€ иностранных банков на российском рынке, наблюдаемых в последнее врем€. ¬ прошлом году банк ЂDeltaCreditї был приобретен французской Societe Generale. ≈сли рассматривать текущий год, то 1 феврал€ было объ€влено о сделке »мпэксбанка с Raiffeisen Bank, а в начале июл€ прошло сообщение о продаже Ђ»нтерросомї 10% акций –осбанка все той же французской ЂSociete Generaleї.

–айффайзен »нтернациональ Ѕанк " ’олдинг ј√ (–айффайзен »н тернациональ) приобрел 100% российского ќјќ У»мпэксбанкФ  ак было отмечено, приобретение подчеркивает усиление стратегии –айф файзен »нтернациональ, нацеленной на розничный сегмент. ¬ резуль тате приобретени€ »мпэксбанка –айффайзен »нтернациональ стал самой крупной иностранной банковской группой в –оссии. ’олдингова€ компани€ Ђ»нтерросї, сообщив о заключении согла шени€ о продаже 10% акций ќјќ ј Ѕ Ђ–осбанкї французской банков ской группе Ђ—осьете ∆енеральї, прин€ла решение не проводить в насто€щее врем€ IPO –осбанка и его листинг на Ћондонской фондовой бирже. ¬ то же врем€ было за€влено, что оба партнера рассматривают IPO –осбанка в качестве совместной цели его развити€. ¬ будущем пакет акций Ђ–осбанка, наход€щийс€ в собственности Ђ—осьете ∆ене ральї, может быть увеличен до 20%.

 ак показала практика последних приобретений, покупка (полностью или частично) российских банков со стороны иностранных кредитных организаций, имеющих существенно более высокие кредит ные рейтинги, приводит к переоценке рисков по долговым инструментам российских эмитентов, соответственно повышению их кредитных рейтингов и снижению доходности обращающихс€ ценных долговых бумаг. ѕри этом темпы снижени€ доходности завис€т как от первоначального уровн€ процентных ставок по об€зательствам российского эмитента, так и доли участи€ иностранного покупател€. “ак, приобретение –айффайзен Ѕанком »мпэксбанка привело к росту цен облигаций и векселей последнего и снижению доходности на 80-190 б.п.

“ак, приобретение –айффайзен Ѕанком »мпэксбанка привело к росту цен облигаций и векселей последнего и снижению доходности на 80"190 б.п. ќбъ€вление о покупке 10% акций –осбанка французской Societe Generale привело к резкому снижению доходности рублевых облигаций российского банка на 44 б.п.

јбсолют Ѕанк представлен на публичном долговом рублевом рынке облигаци€ми и вексел€ми.  роме того, Ѕанк имеет три выпуска еврооблигаций из которых торгуемым €вл€етс€ наиболее длинный выпуск с погашением в 2009 году. 3 июл€ јбсолют Ѕанк разместил двухлетние облигации 2"го выпуска в объеме 1 млрд. руб. по номиналу с доходностью 10,06% годовых к годовой оферте.  роме того, на рынке обращаютс€ вексел€ јбсолют Ѕанка со сроком обращени€ 3"12 мес€цев и доходностью 8,85"9,8% годовых.

¬ случае подтверждени€ сделки между јЅЌ јмро и јбсолют Ѕанком текущий уровень ставок по долговым инструментам мы оцениваем, как €вно завышенный, и рекомендуем покупать облигации (после регистрации отчета об итогах выпуска) и вексел€ јбсолют Ѕанка с уровнем целевой доходности по долгосрочным (годовым) бумагам пор€дка 8,5% годовых.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: