Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Значительный рост дивидендов в будущем стимулирует интерес к акциям Системы


[18.04.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На западных площадках преобладали умеренно негативные настроения: ведущие индикаторы снизились в пределах 0,5%. Статистика по экономике США носила смешанный характер: лучше ожиданий вышел апрельский индикатор производственной активности в Нью-Йорке (9,56 п.), но хуже ожиданий – мартовская динамика промпроизводства (-0,6%). На фоне повышенного спроса на безрисковые активы доходность UST10 снизилась на 4 б.п. и составила 1,75%

Fitch подтвердило суверенный рейтинг России на уровне «ВВВ-», сохранив негативный прогноз. В качестве позитивных драйверов для сохранения рейтинга агентство отметило снижение внешних рисков, сильную долговую позицию, сохранение внешних резервов и профицит счета текущих операций.

На фоне снижения цены на нефть доходность российских еврооблигаций росла. В суверенном сегменте она выросла на 2- 4 б.п., составив по длинным RUSSIA 42 и RUSSIA 43 5,29-5,35%. В негосударственном сегменте наиболее заметно доходность увеличилась по бумагам ВЭБа (+4-10 б.п.), длинным GAZPRU 34 (YTM 6,69%, +8 б.п.), SIBNEF 22 (YTM 5,48%, +13 б.п.) и TRUBRU 18 (YTM 5,14%, +8 б.п.) и TRUBRU 20 (YTM 6,44%, +11 б.п.)

В локальном сегменте суверенного долга доходность прибавила 1-2 б.п., составив по ОФЗ-26212 9,20%.

В пятницу российский фондовый рынок скорректировался на фоне снижения цен на нефть и продаж на западных площадках. Лучше рынка закрылись эмитенты металлургического сектора: НЛМК (+0,9%), Распадская (+5,8%). Хуже рынка – электроэнергетика: ФСК (-7,3%), Россети (-3,5%), Интер РАО (-2,0%).

МЕТАЛЛУРГИЯ

Polymetal объявил операционные результаты за 1К16. Нейтрально

Новость. Polymetal объявил операционные результаты за 1К16.

Эффект на компанию. Polymetal произвел в 1К16 на 4% г/г меньше золотого эквивалента (260 тыс. унций) из-за ожидаемого снижения содержания золота предприятий Охотска, сокращения производства золота на Воронцовском месторождении из-за разового фактора (влиял на повышенные результаты месторождения год назад), а также из-за переработки руд с пониженным содержанием золота на Варваринском месторождении. Отметим, что компания прогнозирует существенные улучшения на Варваринском в связи с приобретением Комаровского месторождении.

Объем продаж отстал от объемов производства на 17 тыс. унций ввиду сезонных факторов.

Реализация проекта «Кызыл» идет по плану, горное оборудование, в частности, уже доставлено на площадку.

Чистый долг вырос на 7% до 1 298 млн долл. из-за отставания объемов продаж и увеличения расходов на Кызыл. Свободный денежный поток в 1К16 отрицателен.

Менеджмент подтверждает производственный план на 2016 год на уровне 1,23 млн унций золотого эквивалента, а также прогноз денежных затрат на унцию на уровне 525-575 долл.

После завершения сделок по покупкам месторождений «Капан» и «Комаровское» (2К16 и 3К16 соответственно) Polymetal планирует опубликовать обновленный прогноз производства с учетом данных покупок.

Эффект на акции и облигации. В целом мы расцениваем публикацию операционных результатов за 1К16 нейтрально.

ХИМИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

Акрон: неплохой отчет за 2015 г., но рост дивидендов умеренный. Нейтрально

Новость. Акрон опубликовал отчет по МСФО за 2015 год.

Эффект на компанию. Выручка увеличилась на 42% до 106 млрд руб., EBITDA удвоилась и составила 42 млрд руб., чистая прибыль подскочила на 140% до 17 млрд руб.

Компания сгенерировала солидный денежный поток в объеме 21 млрд руб. по сравнению с нулевым результатом 2014 года. Это способствовало резкому сокращению долговой нагрузки: чистый долг опустился до 51 млрд руб., соотношение «чистый долг/EBITDA» составило всего 1,2x, что является самым низким показателем среди российских компаний-аналогов.

В пресс-релизе Акрон заявил, что видит возможность повышения дивидендных выплат, поскольку по завершении инвестиционного цикла можно ожидать роста СДП. С другой стороны, руководство компании подтвердило, что коэффициент дивидендных выплат останется прежним – 30% от чистой прибыли по МСФО. Вместе с тем увеличение дивидендов, возможно, начнется только по результатам 2016 г. На телеконференции руководство Акрона заявило, что дивиденды за 2015 год в долларовом выражении останутся на уровне 2014 г., что означает увеличение дивидендов примерно до 175- 190 руб. на акцию, доходность 4-5%. Кроме того, компания рассматривает начало выплат промежуточных дивидендов. При этом мы отмечаем, что отношение СДП к капитализации компании находится на отличном уровне 14%. Теоретически компания могла бы направить половину СДП на выплату дивидендов, дивидендная доходность составила бы 7% – порядка 250–270 руб. на акцию.

Эффект на акции. Представленные результаты говорят в пользу нашего осторожного взгляда на акции Акрона и рейтинга «ПО РЫНКУ». Увеличение дивидендов после 2016 года является долгосрочным драйвером, но умеренный прогноз по рынку удобрений на 2016 год ставит серьезный рост прибыли и дивидендных выплат под сомнение.

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

Система обновила дивидендную политику. Позитивно

Новость. Ведомости, со ссылкой на решение совета директоров АФК «Система» озвучили новую дивидендную политику компании.

Согласно документу, новая политика предусматривает выплаты с фиксированной доходностью не менее 4% годовых на акцию и не менее 0,67 руб. на акцию в год. Выплаты предусмотрены 2 раза в год.

Положение не распространяется на дивиденды за 2015 год.

Эффект на компанию. Согласно новой политике и исходя из текущих котировок, Система может выплачивать порядка 0,77 руб. на акцию или 7,4 млрд руб. в год.

Отметим, что за 2014 год компания выплатила 4,5 млрд руб., при этом за 2015 год ожидается порядка 0,67 руб. на акцию, то есть 6,5 млрд руб.

С учётом финансовой подушки и дивидендов от своих дочерних компаний (27 млрд руб. за 2015 год) Система может себе позволить такое значительное увеличение дивидендов в будущем.

Эффект на акции. Значительный рост дивидендов в будущем стимулирует интерес к бумагам Системы. Инвесторы также позитивно воспримут новость о значительном увеличении выплат уже в 2016 году.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: