РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Восстановительный рост стал отличительной чертой финансовых рынков на торгах в понедельник: эффект payrolls ослаб, и рисковые активы вышли в плюс в отсутствие новой статистики. S&P 500 прибавил 0,6%, а доходность UST10 немного подросла – на 3 б.п. до 1,75%.

Повышение ставки на избыточные резервы банков в ФРС будет главным инструментом ужесточения политики регулятора, заявил Б. Бернанке. Напомним, ранее он указывал на возможность удержания на балансе ФРС выкупленных активов до погашения в качестве меры «мягкого» ужесточения ДКП. Заметной реакции в UST заявления Бернанке не вызвали.

Экономика европейского «локомотива» восстанавливает позиции: промпроизводство в Германии выросло в феврале на 0,5%, что оказалось лучше ожиданий. Сводный показатель по еврозоне будет опубликован в пятницу.

У монетарных властей Китая нет необходимости ужесточать политику: инфляция в марте замедлилась до 2,1% с 3,2% месяцем ранее (консенсус-прогноз Bloomberg указывал на спад до 2,5%). Напомним, в среду выйдут данные по внешней торговле Китая, а кульминацией станет публикация данных по ВВП за 1К13 (понедельник, 15 апреля).

Помимо данных из КНР позитивный фон на вторник (фьючерсы на индексы США и Европы торгуются в зеленой зоне) обеспечивают сильные результаты Alcoa за 1К13: компания традиционно дала старт сезону корпоративной отчетности в США.

Российские еврооблигации вновь завершили торги на мажорной ноте, продолжая отыгрывать пониженный уровень базовых ставок. RUSSIA 30 (YTM 2,91%) подросла на 0,38 п.п. до 125,81%, спред к UST10 сузился на 9 б.п. до 116 б.п. Среди корпоративных и банковских выпусков отметим евробонды ВЭБа, Сбербанка (+0,4-0,7 п.п.) и Газпрома (длинные бумаги последнего подорожали на 0,9-1,3 п.п.).

Локальный рынок вчера завершил день в уверенном плюсе. Доходности ОФЗ снизились вдоль всей кривой, повышенным спросом пользовались длинные бумаги – 26207 и 26212 выросли сразу на 1,1 п.п. (-13 б.п. в доходности). Не менее впечатляющая динамика наблюдалась и в дюрации 5-7 лет - наиболее ликвидные выпуски (26211, 26209, 26210) прибавили в цене 0,5-1,0 п.п.

На фоне наблюдаемого воодушевления Минфин вчера принял решение об удлинении предложения и запланировал на завтра размещение 15-летних ОФЗ-26212 в объеме 25 млрд руб. (36% квартального плана) и 6-летки 26210 в объеме 10 млрд руб.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: долгожданный отскок рубля

Вчерашний день на российском денежном рынке прошел в позитивном ключе. Лимит ЦБ РФ по аукционному РЕПО «овернайт» (150,0 млрд руб.) вновь оказался близок к суммарному спросу участников (163,7 млрд руб.), а средневзвешенные ставки (5,57% утром и 5,53% днем) – к минимальным уровням (5,50% годовых). Стоимость междилерского РЕПО o/n вчера снизилась еще на 6 б.п. до 5,83% годовых.

Аукцион по годовому РЕПО с ЦБ РФ при этом вчера не состоялся, и это несмотря на недавнее понижение регулятором минимальной ставки на 25 б.п. до 7,75% годовых.

Совокупные остатки на корсчетах и депозитах российских банков на сегодняшнее утро составили 902,7 млрд руб. (+139,3 млрд руб. за день), показатель чистой ликвидной позиции – минус 906,3 млрд руб. (+83,6 млрд руб. к утру понедельника).

Российскому рублю вчера наконец-то удалось скорректировать свои позиции против «hard currencies» – вероятно, помогли отскок нефтяных котировок и некоторое улучшение настроений глобальных инвесторов. На ММВБ национальная валюта укрепилась сразу на 30 коп. против доллара (до 31,22 руб.) и на 44 коп. против евро (до 40,58 руб.), завершив день на отметке в 35,43 руб. против корзины (-36 коп. за день). Заслуживает внимания также тот факт, что объем торгов по паре USDRUB_TOM был весьма существенным – 6,8 млрд долл.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Отчетность Локо-Банка за 2012 год по МСФО

Новость. Вчера Локо-Банк представил консолидированные финансовые результаты деятельности за 2012 год по международным стандартам.

Комментарий. Отчетность Локо-Банка производит в целом приятное впечатление. Наиболее значимым достижением эмитента мы склонны считать ощутимое расширение его присутствия в рознице: +79% по валовому портфелю кредитов физическим лицам до 13,7 млрд руб. (или с 21% до 30% совокупного показателя), благодаря чему розничному сегменту деятельности банка впервые с 2008 года удалось продемонстрировать доналоговую прибыль (333,3 млн руб.). В корпоративном сегменте рост активов банка отставал от сектора (+9% по валовым кредитам юридическим лицам по итогам года), однако сегмент оставался прибыльным (896,5 млн руб. финансового результата до налогов).

Обратим также внимание на то, что качество портфеля банка по итогам года улучшилось (доля NPL с просрочкой более 90 дней снизилась с 1,6% до 1,1%), а показатель достаточности капитала по Базелю I – вырос на 0,8 п.п. до 15,4% (прежде всего благодаря капитализации прибыли и умеренному росту взвешенных по рискам активов).

В рублевых бондах Локо-Банка вчера под вечер некоторая ликвидность наблюдалась в выпуске серии БО-2 (YTP 9,48% @ февраль 2014 г. по оферам). Несмотря на то, что кредитный профиль самого банка воспринимается нами положительно, с точки зрения доходности данные уровни не выглядят привлекательно в сравнении с долгом более крупных и имеющих более высокие рейтинги российских банков – к примеру, Кредит Европа Банк БО-4 (YTP 9,29% @ февраль 2014 г., рейтинги эмитента –/Ва3/ВВ-).