Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. Вчера на мировых биржах наблюдалась настоящая распродажа – европейские индексы потеряли более 3% после небольшого перерыва в среду, с начала года индекс Stoxx 600 снизился на 17%, при этом германский DAX упал на 16%. Американские индексы потеряли чуть меньше, но снижение все равно было существенным – более 1%. В течение дня доходность UST10 опускалась до 1,53%, но в итоге почти не изменилась и составила 1,66%.

Нефть пробивала 30 долл. вниз, но к вечеру отскочила, рост продолжается утром, котировки выше 32 долл. за барр. Brent.

Доходность российских еврооблигаций росла, прибавив в суверенном и корпоративном секторах в среднем 5-10 б.п., по RUSSIA 42 и RUSSIA 43 доходность составила 6,2-6,3% (+10 б.п.). Более сильным (на 15-20 б.п.) рост доходности был в финансовом секторе.

Рынок локального суверенного долга оказался под давлением слабеющего рубля. Доходности кривой ОФЗ выросли в среднем на 10 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26214 составила 10,47%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 – 10,31%.

S&P завершил пересмотр рейтинга инструментов 28 компаний в России, Украине и Казахстане, где институциональная среда представляется агентству недостаточно сильной для защиты прав инвесторов в еврооблигации в случае несостоятельности. Из всех компаний снижением рейтинга пересмотр закончился только для облигаций Евраза (до «В+»), поскольку обязательства, которые агентство считает структурно старше еврооблигаций, составляют 20- 30% активов (менее 15% у других компаний).

Российский фондовый рынок не отставал от мировых бирж, в течение дня снижение также достигало 3%. К вечеру потери немного сократились. В лидерах падения были устоявшие в начале недели акции – НОВАТЭК (-3%), Сбербанк (-2,3%). Лучше рынка были металлурги – отраслевой индекс вырос на 1,4%, т.е. почти на 3 п.п. лучше рынка. Индексный провайдер MSCI по итогам квартальной ребалансировки оставил расчетную базу MSCI Russia Index без изменения.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Зависимость российского экспорта от нефти и газа снижается?

В соответствии с опубликованными вчера данными Банка России, сальдо торгового баланса в декабре 2015 года составило 11 млрд долл. и сократилось на 21% по сравнению с декабрем 2014 года. Падение экспорта составило 26% в декабре 2015 г. к декабрю 2014, в то время как снижение средней цены на нефть марки Brent в годовом сопоставлении является более существенным – 38,5%.

Сальдо торгового баланса за 2015 год сократилось, по нашим оценкам, на 23% до 146,3 млрд долл., что на 9% выше наших ожиданий в связи с более существенным снижением импорта (на 37%) в 2015 году по сравнению с предыдущим годом в условиях "охлаждения" экономики. Падение экспорта в 2015 году составило 31,6%, в то время как средняя цена нефти марки Brent в 2015 году снизилась более существенно – на 46%.

Некоторое «отставание» темпов снижения российского экспорта от цен на нефть может свидетельствовать о снижении его зависимости от нефтегазовой составляющей. Если проанализировать структуру российского экспорта в динамике, доля нефти и газа в российском экспорте в 2015 году снизилась до 59% против 66,3% в 2014 г. Мы ожидаем, что в 2016 году, в условиях дальнейшего охлаждения экономики (мы прогнозируем снижение ВВП на 1,8%) и низких цен на нефть, доля экспорта нефти и газа будет на близком к 2015 году уровне.

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

МТС и Связной подписали мирное соглашение. Умеренно позитивно

Новость. МТС и крупнейший независимый сотовый ретейлер «Связной» заявили о прекращении судебных разбирательств, отзыве исков и отказе от взаимных претензий друг к другу.

В рамках соглашения Связной отзывает свой иск на 1 млрд руб. агентских вознаграждений, а акционер Связного Trellas Enterprises Ltd. отзывает иск к МТС о незаконном использовании товарного знака на 77,65 млрд руб. МТС в свою очередь обязуется не оспаривать решение суда, признавшего законным получение контроля структурами Олега Малиса над группой «Связной».

Эффект на компанию. В течение 2015 года МТС и Связной обменивались судебными исками после смены акционеров последнего. Напомним, в начале 2015 г. МТС вели переговоры о покупке доли в Связном, которые, однако, не увенчались успехом, и контроль перешел к Trellas Enterprises Ltd.. В августе 2015 г. МТС заявили о прекращении продаж своих контрактов и приема платежей в салонах Связной.

Мировое соглашение снимает потенциальные риски значительных выплат со стороны МТС, которые, на наш взгляд, были минимальными. Тем не менее заметим, что соглашение не подразумевает возврат МТС в салоны Связного.

На долю подключений через Связной приходилось порядка 20% продаж МТС в 2014 году.

МТС приходится рассчитывать на собственную розницу, размер которой сопоставим с Евросетью и больше Связного.

Отметим, что на насыщенном рынке сотовой связи (номинальное проникновение больше 170%) на первый план выходит не количество абонентов и точек дистрибуции, а качество услуг и тарифная политика. Таким образом, МТС сохраняют шансы не упустить лидерство на рынке, несмотря на потерю объемов продаж через сеть Связного.

Эффект на акции. Подписание мирового соглашения снимает риски и может вызвать позитивную реакцию инвесторов. Впрочем, рынок, скорее всего, не учитывал риски выплат по искам Связному в полной мере.