РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Американские фондовые площадки закрылись в небольшом плюсе на фоне смешанного потока макростатистики. Индекс ISM в производственной сфере вышел хуже ожиданий, сначала разочаровав рынки, однако впоследствии цифра была дважды скорректирована и в итоге оказалась лишь незначительно ниже прогноза (55,4 п. против ожидавшихся 55,5 п.). Азиатские индексы сегодня торгуются в зеленой зоне.

Пересмотр данных по индексу ISM, похоже, добавил рынкам уверенности в восстановлении американской экономики, что стало поводом для продаж в UST: доходность UST10 выросла на 5 б.п., до 2,53%.

Спокойное начало недели в российских еврооблигациях: котировки суверенных выпусков закрылись немного выше уровней пятницы (в пределах 30 б.п.). В негосударственном сегменте выборочный спрос присутствовал в банковских выпусках (SBERRU24, RSHB21, EURDEV22 выросли на 30-60 б.п.).

Рублевые бумаги вчера продолжили рост на фоне спроса со стороны нерезидентов – доходности ОФЗ на среднесрочном и дальнем участках кривой опустились на 2-4 б.п., при этом в течение дня доходности длинных бумаг снижались на 7-8 б.п.

Сегодня Минфин должен объявить параметры аукциона по размещению ОФЗ. Учитывая благоприятную конъюнктуру, мы полагаем, что Минфин может выйти с предложением длинных бумаг. На текущий момент неразмещенный остаток 10-летних 26215 составляет 30 млрд руб., 14-летних 26212 – 9,8 млрд руб.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: в ожидании нетто-оттока ликвидности после аукционов ЦБ и казначейства

Вчера ситуация на российском денежном рынке улучшалась – что закономерно для периода после окончания очередных налоговых выплат. Показатель чистой ликвидной позиции сектора по итогам дня улучшился еще на 70 млрд руб. до минус 4,44 трлн руб., благодаря поступлению средств через «бюджетный канал» (33 млрд руб.) и снижению наличных денег в обращении (34 млрд руб.). Короткие ставки денежного рынка продолжили снижение – на 2 б.п. до 8,29% годовых для междидерского РЕПО «овернайт» и на 27 б.п. до 8,13% годовых для MosPrime «овернайт».

Сегодня состоится аукцион недельного РЕПО с Банком России, на котором кредитным организациям будут предложены 2,71 трлн руб. (с учетом предстоящего завтра погашения 2,77 трлн руб. от аукциона недельной давности). Также сегодня Федеральное казначейство предложит банкам 150 млрд руб. 2-недельных ресурсов (погашение 170 млрд руб. в среду). Мы полагаем, что банки без особых проблем пройдут через нетто-отток ликвидности вследствие аукционов – в частности, с учетом высокого объема денежных средств на корсчетах в ЦБ (1,11 трлн руб.).

На российском валютном рынке вчера день выдался в целом спокойным, по его итогам рубль потерял 3 коп. к доллару США (до 34,93 руб.), но вырос на 10 коп. к евро (до 47,51 руб.). Кривая NDF/CCS в понедельник скорректировалась вниз – от 20 б.п. на коротком конце до 5-10 б.п. в более длинной части.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

ABH Financial, холдинговая компания Альфа-Банка, готовится разместить еврооблигации в евро

Новость. Вчера Bond Radar сообщил о том, что в ближайшее время ABH Financial, холдинговая компания российского Альфа-Банка, может разместить выпуск еврооблигаций, номинированных в евро. Детали потенциальной транзакции пока не раскрываются, сегодняшние Ведомости без ссылки на источники сообщают, что объем сделки может составить 600 млн евро.

Комментарий. Сделка холдинговой компании Альфа-Банка может стать первым публичным (не считая частных сделок) предложением российского риска на рынке еврооблигаций с момента роста напряженности на Украине в начале марта 2014 г. Успех транзакции подчеркнет сохранение у российских эмитентов доступа к рефинансированию на внешних рынках в текущих условиях.

Важная деталь транзакции состоит в предложении долга на уровне холдинга ABH Financial (BB-/-/BB+), рейтинги которого на одну-две ступени ниже, чем у самого банка Альфа-Банка (ВВ+/Ва1/ВВВ-).

Мы полагаем, что бумага с наибольшей вероятностью будет размещаться сроком на 5 лет. Сопоставимые по дюрации выпуски евробондов российских банков в евро с рейтингами инвестиционного уровня (VEBBNK18, GPBRU18) в настоящее время предлагают премию 290-300 б.п. к среднерыночным свопам. По нашему мнению, новая бумага ABH Financial будет интересна инвесторам с премией от 400 б.п. к свопам – или от 4,8% годовых.