Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Высока вероятность пересмотра инвестпрограммы Газпрома в середине года


[21.12.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Финансовые рынки немного подросли на ожиданиях (подорванных уже после окончания торгов) прогресса по fiscal cliff: S&P 500 прибавил 0,5%, доходность UST10 сохранилась на уровне 1,80%.

- Ситуация вокруг fiscal cliff значительно обострилась – спикер Палаты представителей отменил голосование по альтернативному плану сокращения дефицита, не найдя поддержки у однопартийцев-республиканцев. Политики возобновят дискуссии уже после Рождества. Рынки отреагировали резким падением – доходность UST10 просела до 1,75% (-5 б.п.), пара EUR/USD ушла на уровень 1,3190 с 1,3240.

- Рост ВВП США в 3К12, согласно окончательной, третьей оценке, составил 3,1% кв/кв (вторая оценка – 2,7%, прогноз Bloomberg – 2,8%). Однако основной вклад в ускорение роста внесли госрасходы (+0,75 п.п.) и чистый экспорт (+0,38 п.п.) – маловероятные факторы поддержки в 4К12 и в 2013 г. Предварительная оценка ВВП США за 4К12 и в целом за 2012 г. будет опубликована 30 января.

- Другие статданные по США также носили смешанный характер: число продаж на вторичном рынке жилья выросло в ноябре на 5,9% м/м (прогноз: +2,3%) - максимум за три года. Число первичных заявок на пособие по безработице выросло на 17 тыс. до 361 тыс.

- В российских евробондах был отмечен рост котировок. RUSSIA 30 (YTM 2,54%) подросла в цене на 0,55 п.п. до рекордных 128,42%. Спред к UST10 третий день подряд обновляет исторические минимумы: в четверг он сжался до 75 б.п. (-8 б.п.). Вне суверенного сегмента отметим значительный рост котировок в длинных евробондах Евраза (0,5-0,6 п.п.) и Вымпелкома (1,0-1,5 п.п.).

- По данным EPFR Global, приток в российские облигации за неделю к 19 декабря замедлился до 35 млн долл. (7,2% от всех ЕМ, второе место в BRICS) со 143 млрд долл. В целом по ЕМ приток сократился до 477 млн долл. с 1,6 млрд долл. неделей ранее. Отток из облигаций DM составил 4 млрд долл. (за неделю к 12 декабря - приток 2,5 млрд долл.).

- В рублевых бумагах вчера продолжилась фиксация прибыли на приближении длинных выходных: 15-летний выпуск ОФЗ закрылся снижением на 25 б.п. (YTM 7,08%), 10-летняя бумага скорректировалась на 20 б.п. по цене (YTM 6,87%).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: все еще высокое напряжение

- Чистая ликвидная позиция выросла на 68,6 млрд руб.

Остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на утро 21 декабря выросли на 94,0 млрд руб. Совокупная задолженность банков перед ЦБ и Федеральным казначейством увеличилась на 25,4 млрд руб. до 3,27 трлн руб. Как следствие, чистая ликвидная позиция поднялась на 68,6 млрд руб. до минус 2,34 трлн руб.

- Операции рефинансирования: ЦБ поддерживает высокий уровень предложения ликвидности

Банк России поддерживает предложение ликвидности на аукционах РЕПО на высоком уровне – вчера было предложено 720,0 млрд руб. Большие лимиты устанавливаются регулятором на фоне налоговых выплат: в четверг был предельный срок расчетов по 1/3 НДС (около 250,0 млрд руб.).

В течение первой сессии аукциона РЕПО «овернайт» было заключено сделок на сумму 317,0 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,55%. По итогам второго раунда торгов банки освоили еще 269,7 млрд руб. под 5,51%. Таким образом, спрос оказался меньше предложения на 18,5%.

Федеральное казначейство разместило вчера на банковские депозиты 40,0 млрд руб. на 21 день по средневзвешенной ставке 6,71%, притом что минимальный уровень составлял 6,50%. Рост ставки обусловлен переспросом со стороны банков в 1,7 раза.

- Ставки денежного рынка держатся на высоком уровне

Ставки денежного рынка остаются высокими. Трехмесячный MosPrime на 20 декабря составил 7,47%, не изменившись относительно предыдущего дня. То же самое можно сказать и про однодневные ставки междилерского РЕПО, они остаются практически на одном и том же уровне – 6,36% (+1 б.п.). Оборот торгов в секции междилерского РЕПО овернайт составил 88,8 млрд руб., что на 0,6 млрд руб. больше, чем днем ранее.

- Валютный рынок: корзина потеряла 0,09 руб.

Вчера рубль снова укрепился, чему способствовали оттоки рублевой ликвидности, связанные с налоговыми выплатами (уплата 1/3 НДС за 3К12 – около 250,0 млрд руб.). Кроме того, в течение торгового дня в России поддержку оказывали европейские площадки, демонстрировавшие всплески оптимизма.

В итоге бивалютная корзина потеряла 0,09 руб. и закрылась на 35,16 руб. Европейская валюта подешевела на 0,14 руб. до 40,67 руб., немного перекрыв рост курса днем ранее, в среду. Доллар США к закрытию торговался на отметке 30,66 руб. (-0,05 руб.). Оборот торгов по паре USD/RUB составил 5,8 млрд долл., что на 0,2 млрд долл. меньше, чем в среду.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Совет директоров Газпрома одобрил инвестиционную программу головной компании на 2013 г. – нейтрально

Новость. Совет директоров Газпрома вчера утвердил инвестпрограмму головной компании на 2013 г. в размере 705,4 млрд руб. (по объему освоения инвестиций), финансовый план и программу оптимизации затрат ОАО «Газпром» на 2014-2015 гг. Общий планируемый объем внешних финансовых заимствований был определен на уровне 90 млрд руб.

Комментарий. Как мы отмечали ранее, утвержденная инвестпрограмма (по объему освоения инвестиций) составила 705,4 млрд руб., что на 27,6% ниже уровней 2012 г. Данных по объему фактического финансирования инвестиций Газпром официально не раскрывал, однако, по сообщениям Интерфакса, объемы финансирования в 2013 г. составят 841,1 млрд руб., что только на 4% ниже уровня 2012 г.

Объем финансирования и освоения инвестиций головной компании группы Газпром, 2012-2013, млрд руб.

Инвестиционная программа

2012

2013

Изм. г/г

Финансирование инвестиций

876,4

841,1

-4.0%

Освоение инвестиций

974,6

705,4

-27,6%

Источник: Интерфакс, оценки Газпромбанка

Мы оцениваем новость как нейтральную в силу высокой вероятности пересмотра программы в середине года, а также анонсированного увеличения капитальных затрат по дочерним компаниям группы (в частности, Газпром нефть объявила о повышении размера инвестиций более чем на 1,3 млрд долл. или на 21% г/г). Таким образом, не исключено, что по итогам 2013 года размер инвестпрограммы по группе Газпром в целом может приблизиться или даже превысить уровни 2012 г. Объемы заимствований также могут быть пересмотрены в середине года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: