Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На западных площадках поначалу царили продажи под давлением страхов нового витка рыночной паники в Китае, однако по ходу дня настроения выровнялись на фоне разворота на сырьевых рынках. Цены на нефть после коррекции накануне вернулись к росту при очень высокой волатильности. Мартовский фьючерс на нефть сорта Brent вновь закрылся выше 31 долл. за барр.

Российские еврооблигации начали день с ослабления, однако после разворота цен на нефть рынок перешел в рост. Доходность суверенных бумаг снизилась на 10-11 б.п. по длинным выпускам (RUSSIA 42, 43) и 16-17 б.п. – по среднесрочным (RUSSIA 22, 23). В негосударственном сегменте лучше рынка были бумаги ВТБ (-20-28 б.п. – по «старшим» выпускам, -51-54 б.п. – по субордам) на новостях о возможном новом buy-back, субординированные бумаги Сбербанка (-22-23 б.п. по SBERRU 23, 24) и ГПБ (GPB Perp -38 б.п.), а также Газпром нефти (доходность SIBNEF 22, 23 снизилась на 25-26 б.п., до 5,7% и 6,2% соответственно).

Рынок локального суверенного долга по итогам дня вырос на фоне укрепления рубля и удорожания нефти. Доходности кривой ОФЗ снизились на 12-14 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26214 составила 10,53%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 – 10,39%.

Сегодня на аукционе Минфин предложит два выпуска «флоатеров»: 14 млрд руб. по 4-летним ОФЗ-29011 и 16 млрд руб. по 9-летним ОФЗ-29006.

Российский фондовый рынок завершил день разнонаправленно на фоне сохраняющейся экстремальной волатильности на нефтяном и валютном рынках. Индекс ММВБ снизился на 0,7% до 1705,01 п. Индекс РТС вырос на 0,2% до 683,03 п. На фоне ослабления рубля в первой половине дня лучше рынка были акции металлургического сектора. Выстрелили акции АЛРОСЫ (+5,5%) и МегаФона (+2,8%) на позитивных отраслевых и корпоративных новостях. В плюсе закрылся Сбербанк (+0,5%), отыграв сильное снижение на старте торгов.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Повышенная волатильность рубля в преддверии заседания Банка России по ключевой ставке

В преддверии заседания Банка России по ключевой ставке волатильность курса рубля находится на максимальном с июня 2015 года уровне.

Несмотря на существенную девальвацию рубля, которая составила 24,7% по сравнению с январем 2015 года, ситуация на валютном рынке отличается от декабря 2014 года. В январе фиксируется некоторый рост объемов биржевых торгов иностранной валютой, но панический спрос на валюту отсутствует. График погашения внешнего долга компаний нефинансового сектора в январе 2016 г. характеризуется умеренными объемами выплат (по оценкам Банка России, порядка 1,5 млрд долл. без учета внутригруппового финансирования), которые могут быть покрыты за счет поступлений валютных средств по счету текущих операций. В 1К16 график платежей по внешнему долгу российских компаний также является комфортным: по оценкам Банка России, объем фактических платежей без учета внутригрупповых операций составит 12,7 млрд долл. В соответствии с опубликованными вчера разъяснениями Банка России, объем фактических платежей по внешнему долгу компаний нефинансового сектора в 2К16 является умеренным и составит 15,4 млрд долл.

Принимая во внимание сохранение рисков «охлаждения» экономики, вероятность повышения ставки на январском заседании Банка России с целью стабилизации курса рубля мы оцениваем как несущественную. Текущий объем международных резервов является важным «поддерживающим» фактором для российских суверенных рейтингов на фоне риска увеличения дефицита бюджета свыше запланированного значения (3% ВВП) в условиях низких цен на нефть. Мы полагаем, что на данном этапе регулятор изберет иные инструменты для обеспечения финансовой стабильности.

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

МРСК Сибири: возможна компенсация выпадающих доходов. Позитивно

Новость. Правительство Красноярска и МРСК Сибири договорились о механизме компенсации недополученной в 2010-2013 гг. выручки, сообщила вчера газета «Коммерсант». МРСК Сибири отозвала из арбитражного суда иск к Минфину Красноярского края на 24 млрд руб. в связи с достижением договоренности о компенсации выпадающих доходов.

Эффект на компанию. Правительство края не признает объём требований в виде долга и будет действовать в рамках протокола, согласно которому компания получит компенсацию в течение 7-8 лет. В 2016 г. рост тарифов не превысит 8%, дополнительные источники будут найдены за счет перераспределения выручки между региональными сетевыми компаниями распределительного сектора.

Эффект на акции. Возможность получения дополнительных доходов МРСК Сибири позитивна для котировок акций компании. Предполагая, что правительство компенсирует объём выпадающих доходов равными частями, прирост EBITDA компании за счет дополнительных поступлений может достичь порядка 30% в 2016 г.

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

МегаФон объединяет усилия с VimpelCom по развитию сетей LTE. Умеренно позитивно для операторов

Новость. МегаФон и VimpelCom объявили о совместном проекте по строительству и эксплуатации базовых станций 4G/LTE в 10 регионах Центрального и Северо-Западного федеральных округов России.

Компании не раскрывают какие-либо финансовые цифры по проекту, однако на данном этапе речь идет о совместном строительстве 1300 новых базовых станций LTE в регионах.

Эффект на компанию. Речь о создании такого альянса велась операторами «большой тройки» с 2011 года, но им долго не удавалось договориться об условиях сотрудничества. МТС всегда скептически относились как к вопросу совместного развития сетей, так и к продаже базовых станций третьим лицам для снижения затрат на эксплуатацию. В свою очередь и МегаФон, и VimplelCom всегда выражали заинтересованность в сотрудничестве.

На данном этапе, в связи с относительной новизной технологии LTE, строительство нескольких полноценных и параллельно работающих федеральных сетей – это дорогое удовольствие, особенно в условиях девальвации рубля, учитывая необходимость импорта оборудования.

Если речь идет о полноценных базовых станциях LTE, то их совместное строительство может позволить снизить капитальные затраты обеих компаний на 0,9-1,3 млрд долл. на горизонте нескольких лет. То есть 3-4% суммарной российской выручки операторов в год. Однако мы предпочтем дождаться информации о возможных выгодах от компаний прежде, чем делать окончательные выводы.

Эффект на акции и облигации. Стремление операторов к оптимизации капитальных затрат в условиях экономического кризиса может быть позитивно воспринято владельцами и акций, и облигаций операторов. Однако масштаб потенциальной экономии достаточно ограничен.