РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

После очередного долгого перерыва Минфин принял довольно консервативное решение по размещению – завтра ведомство предложит только 10 млрд руб. по десятилетнему выпуску ОФЗ-26215 (110 млрд руб. в обращении). На момент объявления параметров бумага котировалась на уровне 8,96%/8,87% bid-ask (-3 б.п. с момента открытия торгов), не отреагировав на объявление.

В отличие от последних аукционов Минфин ограничился одним выпуском, не став размещать одновременно с длинной бумагой среднесрочный выпуск (мы ожидали увидеть еще 10 млрд руб. по 5-летней ОФЗ-26216). Решение, по всей видимости, было продиктовано все еще низким наклоном кривой и ожиданиями по его нормализации в результате снижения ставок в среднем сегменте. Так, bid- доходности по среднесрочным выпускам (5-8 лет) сейчас на 13-24 б.п. выше уровней, по которым проводился последний состоявшийся аукцион: ставка отсечения по «пятилетке» тогда составила 8,61% (текущая bid-доходность по ОФЗ- 26216 – 8,73%). При этом по 10-летней бумаге доходности практически вернулись к тем же уровням – ставка отсечения на аукционе 2 апреля составила 8,94% против текущего bid-уровня в 8,96%.

Мы полагаем, что в отсутствие внешних негативных шоков аукцион по ОФЗ-26215 будет пользоваться интересом. Текущая стабилизация новостного фона и наблюдаемое укрепление рубля поддерживают локальный рынок: сегодня доходности снизились на 3-6 б.п. вдоль кривой, а за последнюю неделю снижение ставок составило 40-50 б.п. Дополнительным фактором спроса может выступить наблюдаемый дефицит выпуска в результате длительного отсутствия первичных размещений.