РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера мировым финансовым рынкам не удалось сохранить позитивный настрой после публикации протокола последнего заседания ФРС – в силу резко ухудшившихся сантиментов относительно европейской периферии. Европейские фондовые площадки по итогам дня потеряли 1,5-2,0%, индекс S&P500 – 0,4%.

Banco Espirito Santo SA, один из крупнейших банков Португалии, может находиться «в зоне риска» из-за проблем на уровне крупнейшего акционера – Espirito Santo Financial Group. На волне продаж рынок проигнорировал как заявления самого банка и португальского регулятора относительно его защищенности от проблем на уровне акционера, так и его запас по капиталу в размере более 2 млрд евро после недавнего размещения акций.

В сегменте российских еврооблигаций настроения вчера также закономерно ухудшились, пусть и несущественно. Суверенная кривая за день практически не изменилась (+/-2 б.п.), в корпоративных/банковских выпусках наблюдались точечные покупки, однако в целом доходности по бумагам инвестиционного качества прибавили 2-4 б.п. Происходило это на фоне дальнейшего снижения доходности UST – еще минус 1 б.п. до 2,54% годовых для UST10.

Локальные бумаги завершили день в минусе на фоне наблюдавшего в течение сессии ослабления рубля. Основное давление пришлось на дальний конец кривой, где доходности ОФЗ подросли на 7-10 б.п.; рост ставок в среднем сегменте ограничился 2-6 б.п.

Минфин: гросс-программа размещений ОФЗ составит 1,1 трлн руб. в 2015 г., 1,4 трлн руб. в 2016 г. и 1,3 трлн руб. в 2017 г. Чистые заимствования в 2015 и в 2016 гг. ожидаются в объемах 607 млрд руб. и 648 млрд руб. соответственно, что на 70 млрд руб. и 97 млрд руб. ниже текущих уровней в действующем федеральном бюджете на 2014-16 гг. Объем чистых размещений ОФЗ в 2017 г. прогнозируется на уровне 903 млрд руб.

Вложения нерезидентов в рублевый долг РФ (включая выпуск рублевых еврооблигаций RUSSIA18) выросли во 2К14 до 27,44 млрд долл. (+3,2 млрд долл., +13% кв/кв). Предположив, что объем вложений иностранных инвесторов в RUSSIA18 не превысил уровни начала 2014 г. (64% выпуска), доля участия иностранных инвесторов на рынке ОФЗ по итогам 2К14 могла достичь 23,9% – сравнимо с уровнями на 01.01.14.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: низкий спрос на ликвидность сохраняется

В четверг на денежном рынке сохранился низкий спрос на ликвидность. Кредитные организации привлекли невысокий объем по операциям постоянного действия ЦБ – 8 млрд руб. по сделкам «валютный своп» с ЦБ и 27 млрд руб. по РЕПО с фиксированной ставкой. Низкую активность банки проявили и на депозитном аукционе Казначейства, выбрав лишь 15 млрд руб. из лимита в 50 млрд руб. (с учетом задолженности к погашению нетто-отток составит 15 млрд руб.).

Стоимость краткосрочного привлечения подросла. MosPrime «овернайт» составила 7,92%; ставка по междилерскому РЕПО – 8,00%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,29 трлн руб.) ухудшилась на 49 млрд руб.

На следующей неделе (14 июля) Банк России проведет аукцион под нерыночные активы и поручительства, на котором предложит 700 млрд руб. сроком на 3 месяца. Все средства пойдут на рефинансирование текущей задолженности. Напомним также, что на 15 июля намечена уплата страховых взносов во внебюджетные фонды. Это событие открывает налоговый период, в течение которого ставки денежного рынка традиционно стремятся к верхней границе процентного коридора ЦБ (8,50%).

На валютном рынке рубль был стабилен, хотя торги проходили волатильно в течение дня. Российская валюта потеряла к доллару 4 коп. до 33,95 руб., но выросла к евро на 10 коп. до 46,21 руб.

Кривая NDF/CCS сдвинулась вверх в среднем на 10 б.п. Отрезок NDF 3M-12M находился на уровне 8,45-8,65%; ставка валютного свопа 5Y – 7,81%.

Международные резервы РФ за неделю к 4 июля снизились на 1,5 млрд долл. до 474,3 млрд долл.

По сообщению Банка России, за неделю с 27 июня по 4 июля произошло снижение международных резервов РФ на 1,5 млрд долл. до 474,3 млрд долл.

Главным фактором сокращения резервных активов РФ стало уменьшение объема валюты, переданной Банку России в обеспечение сделок «валютный своп» (-3,0 млрд долл.). Также отмечаем отрицательную валютную и рыночную (за счет повышения доходностей) переоценку долговых бумаг, в которые инвестированы международные резервы (-0,5 млрд долл. и -0,4 млрд долл. соответственно). Приросту «резервного портфеля» способствовало подорожание монетарного золота (+0,5 млрд долл.). Прочие факторы, среди которых мы отмечаем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ, также оказали позитивное влияние (+1,9 млрд долл.).