РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин предложит завтра 15 млрд руб. по 5-летнему выпуску ОФЗ-26216 (78,8 млрд руб. в обращении). После объявления ориентиров котируемая доходность по выпуску выросла на 2 б.п. до 8,53%/8,45%.

Вопреки нашим ожиданиям, после недавних успешных аукционов по 5- и 6-летним бумагам (10 млрд руб. и 9,4 млрд руб. соответственно) Минфин вновь предпочел среднюю дюрацию более длинной. При этом если выбор более консервативного срока можно объяснить не очень благоприятными рыночными условиями, то увеличение объемов первичного предложения с озвученных ранее 10 млрд руб., учитывая умеренную негативную реакцию рынка, выглядит довольно неожиданным.

После роста в доходности на объявленных параметрах размещения выпуск ОФЗ-26216 котируется с премией в 4 б.п. и 1 б.п. к ближайшим по дюрации ОФЗ-26208 и ОФЗ-26210 соответственно. Мы полагаем, что на текущих уровнях бумага может быть интересна некоторым инвесторам, особенно если Минфин, как и в предыдущие разы, предложит премию за ликвидность. Напомним, что при последнем размещении ОФЗ-26216 от 2 июля ставка отсечения была установлена на 7 б.п. выше вторичного рынка (к уровням bid-доходностей на момент подачи заявок в систему), а на последнем аукционе по ОФЗ-26214 (9 июля, 68,4 млрд руб. в обращении) премия оценивалась около 3 б.п. Тем не менее в условиях тонкого рынка и ухудшения внешнего новостного фона спрос на аукционе может быть ограничен.