Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Существенной реакции в еврооблигациях "Газпрома" на новость об остановке экспорта газа на Украину не ожидается


[02.07.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Мировые рынки вчера вновь отыгрывали новости из Греции. Появившаяся информация о том, что А. Ципрас готов «с рядом оговорок» принять требования кредиторов, снизила градус risk-off настроений на рынке. Несмотря на появившуюся позже информацию о том, что кредиторы считают уступки Греции неприемлемыми и не планируют продолжать переговоры до итогов референдума, доходность 10-летних Bunds и US Treasuries выросла на 5-7 б.п. (UST10 – 2,42%).

Росту доходностей UST вчера способствовали и сильные макроданные: индекс ISM Manufacturing и показатели занятости от ADP (накануне сегодняшней официальной статистики по payrolls) оказались лучше ожиданий.

Российские еврооблигации вчера также получили поддержку и закрылись в умеренном плюсе. Суверенные выпуски подросли в цене на 0,2-0,75 п.п., в негосударственных именах прирост цен в среднем составил 0,1-0,3 п.п.

В сегменте ОФЗ вчера активность практически отсутствовала. В ходе немногочисленных сделок преимущественно в длинной дюрации доходности ОФЗ за день снизились на 3-6 б.п.

Минфин вчера разместил все 15 млрд руб. по 3-летнему «флоатеру» 24018. При спросе 39,7 млрд руб. цена отсечения составила 101,9% номинала, однако на вторичных торгах к вечеру котировки выросли до уровней 102,1/102,3% bid/ask.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ставки сохраняются на повышенных уровнях

В среду спрос на рублевую ликвидность сохранялся. Предложение 150 млрд руб. в ходе аукциона Казначейством под залог ОФЗ было встречено спросом в размере 182 млрд руб. В результате банки смогли снизить задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой (-158 млрд руб.).

Ставки денежного рынка остались у верхней границы процентного диапазона ЦБ (12,5%). MosPrime «овернайт» составила 12,45%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 12,42%. Чистая ликвидная позиция банков (-3,59 трлн руб.) улучшилась на 60 млрд руб.

Ситуация с ликвидностью может улучшиться в течение ближайшей недели благодаря притоку традиционных для начала месяца бюджетных расходов.

На валютном рынке серьезно укрепился доллар, который прибавил к рублю 53 коп. (до 55,84 руб.), тогда как евро был стабилен и вырос всего на 7 коп. (до 61,66 руб.). Нефтяные котировки уверенно снизились (Brent опустился к 62 долл. за барр.) на новостях из Вены – по сообщениям СМИ, переговоры по иранской ядерной проблеме идут успешно, проект соглашения готов.

ИПЦ в РФ на 29 июня замедлился до 15,3% г/г

Согласно данным Росстата, годовая инфляция в России на 29 июня замедлилась до 15,3% против 15,5% неделей ранее. Недельный ИПЦ снизился до 0,02% с 0,05% в предыдущем периоде, a среднесуточный показатель составил 0,006% (против 0,021% в июне 2014 г.).

В рамках товарных позиций, отраженных в отчете Росстата, на неделе к 29 июня мы отмечаем стабилизацию роста цен по большинству потребительских товаров.

Подобная динамика цен на потребительские товары создает условия для дальнейшего замедления инфляции в годовом выражении.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Газпром остановил поставки газа на Украину. Нейтрально

Новость. С 1 июля Газпром остановил экспорт газа на Украину. В настоящее время Газпром ведет переговоры о цене на газ для Украины на 3К15. Россия готова предоставить Украине скидку в размере около 40 долл./тыс. куб. м в 3К15, в то время как Украина рассчитывает сохранить текущий размер скидки (100 долл./тыс. куб. м).

Комментарий. На наш взгляд, достижение договоренности с Украиной о скидке на газ в 40 долл./тыс. куб. м на 3К15 было бы позитивным событием для Газпрома. Таким образом, в среднем за 2015 г. цена на газ для Украины могла бы составить примерно 260 долл./тыс. куб. м (при условии сохранения дисконта в 40 долл./тыс. куб. м в 4К15), что выше ожидаемой в 2015 г. средней цены реализации газа Газпрома в Европу – 240-245 долл./тыс. куб. м, озвученной ранее компанией. По нашей оценке, при средней цена на нефть Brent в 60 долл./барр. в 2015 г. средняя цена реализации газа Газпрома в Европу будет несколько ниже, примерно 235 долл./тыс. куб. м.

На наш взгляд, остановка экспорта газа на Украину является частью переговорного процесса и потенциально может негативно отразиться на объемах транзита газа через Украину в Европу. Немаловажным фактором для Газпрома является возможность нарастить объемы поставок газа на Украину, которые значительно просели в начале года, чтобы выйти на уровень экспорта 2014 г. (14,5 млрд. куб. м). Вместе с тем мы не ожидаем увидеть существенной реакции на новость в котировках еврооблигаций компании, которые торгуются с премией в 150-180 б.п. к суверенной кривой.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: