РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Сегмент US Treasuries закрылся вчера на позитивной ноте, поддерживаемый ожиданиями мягкой риторики в ходе начавшегося сегодня двухдневного заседания Комитета по открытым рынкам ФРС. Волнения по ситуации с Грецией выступали дополнительной поддержкой настроениям risk-off; доходность UST10 снизилась на 5 б.п., до 2,34%.

Над европейскими площадками довлело отсутствие договоренностей по греческому долгу, которое привело к росту доходностей по бондам стран периферии ЕС и, соответственно, поддержало немецкие госбумаги. Доходность Bunds10 открылась на 2 б.п. ниже и весь день колебалась около уровней 0,82%.

Сегмент российских еврооблигаций просел на фоне снижающейся нефти, несмотря на в целом положительную динамику базовых ставок. В суверенном сегменте рост доходностей составил +2-4 б.п. (-0,2-0,5 п.п. в цене). Корпоративный сегмент смотрелся слабее – в длинной дюрации выпуски подешевели на 0,5-0,8 п.п. (+7-15 б.п. в доходности), банковские бумаги VEBBNK, SBERRU корректировались вниз на 0,6-1,5 п.п. (+17-30 б.п. в доходности)

Локальный рынок торговался около уровней открытия в первой половине дня, почти не отреагировав на решение ЦБ РФ по снижению ключевой ставки на 100 б.п., до 11,5%. При этом комментарии ЦБ по намерениям замедлить темпы снижения ключевой ставки оказали давление на котировки ОФЗ ближе к концу сессии. Ставки на дальнем участке кривой за день подросли на 3-7 б.п., в выпусках с погашением 2-5 лет – на 5-10 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: риторика ЦБ по итогам заседания поддержала рубль

На фоне уплаты страховых взносов банки вчера вернулись к использованию инструмента валютный своп (55 млрд руб.), а также привлекли 69,5 млрд руб. в рамках фиксированного РЕПО. В то же время аукцион РЕПО с казначейством не пользовался спросом: привлечено всего 3,45 млрд руб. (лимит – 100 млрд руб.).

На этой неделе Минфин станет источником дополнительной ликвидности на рынке: ведомство объявило два депозитных аукциона на 180 млрд руб. (сегодня и в четверг, 130 млрд руб. и 50 млрд руб. соответственно), чистый приток средств в систему за вычетом возвратов по ранее открытым депозитам составит 143 млрд руб.

ЦБ снизил ключевую ставку на 100 б.п., что совпало с нашими ожиданиями, а также рыночным консенсусом. В то же время пресс-релиз и комментарии главы ЦБ Э.Набиуллиной по итогам заседания дали понять, что темпы дальнейшего снижения ставки в текущем году, вероятно, будут замедляться – как за счет величины изменения, так и за счет возможных пауз. Регулятор обеспокоен закреплением инфляционных ожиданий на повышенном уровне, а также возможным дестабилизирующем эффектом на валютный рынок в случае резкого снижения ставки.

Относительно жесткая риторика ЦБ поддержала рубль, который укрепился на 28 коп. к доллару (54,52 руб.) и на 22 коп. к евро (61,48 руб.), несмотря на продолжившееся снижение цен на нефть.

Отметим также, что ЦБ вчера опубликовал доклад о ДКП, в котором привел ориентиры по покупке валюты для пополнения резервов. В частности, в 2016-2018 гг. при сценарии постепенного роста цен на нефть с 60 долл./барр. до 80 долл./барр. ЦБ планирует чистое изменение резервов в размере 122 млрд долл. В текущем году чистое изменение резервов, как ожидается, будет нулевым (согласно прежнему прогнозу предполагалось сокращение на 50 млрд долл.). Стабильный спрос со стороны регулятора на валютном рынке может стать ограничивающим фактором для укрепления рубля в среднесрочной перспективе.

Э. Набиуллина также отметила, что пополнение резервов не расходится с политикой инфляционного таргетирования: ЦБ планирует стерилизовать избыточный приток рублевой ликвидности из-за интервенций за счет сокращения предложения по другим инструментам.