Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Среднесрочные выпуски ОФЗ могут представлять интерес для инвесторов, рассчитывающих на дальнейшее снижение ключевой ставки


[13.05.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

На первом после майских праздников аукционе Минфин предложит рынку 15 млрд руб. 5-летнего «флоатера» 29011 и 10 млрд руб. 5-летнего выпуска ОФЗ-26214 с фиксированным купоном.

Объявление параметров аукционов усилило наблюдавшееся во вторник с утра давление на вторичном рынке: доходности среднесрочных бумаг в течение дня прибавили 11-15 б.п., выпуск 26214 торговался в районе 10,7/10,9% bid/ask.

Предыдущий аукцион по 5-летнему выпуску 26214 состоялся 18 марта: тогда Минфин разместил всего 5,3 млрд руб., при этом спрос инвесторов превышал 20 млрд руб. В то же время на прошлой неделе ведомство разместило близкий по дюрации выпуск 26216: несмотря на традиционно низкую торговую активность между майскими праздниками, Минфин разместил 15 млрд руб. почти с двукратной переподпиской. Среднесрочные выпуски 26214, 26216, 26210, 26205 сейчас обеспечивают максимальную доходность на кривой ОФЗ (~10,8%) и могут представлять интерес для инвесторов, рассчитывающих на дальнейшее снижение ключевой ставки и «нормализацию» (увеличение угла наклона) кривой.

5-летний флоатер ОФЗ-29011 на вторичном рынке котируется около 98,65% по mid- цене – на 5,2 п.п. выше цены отсечения на предыдущем аукционе 15 апреля. Текущие уровни уже превышают наши расчеты «справедливой» цены по бумаге. Исходя из оценки денежных потоков с использованием форвардных ставок OIS/IRS и долгосрочных прогнозов ключевой ставки на уровне 5-6% к началу 2020 г., мы оцениваем облигацию в 97-98% от номинала.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: