РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Доходности Treasuries завершили день в плюсе на фоне хороших данных по рынку труда – индекс опережающих индикаторов в сентябре составил 0,8% против 0,2% месяцем ранее, сглаженные объемы новых заявок на пособия по безработице снизились к уровням неделей ранее. Признаки оживления экономики Еврозоны также не способствовали спросу на безрисковые активы. UST10 прибавила 5 б.п. до 2,27%.

Сводный индекс менеджеров закупок (PMI) 18 стран Еврозоны неожиданно вырос в октябре, индексы активности в производственном секторе и сфере услуг также оказались лучше ожиданий. Доходность Bunds10 на этом фоне подросла на 3 б.п. до 0,90%.

Отток из российских облигаций на неделе к 22 октября составил 13 млн долл., в том числе розничные инвесторы вывели 24 млн долл. Отток из облигаций EM – 73 млн долл.

На внешнем рынке вчера сохранялась слабость в ожидании пересмотра S&P суверенного рейтинга и роста базовых ставок. Доходности суверенных выпусков за день выросли на 5-9 б.п. (-0,2-0,8 п.п. в цене), в корпоративных выпусках первого эшелона рост доходностей составил в пределах 3-7 б.п. (-0,2-0,4 п.п. в цене). Банковские выпуски также завершили день на 3-6 б.п. выше по доходности.

Локальные активы также вчера падали на фоне обновления рублем очередных минимумов, кривая ОФЗ за день сдвинулась вверх на 8-12 б.п. в среднем и длинном сегментах.

S&P сегодня пересматривает рейтинг России (BBB-/Baa2/BBB). На наш взгляд, способность России обслуживать обязательства в текущей ситуации остается на высоком уровне, и в этом смысле понижение рейтинга до спекулятивного уровня выглядит неоправданно жестким. Мы ожидаем увидеть подтверждения рейтинга на текущем уровне ВВВ-.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: рубль вновь под давлением

В четверг ставки денежного рынка остались на уровне 8,70-8,80%, близком к верхней границе процентного коридора ЦБ (9,00%). Чистая ликвидная позиция банков (-5,33 трлн руб.) улучшилась на 17 млрд руб.

Перед уплатой НДПИ и акцизов в понедельник (350 млрд руб. в совокупности) банки выбрали 80 млрд руб. (чистый приток 30 млрд руб.) на аукционе Казначейства и 49 млрд руб. на аукционе ПФР (вся сумма является новой для рынка). С учетом чистого привлечения по недельному РЕПО (+69 млрд руб.) и предыдущего аукциона Казначейства (+85 млрд руб.) накануне, нетто-приток в систему за последние 2 дня составили 233 млрд руб. Этого объема не хватит для покрытия налоговых платежей, поэтому в понедельник можно ожидать повышения ставок денежного рынка в отсутствие дополнительного РЕПО «тонкой настройки» от ЦБ.

Российский рубль вновь обновляет исторические минимумы. По итогам дня российская валюта упала на 26 коп. к доллару (до 41,68 руб.) и на 41 коп. к евро (до 52,80 руб.). Рубль сдавал позиции, несмотря на рост котировок Brent (+2,5%) и, соответственно, норвежкой кроны (+0,5%). Укреплялись и валюты развивающихся рынков (турецкая лира +0,46%; южноафриканский ранд +0,21%). На рубль мог оказывать давление сегодняшний пересмотр суверенного рейтинга России агентством S&P. Кроме того, участники рынка продолжают испытывать нехватку валютной ликвидности. В данном контексте проведение Банком России валютного РЕПО на следующей неделе может оказать поддержку российской валюте.

Вчера ЦБ сдвинул верхнюю границу бивалютной корзины на 40 коп. до 46,70 руб., проведя интервенций, по нашим оценкам, в районе 2,7 млрд долл. Сегодня утром, по нашим оценкам, регулятор продолжил выходить на внутренний валютный рынок, продав валюты более чем на 1 млрд долл. (что эквивалентно повышению границы корзины на 15 коп. до 46,85 руб.).

Международные резервы РФ за неделю к 17 октября снизились на 7,9 млрд долл. до 443,8 млрд долл.

Главным фактором снижения российских золото-валютных резервов выступили валютные интервенции (-8,9 млрд долл.). Позитивные факторы смогли лишь частично компенсировать потери «резервного портфеля». Валютная и рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы, составила 2,9 млрд долл. и 1,3 млрд долл. соответственно. Удорожание монетарного золота равнялось 0,6 млрд долл. Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков- резидентов в ЦБ, оказали значительный негативный эффект (-3,8 млрд долл.).