РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

На мировых финансовых рынках вчера царили risk-off настроения на опасениях по поводу темпов глобального экономического роста. Доходность «десятки» внутри дня опускалась ниже 2,3% (2,28%, -4 б.п.), в итоге закрылась на уровне в 2,31% (-1 б.п.). Глобальные фондовые рынки и цены на сырье торговались в «красной зоне».

Российские еврооблигации росли в цене, следуя за динамикой базовых активов. Суверенные выпуски RUSSIA30, RUSSIA43 прибавили 10-20 б.п., при этом в течение дня рост достигал 30-50 б.п., когда доходность UST10 «пробивала» уровень в 2,3%. В корпоративных и банковских выпусках котировки в среднем выросли на 20-50 б.п. Лучше рынка выглядели длинные выпуски нефтяных компаний – LUKOIL22, LUKOIL23, SIBNEF23 (+70-90 б.п. в цене).

Локальный рынок с утра также делал попытки подрасти после падения накануне – на открытии кривая ОФЗ сдвинулась на 2-5 б.п. вниз, однако позитивный импульс быстро иссяк под давлением сохраняющегося предложения со стороны иностранных инвесторов. В итоге за день доходности ОФЗ на дальнем конце прибавили 1-2 б.п., в средней дюрации – 2-4 б.п., отстав от динамики других локальных рынков ЕМ (Турция: -15-20 б.п., Бразилия: -5-10 б.п., Мексика/Венгрия: -4-6 б.п.).

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ в июле ожидаемо сократилась

По данным ЦБ РФ, объем вложений иностранных инвесторов в ОФЗ по состоянию на 01/08/2014 составил 929 млрд руб. (-16 млрд руб. м/м), доля рынка снизилась с 25,6% до 24,9%.

В долларовом выражении объем ОФЗ во владении инвесторов- нерезидентов сократился за месяц на 2,1 млрд долл. до 26 млрд долл., однако на фактическое сокращение вложений пришлось порядка 0,5 млрд долл., остальные 1,6 млрд долл. – отрицательная переоценка вложений за счет обесценения рубля (+5,9% м/м).

Вложения российских банков в ОФЗ при этом за рассматриваемый период увеличились на 42 млрд руб. до 2 215 млрд руб., доля рынка осталась на отметке 59%. Таким образом, локальные банки абсорбировали как основную часть первичного предложения Минфина (36 млрд руб.), так и часть продаж со стороны инвесторов-нерезидентов.

Сокращение доли иностранного капитала в ОФЗ было ожидаемо – на середину июля пришелся очередной виток обострения внешнеполитической ситуации, на фоне которого доходности вторичного рынка выросли на 90-135 б.п. Учитывая что в августе напряженность сохранялась, рубль потерял еще 4,2%, а ставки локального рынка обновили годовые максимумы, мы можем увидеть дальнейшее снижение доли рынка иностранных участников.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ЦБ продолжает поддерживать падающий рубль

В четверг ситуация с ликвидностью осталась благоприятной: ставки денежного рынка сохранились вблизи ключевой ставки ЦБ. MosPrime «овернайт» равнялась 7,79%, однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 7,98%. Чистая ликвидная позиция (-4,70 трлн руб.) осталась без изменений.

На аукционе Казначейства банки полностью рефинансировали текущую задолженность к погашению (80 млрд руб.), предъявив спрос на 175 млрд руб.

Под закрытие периода усреднения обязательных резервов банки увеличили остатки на коррсчетах (+88 млрд руб.) за счет перевода средств с депозитов ЦБ. С началом нового периода (с 10 октября) спрос на ликвидность увеличится, так как банкам будет необходимо пополнить коррсчета в ЦБ.

Банк России продолжает проводить интервенции в поддержку рубля на валютном рынке по мере повышение стоимости бивалютной корзины. Вчера регулятор сдвинул границу интервала на 15 коп. вверх (до 45,0 руб.), продав около 900 млн долл. валюты. По данным ЦБ, в среду в рамках интервенций было продано 1,5 млрд долл. По итогам дня российская валюта упала на 15 коп. к доллару (до 40,15 руб.), но стабильна к евро – 50,93 руб.

Международные резервы РФ за неделю к 3 октября снизились на 2,1 млрд долл. до 454,7 млрд долл.

Российские золото-валютные резервы сокращаются уже 7 неделю кряду, и главным фактором вновь выступила отрицательная валютная переоценка активов (-8,7 млрд долл.). Существенное падение курса всех без исключения резервных валют к доллару было обусловлено в текущем периоде сильными данными по рынку труда США (3 октября). Удорожание монетарного золота и положительная рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы, смогли лишь частично компенсировать потери «резервного портфеля» (+1,4 млрд долл. и +0,9 млрд долл. соответственно). Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ, также оказали заметное позитивное влияние (+4,3 млрд долл.).