РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

По итогам заседания ЕЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне в 0,05% и обозначил двухлетнюю программу выкупа обеспеченных активов, при этом не указав ее объем, что стало разочарованием для рынков. Европейские фондовые индексы закрылись в «красной зоне», тогда как в США рынки отыграли большую часть снижения, завершив день нейтрально.

Доходность UST10 вчера скорректировалась после предыдущего снижения (+4 б.п., до 2,43%) в преддверии сегодняшней важной статистики по рынку труда.

Доходности российских еврооблигаций продолжили медленно карабкаться вверх на невысоких объемах. Суверенная кривая в этот раз не стала исключением, прибавив +1-5 б.п. (-0,1-0,6 п.п. в цене). Ставки по корпоративным IG-выпускам, в свою очередь, выросли на 3-10 б.п. (-0,3-0,8 п.п. в цене), длинные банковские бумаги потеряли в цене 0,2-0,6 п.п.

Оттоки из фондов, инвестирующих в российские облигации, на неделе 25 сентября–2 октября составили 11 млн долл. (приток 7 млн долл. неделей ранее), в том числе отток из розничных фондов составил 10 млн долл., из институциональных – 1 млн долл. Приток в российские бумаги с начала года – 567 млн долл.

Локальный рынок при этом выглядел лучше внешнего сегмента, доходности ОФЗ дрейфовали в пределах +/-1 б.п. от уровней прошлого закрытия, торговая активность также была пониженной. Другие локальные рынки ЕМ закрылись чуть увереннее: ставки госдолга Турции, Бразилии и Мексики снижались в пределах 3-10 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: благоприятная ситуация с ликвидностью

Ситуация с ликвидностью остается благоприятной. Приближающееся окончание периода усреднения обязательных резервов (10 октября) не оказывает давления на денежный рынок, так как средние остатки на коррсчетах (1,1 трлн руб.) в ЦБ удовлетворяют требованиям регулятора. Данная «свобода для маневра» позволила банкам сократить задолженность по фиксированному РЕПО на 42 млрд руб. (до 2 млрд руб.), а также переместить часть средств с коррсчетов на депозиты (+66 млрд руб.). Бюджетные расходы приносят ликвидность в систему: чистая ликвидная позиция (-4,79 трлн руб.) осталась фактически без изменений.

На депозитном аукционе Казначейства банки проявили нехарактерную для этой недели активность: кредитные организации выбрали лимит в 95 млрд руб. при спросе в 173 млрд руб. (на двух предыдущих аукционах bid/cover составил всего 0,2x и 0,3x). Привлечение этого объема не приведет к чистому притоку ликвидности, а лишь позволит рефинансировать текущую задолженность к погашению.

Стоимость бивалютной корзины снизилась на 4 б.п. до 44,30 руб. на фоне новости о скором введении ЦБ валютного РЕПО и заявлении властей об отсутствии планов вводить ограничение на движение капитала. Напомним, что ЦБ начинает валютные интервенции при достижении корзиной отметки в 44,40 руб. По итогам торгов на валютном рынке рубль укрепился к доллару на 15 коп. (до 39,56 руб.), а к евро ослаб на 7 коп. (до 50,09 руб.).

Международные резервы РФ за неделю к 26 сентября снизились на 1,5 млрд долл. до 456,8 млрд долл.

Основную роль в сокращении международных резервов РФ сыграла отрицательная валютная переоценка активов (-2,2 млрд долл.), в первую очередь номинированных в евро. Положительная рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы, и удорожание монетарного золота компенсировали потери «резервного портфеля» (+2,1 млрд долл. и +0,1 млрд долл. соответственно). Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ, оказали заметное негативное влияние (-1,5 млрд долл.).