РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Продажи на рынках ускорились, укрепляя медвежий тренд на фоне рисков замедления глобальной экономики после публикации крайне слабых цифр по индексу производственной активности PMI в Китае. Американские данные по производственной активности также разочаровали.

Обвал цен на нефть заметно ослабил инфляционные ожидания – 10-летний breakeven (спред между UST и TIPS) устремился к 5-летнему минимуму (1,53%). Неблагоприятная конъюнктура и низкие инфляционные ожидания ослабили ожидания повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании (на 4% до 28%). Доходность UST10 в пятницу упала на 3 б.п. до 2,04%, а сегодня утром опустилась ниже 2%.

Российские еврооблигации продолжили падение на фоне усиления «risk-off» настроений на глобальных рынках и продолжившегося обвала цен на «черное золото». Длинные суверенные выпуски RUSSIA 42, 43 упали по цене на 90- 105 б.п. (YTM – 6,70%). Котировки корпоративных бумаг в среднем просели на 20-50 п.п.

В рублевых госбумагах продажи набирают обороты вместе с ускоряющейся девальвацией рубля. Примечательно, что кривая доходности ОФЗ на отрезке дюрации до 4 лет поднялась всего на 2-5 б.п., а более длинные бумаги – на 20- 30 б.п. 3- и 4-летние облигации торгуются по доходности 11,85- 11,95%, бумаги с дюрацией выше 4 лет – 12,05-12,20%. Снижение стоимости «инфляционного линкера» ОФЗ-52001 было более скромным (-0,3 п.п. до 94,63% от номинала).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: рубль обновляет минимумы вслед за нефтью

В продолжение налогового периода однодневные ставки денежного рынка остаются вблизи уровня 11,5%. MosPrime «овернайт» составила 11,43% (-1 б.п.); ставка по междилерскому РЕПО – 11,30% (+2 б.п.). Чистая ликвидная позиция банков (-3 трлн руб.) улучшилась на 97 млрд руб.

Мы считаем, что намеченные на 25 августа налоговые выплаты (НДС, НДПИ и акцизы) общим объемом, по нашим оценкам, около 450 млрд руб. могут оказать давление на короткие ставки денежного рынка и сдвинуть их ближе к верхней границе процентного диапазона ЦБ (12%).

На валютном рынке рубль продолжает следовать за нефтью, обновляя минимумы. Курс доллара вырос на 1,16 руб. до 69,12 руб., а курс евро – на 2,26 руб. до 78,65 руб. Цены на нефть продолжили падение. В пятницу покорился уровень 46 долл. по сорту Brent.

С утра рубль торгуется на отметке 70,95 руб. за доллар и 80,50 руб. за евро. Октябрьский фьючерс на сорт Brent пробил внутридневной минимум января и торгуется по 44,5 долл. за баррель. После пробития 45,19 долл. за баррель, становится актуальной техническая цель 35,85 долл. с психологической поддержкой 40 долл. на этом пути.