Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Результаты Сбербанка по РСБУ за 4 месяца нейтральны для облигаций компании


[12.05.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки завершили день в минусе на слабой корпоративной отчетности, значимых макроданных не выходило, отскок нефтяных котировок помог энергетическим акциям, но этого не хватило для позитивного закрытия индексов. Доходность UST10 продолжает падать, вчера потеряла 2 б.п. до 1,73%.

Нефть в первой половине дня торговалась спокойно, но после данных о сокращении запасов и добычи нефти в США устроила ралли, котировки закрылись у 47,5 долл. за барр. Brent.

Доходность суверенных еврооблигаций России уверенно снизилась, рост нефтяных котировок поддержал рынок, доходности по RUSSIA 42 и RUSSIA 43 упали на 6-9 б.п. до уровня 5,20%. В корпоративном сегменте также был очень сильный день, доходности снизились на 5-15 б.п.

В локальном сегменте суверенного долга рост был особенно сильным на дальнем конце кривой, доходности ОФЗ упали на 2- 8 б.п. на ближнем участке, а по ОФЗ-26212 – на 12 б.п., до 8,84%.

Российский фондовый рынок отреагировал на укрепление нефти мощным ростом индексов во главе с рублевыми бумагами – Сбербанк устремился к новым максимумам (+3,3%), 3% прибавила Московская биржа. А вот Магнит упал на 1% после очередных разочаровывающих данных о динамике продаж.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Сбербанк опубликовал результаты по РСБУ за 4М16. Нейтрально

Новость. Сбербанк опубликовал результаты деятельности за апрель и 4М16 по РСБУ. Основные моменты:

Прибыльность. Чистая прибыль в апреле составила 41,9 млрд руб. (142,3 млрд руб. за 4М16). Эффективная налоговая ставка в апреле была аномально высокой (38%) – с поправкой на это чистая прибыль в апреле могла бы достигнуть 54 млрд руб.

Балансовые метрики. Корпоративные кредиты за месяц снизились на 2,4% за счет отрицательной валютной переоценки. Розничные кредиты выросли на 0,6%. Розничные депозиты прибавили 1,3% при этом на 5,5% сократился объем корпоративных вкладов.

Структура отчета о прибылях и убытках. Чистый процентный доход в апреле составил 88,5 млрд руб. (89,6 млрд руб. – в среднем за 4М16), комиссионный доход – 29,0 млрд руб. (24,1 млрд руб. в среднем за 4М16), операционные издержки – 40,2 млрд руб. (34,3 млрд руб. в среднем за 4М16).

Качество портфеля и резервирование. Объем начисленных резервов за месяц составил 2,5 млрд руб. – самый низкий месячный показатель за последнее время (113,1 млрд руб. за 4М16). Стоимость риска, по нашим оценкам, опустилась до 0,2% (2,1% за 4М16). Доля просроченных кредитов осталась на уровне 3,3%.

Коэффициенты. Рентабельность капитала в апреле/за 4М16 – 20,3%/17,9%. Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, составила 5,7% (5,8% в среднем за 4М16). Коэффициент «расходы/доходы» – 36,7% (32,6% в среднем за 4М16). Норматив достаточности капитала Н1.0 - 7,9% (8,0% по итогам марта).

Эффект на компанию. Апрель продемонстрировал очередной месячный рекорд Сбербанка по чистой прибыли и рентабельности. Главным драйвером на этот раз стали резервы, начисление которых упало до минимума за последнее время. Это стало возможным благодаря стабильным метрикам качества портфеля и сильному резервированию в предыдущие периоды – тем не менее пока мы воспринимаем апрельские показатели как единовременное явление и не ждем продолжения столь низких отчислений в последующих месяцах.

По балансовым статьям отметим сохраняющийся тренд на опережающий рост депозитов по сравнению с кредитами, благодаря чему коэффициент кредиты/депозиты снизился за месяц на 0,3 п.п. до 88%. В то время как тренд в корпоративном кредитовании остается негативным, в апреле появились признаки оживления розничного кредитования, что позитивно.

Эффект на акции. Нейтрально.

Эффект на облигации. Нейтрально.

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

Слабые результаты российского сегмента Э.ОН за 1К16. Негативно

Новость. Немецкий Э.ОН опубликовал вчера финансовую отчетность за 1К16, в том числе результаты своего российского сегмента, которые являются надежным ориентиром для показателей Э.ОН Россия. EBITDA оказалась в отрицательной зоне и составила -2,9 млрд руб. против 5,9 млрд руб. в 1К15.

Эффект на компанию. Снижение EBITDA российского сегмента, по всей видимости, связано с признанием убытков от аварии на третьем блоке Березовской ГРЭС в феврале 2016 г.

Эффект на акции. Слабые результаты за 1К15 могут оказать негативное влияние на котировки Э.ОН Россия.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: