Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Результаты Группы "Русагро" по МСФО за первый квартал оказались чуть хуже ожиданий


[23.05.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На западные рынки вернулись покупки после кратковременной коррекции на публикации протокола FOMC, поддержкой остаются цены на нефть, удерживающие уровень 49 долл. по сорту Brent. Европейские рынки выросли сильнее американского на фоне отскока акций банковского сектора. Доходность UST10 снизилась на 1 б.п., составив 1,84%.

Российские евробонды показали смешанную динамику. В суверенном сегменте доходность менялась разнонаправленно, по длинным RUSSIA 42 и RUSSIA 43 она выросла на 4 б.п. и составила 5,32-5,34%. В негосударственном сегменте доходность преимущественно снижалась, в среднем на 2-3 б.п.

В локальном сегменте суверенного долга доходность снижалась, на 1-6 б.п. вдоль кривой, составив по ОФЗ-26212 8,84%.

Российский фондовый рынок завершил неделю консолидацией на текущих уровнях, проигнорировав ралли на западных рынках. Индекс ММВБ закрылся на отметке 1891,33 п. Из ликвидных имен лучше рынка были акции МТС (+2,1%), НОВАТЭКа (+1,9%) и Сбербанка (+1,2%). Хуже рынка оставался Газпром (-1,1%). Скорректировались также Норникель (-0,8%) и Роснефть (-1,6%) после роста последних дней.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР

Группа «Русагро» опубликовала МСФО результаты за 1К16 и утвердило дивиденды. Умеренно негативно

Новость. Группа «Русагро» опубликовала свою финансовую отчетность за 1К16 по МСФО.

В 1К16 выручка компании показала рост на 26% г/г до 17,7 млрд руб. EBITDA компании сократилась на 5% г/г до 4,9 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 9 п.п. г/г до 27,4%, а чистая прибыль группы – на 91% г/г до 367 млн руб. из-за бумажной переоценки биологических активов. Без учета переоценки сокращение чистой прибыли составило 33% г/г до 3,2 млрд руб.

Совет директоров Русагро также рекомендовал финальные дивиденды за 2015 год. Компания выплатит 5,3 млрд руб., то есть 39,69 руб. или 0,58 долл. на ГДР. Выплаты подразумевают доходность 4%. Датой закрытия реестра назначено 27 мая.

Эффект на компанию. Результаты оказались чуть хуже наших ожиданий на фоне неблагоприятной ценовой конъюнктуры в мясном и масложировом сегменте. Тем не менее мы сохраняем наши прогнозы и рекомендации по компании без изменений.

Основными драйверами выручки стали сахарный (+22% г/г до 5,9 млрд руб.) и масложировой бизнес (+41% г/г до 5,7 млрд руб.) благодаря повышению цен и объема продаж. Активный рост (+113% г/г до 3,4 млрд руб.) показал и сельскохозяйственный кластер во многом благодаря началу продаж сои и кукурузы со своих земель в Приморье. При этом мясной бизнес показал снижение выручки на 8,5% г/г до 3,6 млрд руб. на фоне неблагоприятной ценовой конъюнктуры и падения спроса на свинину.

Причиной падения рентабельности по EBITDA на 9 п.п. г/г стало снижение цен на свинину и удорожание сырья для масложирового сегмента. Рентабельность мясного сегмента сократилась на 30 п.п. г/г до 15%, а масложирового – на 14 п.п. г/г до 4%. При этом в сахаре и сельском хозяйстве рентабельность в годовом сопоставлении была относительно стабильна на уровне 39% и 46% соответственно.

Компания сохраняет низкую долговую нагрузку на уровне прошлого года 0,6х.

Эффект на акции. Мы ожидаем умеренно негативной реакции инвесторов на финансовые результаты компании. Однако в ближайшее время котировки могут быть поддержаны ожиданием дивидендов. Слабость в бумагах после отсечки по дивидендам (27 мая) мы рассматриваем как возможность для покупки.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: