Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Регулирование ФАС тарифов стивидорных компаний окажет негативный эффект на облигации портовых компаний


[11.07.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки завершили торги уверенным ростом, поддержкой чему выступили неожиданно сильные данные по рынку труда США. Американские индексы выросли в среднем на 1,5%, европейские – на 2%. Доходность UST10 снизилась на 3 б.п. до минимума 1,36%.

Цены на нефть торговались в нейтральном ключе после обвала накануне, сорт Brent по итогам дня умеренно подорожал и закрылся чуть ниже 47 долл. за барр.

Доходности суверенных еврооблигаций практически не изменились, по длинным RUSSIA 42 и RUSSIA 43 они составили 4,62-4,67%. В корпоративном сегменте изменения были также незначительны: доходность большинства ликвидных выпусков выросла в пределах 1-3 б.п.

В локальном сегменте доходность выросла на 1-3 б.п. вдоль суверенной кривой. Доходность ОФЗ-26218 составила 8,51%.

Российский фондовый рынок находился под давлением первую половину дня, однако к концу сессии отыграл потери и закрылся в плюсе поддерживаемый ралли на западных рынках после американской статистики. Индекс ММВБ прибавил 0,6%. Лучше рынка вновь был Сбербанк (+2,0%) после сильных результатов, а также ЛУКОЙЛ (+1,5%) накануне дивидендной отсечки. Лидером роста стали акции Магнита (+5,8%). Аутсайдерами - ФСК (-4,8%) и МегаФон (-6,0%) после закрытия реестров для дивидендов с учетом T+2.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

Результаты ВЭБа за 1К16 – операционная убыточность компенсировалась господдержкой. Нейтрально

Новость. В пятницу ВЭБ опубликовал МСФО отчетность за 1К16. Основные моменты:

- Отчетный период ВЭБ завершил с убытком 58,3 млрд руб. главным образом за счет значительных отчислений в резервы – 176,3 млрд руб., уровень резервов в валовом портфеле вырос с 23% до 25%. Негативный эффект от резервирования был существенно смягчен доходом в 135,9 млрд (финансирования на льготных условиях).

- Несмотря на операционную убыточность ВЭБ увеличил капитал за период на 30,7 млрд руб. до 511,5 млрд руб. на фоне получения имущественного взноса 73,8 млрд руб. (из предусмотренных 150 млрд руб.) в капитал из федерального бюджета. На этом фоне достаточность капитала группы достигла 12,1%.

- Чистый кредитный портфель на фоне значительного резервирования сократился за период на 13% до 2,24 трлн руб., что стало основным драйвером сокращения совокупных активов (-10% кв/кв до 3,9 трлн руб.). На пассивной стороне наибольшее сокращение коснулось займов от банков (-17% до 95 млрд руб.).

Эффект на облигации. Кредитные метрики ВЭБа, в частности достаточность капитала и уровень резервирования, улучшаются благодаря комплексной государственной поддержке. На операционном уровне, тем не менее, банк остается значительно убыточным, в первую очередь благодаря выбранной консервативной политике резервирования.

Мы расцениваем результаты нейтрально и как в целом ожидаемые.

ТРАНСПОРТ

ФАС будет регулировать тарифы стивидорных компаний. Негативно

Новость. Федеральная антимонопольная служба (ФАС) намерена снизить маржу стивидорных компаний до уровня других перевозчиков, таких как РЖД, с целью поддержать грузооборот в России, сообщило агентство "Интерфакс" в пятницу.

Эффект на компании. Рентабельность по EBITDA РЖД в 2015 г. составила 19% против 75% у НМТП, 72% у Global Ports и 16% у FESCO. Регулирование тарифов стивидоров и целевой уровень рентабельности РЖД предполагает значительное падение EBITDA у НМТП и Global Ports.

Эффект на акции. Негативно для акций портовых компаний.

Эффект на облигации. Негативно для облигаций портовых компаний.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: