Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. Рынки Европы и США в пятницу демонстрировали позитивную динамику. Индекс S&P500 зафиксировал самый сильный недельный рост в этом году. Поддержку рынкам оказали слова главы ЕЦБ Марио Драги о необходимости поднять инфляцию в кратчайшие сроки, что может означать расширение пакета стимулирующих мер. Доходность UST10 выросла на 1 б.п. до 2,26%.

Российские еврооблигации завершили день разнонаправленно. В суверенном сегменте доходность увеличилась на 1-2 б.п. на коротком отрезке и снизилась на 1 б.п. – на длинном участке, по RUSSIA 43 составила 5,55%.

В негосударственном сегменте единой динамики также не было. В финансовом секторе скорректировалась доходность по бумагам Сбербанка и ВЭБа, прибавив 5-10 б.п.

Рынок локального суверенного долга провел в целом спокойный торговый день. Котировки бумаг с дюрацией до 5 лет почти не изменились, доходности более длинных выпусков выросли в пределах 5 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26216 составила (9,96%); YTM 11-летних ОФЗ-26207 – (9,37%).

Российский фондовый рынок предпринял попытку коррекции после сильного роста, однако по ходу дня развернулся и завершил день в плюсе вслед за ралли на западных рынках. Локомотивами роста стали акции Сбербанка (+2,3%) и Магнита (+3,4%). При этом инвесторы фиксировали прибыль в привилегированных акциях Сургутнефтегаза (-2,2%).

МЕТАЛЛУРГИЯ

Мы понижаем рекомендацию по акциям Северстали до уровня «ПО РЫНКУ»

Новость. Мы понижаем нашу рекомендацию по акциям Северстали до уровня «ПО РЫНКУ».

Эффект на компанию. Котировки Северстали в долларовом выражении выросли с начала года примерно на 24%. На наш взгляд, акции оценены рынками относительно справедливо, и потенциал роста их цен с текущих уровней к нашей нынешней расчетной цене ограничен. Кроме того, на данный момент мы не видим каких-то катализаторов для акций компании.

При этом мы ожидаем, что ценовые премии на внутреннем рынке стали к экспортным котировкам будут снижаться с текущих значений. При этом компания имеет одну из наиболее высоких долей продаж на российском рынке среди российских производителей стали – доля России в выручке за 9M15 для Северстали составила 64%. Ситуация на глобальных рынках остается сложной для черной металлургии. После снижения внутреннего спроса в 2015 году примерно на 10% г/г, мы ожидаем его стабилизации в 2016 году.

Эффект на акции. Наша рекомендация для акции Северстали – «ПО РЫНКУ».

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

АФК «Система» опубликует отчетность за 3К15 в среду. Нейтрально

Новость. АФК «Система» планирует опубликовать отчетность за 3К15 по МСФО в среду, 25 ноября. С 2015 года компания перешла с US GAAP на МСФО и стала отчитываться в рублях вместо долларов ранее. В связи с этим мы приводим наши прогнозы в сравнении лишь с предыдущим кварталом.

Эффект на компанию: Мы ожидаем роста выручки на 12,2% кв/кв до 183,9 млрд руб. Основными растущими активами должны стать Детский мир (+21% кв/кв), МТС (+12% кв/кв) и РТИ (+12%). В 3К15 было отмечено укрепление рубля к доллару по сравнению с 2К15, что должно стать причиной слабости рублевой выручки некоторых активов, генерирующих долларовый доход. Так, по нашим оценкам, проект «Сегежа» (бывший Лесинвест) должен показать рост выручки на 6% кв/кв, а индийская SSTL – лишь на 4% за квартал.

Впрочем, заметим, что квартальные сравнения не учитывают факторов сезонности и не отражают полноценно динамику развития группы.

По нашим прогнозам, консолидированная OIBDA Системы в 3К15 может прибавить 18% кв/кв до 52,0 млрд руб., а рентабельность по OIBDA, согласно нашим прогнозам, укрепится на 1,3 п.п. до 28,3%. Мы ожидаем роста рентабельности на фоне квартального роста рентабельности Детского мира и оптимизации расходов корпоративного центра.

Во время телефонной конференции мы ожидаем услышать больше деталей о судьбе пут-опциона на акции SSTL, который планирует предъявить к выкупу Росимущество в марте 2016 г. за 777 млн долл.

Важно будет также обратить внимание на динамику чистого долга корпоративного центра с учетом средств от компенсации за Башнефть.

Эффект на акции и облигации. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на отчетность Системы.