Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Приватизация Татнефти и НКНХ при текущих ценах на сырье не имеет большого экономического смысла


[09.02.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. Европейские рынки обрушились в понедельник без формального на то повода – индексы упали на 3,0-3,5%, индекс греческой биржи опустился к уровням 1990 года. Нисходящая динамика отмечалась и на американских площадках, хотя и не такая сильная – в пределах двух процентов. Падение вновь возглавили нефтяные акции. На фоне роста спроса на безрисковые активы доходность UST10 снизилась еще на 9 б.п., до 1,75%.

Нефть возобновила падение, котировки Brent вернулись к 33 долл. за баррель. Сегодня череду ежемесячных отчетов по рынку нефти начнет Международное энергетическое агентство.

На этом фоне доходность российских еврооблигаций росла, в суверенном и негосударственном сегментах – в среднем на 5-10 б.п. Исключение составили отдельные бумаги преимущественно металлургического сектора: METINR 20 (YTM 6,89%, -10 б.п.), NLMKRU19 (YTM 5,11%, -4 б.п.).

Рынок локального суверенного долга упал, оказавшись под давлением рубля и нефти. Доходности кривой локального суверенного долга выросла в пределах 6-7 б.п. YTM 4-летних ОФЗ- 26214 составила 10,35%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 – 10,25%.

Российский фондовый рынок не остался в стороне от распродаж на мировых рынках, ослаб рубль, индексы снизились. Во главе падения были нефтяные бумаги после новостей о возможном повышении налоговой нагрузки, особенно сильно упал ЛУКОЙЛ (-4%). Относительно устойчивы были акции Газпрома (-0,7%).

НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

Татарстан может приватизировать доли в Татнефти и Нижекамскнефтехиме. Мы оцениваем вероятность продажи на открытом рынке как невысокую. Нейтрально

Новость. Правительство Татарстана включило в прогнозный план приватизации на 2016 год 22,088% акций ПАО "Нижнекамскнефтехим" и 4,31% акций ПАО "Татнефть", говорится в постановлении кабинета министров республики. В план также включен весь принадлежащий республике пакет в нефтеперерабатывающем комплексе "ТАНЕКО" (9% уставного капитала). Приватизация возможна двумя способами: либо за счет продажи на открытых аукционах, либо путем осуществления взноса в уставный капитал акционерных обществ.

Эффект на компании. Приватизация части долей Татнефти и НКНХ может быть уникальным событием – Татарстан ранее не продавал таких больших пакетов в стратегических предприятиях на открытом рынке. Однако мы отмечаем, что вероятность такой продажи невелика. Устав всех указанных предприятий содержит положение о «золотой акции» правительства, которую оно, скорее всего, не захочет терять. Мы также придерживаемся позиции, что приватизация компаний нефтяного и нефтехимического комплекса при текущих ценах на сырье не имеет большого экономического смысла.

Формулировка о возможности приватизации путем взноса в уставный капитал позволяет нам предположить, что, скорее всего, приватизация пройдет путем смены формы владения активами республики, например. Наконец, даже если продажа будет осуществлена за денежные средства, это, вероятно, будут сделки с текущими мажоритарными акционерами предприятий, например, в случае с НКНХ – с ТАИФом, а с Татнефтью – с менеджментом компании.

Эффект на акции и облигации. Акции Татнефти практически не отреагировали на новости о приватизации, а менее ликвидные бумаги НКНХ выстрелили на 4,0-4,5%. Мы считаем такую реакцию излишне оптимистичной, значение для котировок будет иметь решение о выплате дивидендов. ГОСА НКНХ в этом году пройдет 15 апреля, отсечка для участия – 5 марта, можно ожидать рекомендацию совета директоров по дивидендам в начале марта. Ясность с дивидендами Татнефти наступит после выпуска отчета по РСБУ за 2015 год, который мы ожидаем в конце марта.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: