РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Финансовые рынки, в большинстве своем закрытые накануне по случаю Рождества, уже сегодня могут начать получать сигналы о перспективах урегулирования fiscal cliff: по информации Reuters, Барак Обама намерен вернуться в Вашингтон в среду, чтобы продолжить переговоры по данной проблеме.

- Неопределенность в отношении fiscal cliff, а также последствия урагана Сэнди снизили темпы роста розничных продаж в США в предрождественский период: за ноябрь-декабрь они увеличились лишь на 0,7% против 2% роста за аналогичный период прошлого года.

- Основные европейские рынки, включая Лондон и Франкфурт, сегодня закрыты.

- В отсутствие сигналов с западных рынков активность в российских еврооблигациях отсутствовала. Цена RUSSIA 30 (YTM 2,55%) осталась прежней – 128,33%.

- Активность на рынке рублевого долга плавно сходит «на нет». Вчера сколько-нибудь существенные обороты в ОФЗ прошли только в двух бумагах – коротком выпуске 25076 (+8 б.п.) и 15-летнем 26207 (-20 б.п.). В корпоративном сегменте выборочные покупки прошли в облигациях РЖД (РЖД-12, +39 б.п.) и Роснефти (+10-30 б.п.).

Денежный рынок: госрасходы приходят, но ставки все еще высоки

- Чистая ликвидная позиция уменьшилась на 103,6 млрд. руб.

Остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на начало 26 декабря уменьшились на 84,8 млрд. руб. Совокупная задолженность банков перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством немного выросла на 18,8 млрд. руб. до 3,14 трлн. руб. Как следствие, чистая ликвидная позиция опустилась на 103,6 млрд. руб. до минус 2,09 трлн. руб.

- Потребность банков в рефинансировании оказалась ниже прогноза ЦБ

Приток госрасходов на банковские счета выражается снижением спроса участников рынка на операции рефинансирования в ЦБ. Вчера Банк России предложил 1,67 трлн. руб. в рамках недельного РЕПО на фоне возврата банками 1,2 трлн. руб. с аукциона прошлой недели. При этом общий объем заключенных сделок составил 845,9 млрд. руб., а средневзвешенная ставка (5,54%) была на 5 б.п. выше минимальной.

В секции РЕПО овернайт был установлен лимит, равный 670,0 млрд. руб. (-40,0 млрд. руб. относительно понедельника). Общий спрос со стороны банков составил 579,9 млрд. руб., средневзвешенная ставка – около 5,54%.

Федеральное казначейство разместило на банковские депозиты 51,3 млрд. руб. при лимите 70,0 млрд. руб. и на фоне возврата сегодня 50,0 млрд. руб. Средневзвешенная ставка составила 6,83% (+33 б.п. к уровню минимальной). В четверг Росказна планирует разместить еще 38,6 млрд. руб., предоставив банкам возможность частично рефинансировать возврат 49,2 млрд. руб. в пятницу.

- Ставки денежного рынка стабильно высокие

Однодневные ставки междилерского РЕПО ожидаемо мало изменились по итогам вчерашнего дня – 6,36% (-1 б.п.). Оборот торгов при этом был на уровне 89,0 млрд. руб., что на 8,2 млрд. руб. меньше, чем в понедельник.

Динамика ставок рынка межбанковского кредитования аналогична: трехмесячный MosPrime по состоянию на 25 декабря держался вблизи 7,48% (+2 б.п.).

- Валютный рынок: «русские горки»

Вчера рубль снова подтвердил статус высоковолатильной валюты, причем в условиях практически полного отсутствия внешних драйверов. Курс доллара закрылся на отметке 30,73 руб., что на 0,17 руб. больше, чем днем ранее. Размах колебаний между двумя крайними котировками составлял 0,32 руб. При этом активность торгов была ожидаемо низкой: оборот торгов по паре USD/RUB был на уровне 2,3 млрд. долл., что на 44,0% меньше, чем в понедельник. Бивалютная корзина по итогам дня прибавила 0,16 руб. до 35,15 руб., в т.ч. за счет подорожавшего евро до 40,55 руб. (+0,15 руб.).

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Лукойл приобрел Имилорское месторождение за 50,8 млрд. руб. – позитивно

Новость. Дочерняя компания Лукойла – «Лукойл – Западная Сибирь» приобрела на аукционе за 50,8 млрд. руб. (1,65 млрд. долл.) право на разработку участка недр, включающего в себя Имилорское, Западно-Имилорское и Источное месторождения, расположенные в Западной Сибири в непосредственной близости от крупнейшего месторождения Лукойла Тевлинско-Русскинского. Извлекаемые запасы нефти, согласно российским стандартам АВС1+С2, составляют 193,7 млн. т. В соответствии с условиями аукциона, 30% добываемой нефти планируется перерабатывать на НПЗ Лукойла в г. Перми.

Имилорское было последним крупным месторождением, остававшимся в нераспределенном фонде недр. По сообщению представителя Лукойла, компания пока не рассматривает возможность создания альянса для разработки.

Комментарий. Мы считаем, что приобретение Имилорского месторождения – позитивная новость для Лукойла. Приобретение позволит улучшить динамику добычи нефти компании после 2015-2020 года, что поможет в целях оптимизации стратегии разработки и профиля денежных потоков несколько снизить целевые показатели по ряду месторождений региона в среднесрочном периоде, сохранив, либо даже превысив общие ориентиры по добыче в Западной Сибири и России в целом.

Имилорское месторождение имеет достаточно сложную геологическую структуру. Вместе с тем оно находится в обустроенном регионе с наличием всей необходимой инфраструктуры, и, по заявлению компании, месторождение в геологическом отношении является близким аналогом другого крупнейшего месторождения Лукойла – Тевлинско-Русскинского.

Цена сделки является достаточно высокой для приобретения запасов в РФ, однако она почти в 3 раза ниже оцененности доказанных запасов самого Лукойла и выглядит привлекательной с точки зрения аналогичных оценок в мире. Капитальные затраты на разработку месторождения, по нашим оценкам, могут превысить 4 млрд. долл., промышленная добыча может начаться уже в конце 2014-2015 г., пик добычи может составить 7-8 млн. тонн в год. Сопутствующий прирост капитальных затрат, по нашим оценкам, не окажет серьезного давления на кредитный профиль Лукойла – по итогам последних 12 месяцев свободный денежный поток компании составлял 4,3 млрд. долл. Кроме того, Лукойл по-прежнему сохраняет один из самых низких уровней долговой нагрузки в отрасли (0,2х в терминах «Чистый долг/EBITDA») и имеет существенный запас привлечения долга в рамках текущих рейтинговых ограничений.