РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Статистика по США обеспечила позитивный фон для финансовых рынков: S&P 500 прибавил 0,5%, UST10 YTM фактически исключительно на данных по доверию потребителей выросла на 4 б.п. до 2,72%.

Падение индекса потребительского доверия от Мичиганского университета в марте оказалось менее существенным, чем предполагалось ранее: 80,0 п. против первой оценки 79,9 п. и 81,6 п. в феврале. На уровне ожиданий оказались данные по личным доходам и расходам потребителей: +0,3% м/м.

Инфляция в США остается низкой, указывая на отсутствие необходимости у ФРС форсировать ужесточение ДКП: индекс PCE Core в марте прибавил 1,1% г/г, как и ожидалось.

Moody’s поставило суверенный рейтинг России «Ваа1» на пересмотр с возможностью снижения из-за негативных эффектов ситуации вокруг Украины на экономику страны. Агентство ждет сокращения ВВП РФ в 2014 г. на 1%.

На российском рынке еврооблигаций наблюдалась сдержанная положительная динамика. RUSSIA43 (YTM 6,07%) почти не изменилась в цене – 97,37%, спред к UST30 сжался на 2 б.п. до 252 б.п. Корпоративные и банковские выпуски преимущественно подорожали в пределах 0,1-0,3 п.п.

Ставки на локальном рынке следовали за курсом рубля, закрывшись практически на неизменном уровне в дальнем конце кривой (+/-2 б.п.). В 4-7-летних выпусках наблюдался небольшой рост, который, однако, не вышел за пределы 0,2 п.п. в цене (до -5 б.п. в доходности). ОФЗ-26208 закрылись на уровне YTM 8,73%, ОФЗ-26207 – 9,14%.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: завершение налогового периода

В пятницу, на фоне заключительных крупных выплат налогов в марте (около 350 млрд руб. по налогу на прибыль), Банк России в ходе однодневного аукциона «тонкой настройки» вновь предложил кредитным организациям ликвидность (350 млрд руб.). Недостаточность рыночного обеспечения (по нашим расчетам, коэффициент утилизации составляет 65%) позволила банкам привлечь в рамках лимита лишь 283 млрд руб. Избыточный спрос был традиционно компенсирован с помощью сделок «валютный своп» с регулятором (430 млрд руб.), которые в условиях дефицита залоговой базы по РЕПО становятся главным источником ликвидности банковского сектора. Напомним, что за прошедшую неделю в рамках «валютного свопа» средний ежедневный объем сделок составил 425 млрд руб.

Ставки денежного рынка достигли максимальных значений марта. MosPrime «овернайт» вырос до 8,22% (+3 б.п.); ставка по междилерскому РЕПО – 8,02% (+2 б.п.).

Чистая ликвидная позиция банков (-4,45 трлн руб.) ухудшилась на 140 млрд руб. за счет оттока средств в бюджет.

Под закрытие налогового периода рубль потерял поддержку в виде продажи валюты компаниями-экспортерами. В результате в пятницу он ослаб на 19 коп. к доллару США (до 35,78 руб.) и на 20 коп. – к евро (до 49,17 руб.). В условиях невысокой волатильности на валютном рынке бивалютная корзина торговалась в пятницу в узком диапазоне 41,70-41,80 руб., а Банк России продолжил проводить интервенции в объеме 200 млн долл. в день.

Кривая NDF/CCS минимально скорректировала свое положение, поднявшись на 2 б.п. на отрезке 3M-5Y. Ставки NDF 3M-12M составляют 8,65-8,70%. На участке после 1Y кривая сохранила инвертную форму; ставка кросс-валютного свопа 5Y равнялась 7,89%.