РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Протокол заседания ФРС от 28-29 октября не сообщил ничего существенно нового, судя по отсутствию реакции рынков. В фокусе остаются вопросы сроков перехода к ужесточению монетарной политики, а также риски замедления инфляции в стране (данные по инфляции выходят сегодня). Доходность UST10 выросла на 4 б.п. (2,36%), рынки акций показали смешанную динамику.

В российских евробондах очередной день продаж. Субординированные банковские выпуски упали в цене еще на 0,5-1,7 п.п., в корпоративном сегменте потери составили 0,3- 0,6 п.п., а по выборочным бумагам второго эшелона – более 1 п.п. (в частности, TRUBRU20, BORFIN18: -0,9-1,2 п.п.)

Однако «лидером дня» по снижению стал выпуск URKARM18, потерявший около 3 «фигур» на корпоративных новостях. Бумага закрылась с доходностью 7,96% по «биду», с премией около 120 б.п. к выпуску ближайшего аналога PHORRU18. На наш взгляд, выпуск выглядит перепроданным на текущих уровнях.

Рублевые облигации начали день на негативе, однако во второй половине дня в ОФЗ появился спрос на фоне поддержки со стороны курса рубля. По итогам дня доходности длинных бумаг почти не изменились, в среднесрочных выпусках 3-5 лет ставки незначительно снизились (на 1-3 б.п.).

Аукцион коротких ОФЗ не привлек большого интереса участников рынка. Минфин разместил менее 0,5 млрд руб. при спросе 2,2 млрд руб., несмотря на то, что доходность по цене отсечения (10,10%) в целом была «на кривой» – чуть более длинный выпуск 26203 вчера закрылся на уровне 10,2/10,3% (до этого размещаемый выпуск 25082 торговался ниже кривой). Не исключаем, что на следующей неделе Минфин вновь попробует предложить короткие бумаги, учитывая предстоящее погашение ОФЗ-25071 (80 млрд руб., 26 ноября).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: банки запасают ликвидность перед уплатой НДС

В среду перед уплатой 1/3 НДС за 3К14 (20 ноября, около 100 млрд руб.) кредитные организации в поиске ликвидности были вынуждены увеличить задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой на 71 млрд руб. (до 156 млрд руб.). Увеличение стоимости короткого фондирования оказало давление на ставки денежного рынка. MosPrime «овернайт» прибавила 12 б.п. до 10,22%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО подпрыгнула на 15 б.п. до 10,21%. Чистая ликвидная позиция банков (-5,80 трлн руб.) ухудшилась на 12 млрд руб.

Сегодня по итогам регулярного аукциона Казначейство продолжит сокращать объем средств на банковских депозитах. На этот раз банки смогут рефинансировать только 100 млрд руб. из текущей задолженности к погашению в 150 млрд руб. За последние три аукциона (с 11 ноября) Казначейство изъяло ликвидность с депозитов на 135 млрд руб.

На валютном рынке рубль вчера укрепился против доллара на 5 коп. до 46,85 руб., однако против евро потерял 5 коп. до 58,74 руб. Валюты развивающихся рынков в целом выглядели хуже: южноафриканский ранд -0,23% к доллару; мексиканский песо - 0,44%; турецкая лира -0,50%; бразильский реал +0,44%.

Недельная инфляция с 11 по 17 ноября составила 0,3%; годовая – ускорилась до 8,7%

Согласно данным Росстата, на неделе к 17 ноября рост цен в годовом выражении ускорился до 8,7% с 8,6%, обновив максимум 2014 г. Недельная динамика показателя ИПЦ осталась повышенной (0,3%), а среднесуточный прирост потребительских цен сохранился по сравнению с предыдущей неделей на уровне 0,036%. Текущее значение суточного показателя ощутимо превышает аналогичное значение за ноябрь 2013 г. (0,019%).

После значительного замедления инфляции в группе мясных (0,1- 0,2% за неделю) и молочных товаров (0,1%), затронутых внешнеторговыми ограничениями, ценовые скачки произошли в других сегментах продовольственного рынка.

Одним из основных факторов разгона инфляции стал взлет цен на рынке гречихи (+16,1% против 7,8%). Причиной стали сложные погодные условия на Алтае – главном регионе выращивания культуры. Кроме того, произошло резкое повышение розничных цен на сахар (+2,6% против 1,7%), которые подтянулись вслед за скачком оптовых цен в середине октября как реакция на обвал курса рубля.

Похоже, эффект девальвации продолжает действовать и на цены широкого круга непродовольственных товаров и услуг (за рамками недельного отчета). По нашим оценкам, данный эффект не полностью реализован и сохранится еще в 1К15.

По итогам года инфляция, на наш взгляд, может составить порядка 9% г/г. Пика годовой инфляции стоит ждать в феврале следующего года (по нашим оценкам, 10%).