Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На западных площадках был еще один позитивный день: европейские рынки выросли в среднем на 2%, американские – на 1,4%. Покупки поддержали заявления банка Англии о возможном смягчении монетарной политики в связи с Brexit. Доходность UST10 снизилась на 5 б.п. и составила 1,47%.

Цены на нефть при этом скорректировались ниже 50 долл./барр. по сорту Brent на фоне укрепления доллара.

Российские еврооблигации продолжают укрепляться: доходности снизились на 3-15 б.п. В суверенном сегменте движения незначительные, на длинном отрезке доходность RUSSIA 42 и RUSSIA 43 прибавила 2 б.п. до 4,70-4,75%. В корпоративном сегменте в среднем на 5 б.п. снизилась доходность выпусков Сбербанка.

В локальном сегменте суверенного долга снижение доходности было более активным в коротком отрезке – на 1-6 б.п. по большинству выпусков. При этом доходность длинных ОФЗ- 26218 составила 8,39% (-14 б.п.).

Российский фондовый рынок консолидировался в отсутствие свежих драйверов: продолжение роста на западных рынках сбалансировалось падением нефти после двухдневного ралли. Индекс ММВБ прибавил 0,2%. В лидерах второй день подряд были акции Магнита (+3,6%), также выросли бумаги Интер РАО (+3,0%) и Аэрофлота (+2,5%). Хуже рынка закрылись компании финансового сектора: Сбербанк (-0,7%), Мосбиржа (-1,1%), ВТБ (-1,0%).

НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

Газпром: индексации тарифа на транспортировку газа для независимых производителей в 2016 г. Умеренно негативно

Новость. По данным агентства "Интерфакс", ФАС не будет индексировать тариф на транспортировку газа для независимых производителей в 2016 г., Газпром предлагал повысить тарифы на транспортировку газа на 2% с 1 июля, что соответствует индексации внутренних цен на газ промышленных потребителей.

В 2015 г. тариф на транспортировку газа для независимых производителей был повышен на 2% с 1 июля по сравнению с индексацией цен на газ промышленных потребителей на 7,5%.

Эффект на компанию. Данное решение окажет давление на выручку Газпрома в 2016 г., однако этот эффект будет ограничен, на наш взгляд, т.к. услуги по транспортировке составляют лишь порядка 3% от выручки Группы.

Вместе с тем тенденция замедления темпов индексации тарифов на транспортировку относительно темпов повышения регулируемых цен на газ указывает на риск ухудшения экономики транспортного бизнеса Газпрома в долгосрочной перспективе. Текущий уровень транспортных тарифов недостаточен для обеспечения требуемой доходности по инвестициям в расширение и модернизацию трубопроводной системы Группы.

Эффект на акции. Мы полагаем, что данная новость умеренно негативна для акций Газпрома.

Газпром нефть: дивиденды за 2016 г. могут составить 9 руб./акц. Позитивно

Новость. Агентство "Интерфакс" сообщило вчера, цитируя главу Газпром нефти Александра Дюкова, что компания может выплатить дивиденды за 2016 г. в размере 9 руб./акц., если макроэкономическая ситуация не изменится. При этом Газпром нефть в своей дивидендной политике не планирует повышать дивидендную планку до 25%.

Эффект на компанию. Действующая дивидендная политика Газпром нефти предполагает направление на дивиденды не менее 15% финансового результата компании по МСФО или 25% чистой прибыли по РСБУ. Вместе с тем последние три года Газпром нефть направляет на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО.

Размер дивидендов Газпром нефти существенно зависит от волатильности курса рубля. При расчете дивидендов компания не делает корректировок на неденежные прибыль/убытки от курсовых разниц, которые возникают преимущественно в результате переоценки долга (~75% в иностранной валюте).

В 1К16, несмотря на слабую ценовую конъюнктуру, Газпром нефть показала неплохую чистую прибыль по МСФО, выше уровня 1К15. В 2К16 финансовый результат компании, как ожидается, улучшится благодаря восстановлению цен на нефть. Кроме того, в 1П16 произошло значительное укрепление рубля – курс RUB/USD составил 64,3 руб. на конец 1П16 по сравнению с 72,9 руб. на конец 2015 г.

Все это указывает на неплохие промежуточные дивиденды за 1П16, по нашей оценке, более 5 руб./акц. что сопоставимо с размером дивидендов за 1П15 (5,92 руб./акц.). Прогноз годовых дивидендов менеджмента в 9 руб./акц. предполагает текущую дивидендную доходность в 5,6%.

Эффект на акции. Мы полагаем, что данная новость позитивна для акций Газпром нефти, которая традиционно предлагает привлекательную дивидендную доходность и показывает сильные операционные и финансовые показатели.

НОВАТЭК наращивает ресурсную базу на полуострове Гыдан. Умеренно позитивно

Новость. НОВАТЭК сообщил, что дочернее общество компании получило право пользования недрами Западно-Солпатинского, Северо-Танамского и Нявуяхского участков, расположенных в центральной части полуострова Гыдан (Ямало-Ненецкий АО) с целью геологического изучения. Лицензии выдаются сроком на 7 лет.

По состоянию на 1 января 2016 г. извлекаемые ресурсы лицензионных участков по российской классификации составляют 560 млрд куб. м газа и около 57 млн тонн жидких углеводородов.

Эффект на компанию. Расширение ресурсной базы НОВАТЭКа на Гыданском полуострове может способствовать реализации проекта компании по строительству второго СПГ на соседнем полуострове Ямал ("Арктик СПГ-2").

В настоящее время "Арктик СПГ-2" находится в стадии изучения: в этом году НОВАТЭК планирует закончить технологическую концепцию проекта. Изначально предполагалось строительство завода в три очереди, каждая мощностью по 5,5 млн тонн СПГ, с началом строительства в 2018 г. и запуском первой очереди в 2022 г. Однако решения по параметрам проекта пока нет, возможно, это будут линии мощностью по 6 млн тонн.

К участию в проекте "Арктик СПГ-2" проявляли интерес партнеры НОВАТЭКа по Ямал СПГ – китайская CNPC и французская Total.

Эффект на акции. Мы полагаем, что данная новость позитивна для акций НОВАТЭКа, т.к. предполагает сохранение высоких темпов роста компании. Вместе с тем, учитывая раннюю стадию проработки проекта "Арктик СПГ-2", мы полагаем что ее эффект будет умеренным в текущий момент.

Башнефть: приватизация по-прежнему планируется в 2016 г. Нейтрально

Новость. В рамках ГОСА Башнефти руководство компании сообщило, что, по всем планам правительства, приватизация компании должна быть завершена до конца этого года, но может быть перенесена на 2017 г. в случае негативной ситуации на рынках.

Глава Башнефти Александр Корсик отметил, что справедливой считает рыночную стоимость компании, которая на сегодняшний день составляет 7,5 млрд долл. (500 млрд руб.).

Отдельно руководство Башнефти сообщило, что вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 1П16 не рассматривался.

Эффект на компанию. Ранее ЛУКОЙЛ, один из ключевых возможных претендентов на Башнефть, сообщал, что оценивает компанию в 4,5 млрд долл. Разница в оценках, на наш взгляд, может стать причиной откладывания сроков приватизации Башнефти. Однако окончательное решение остается за правительством, которое будет ориентироваться на цены на нефть и параметры бюджета.

Мы не исключаем, что в преддверии приватизации Башнефть заплатит щедрые дивиденды за 2016 г. Ранее компания повысила коэффициент дивидендных выплат по МСФО за 2015 г. с 35% до 50%.

Эффект на акции. Мы полагаем, что ожидания приватизации и/или привлекательных дивидендов будут продолжать поддерживать интерес инвесторов к акциям Башнефти.