РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Фондовые рынки, демонстрировавшие уверенный рост всю прошлую неделю, в пятницу оказались под негативным влиянием как невнятных итогов саммита ЕС, так и слабой отчетности General Electric и McDonald’s. S&P 500 потерял за день 1,7%, Stoxx Europe 600 ушел в минус на 0,8%. При этом резко возросла волатильность – индекс VIX повысился сразу на 2,0 п. до 17,1 п.

- Второй день саммита ЕС традиционно не принес каких-либо прорывных решений, однако заявления Меркель о недопустимости пересмотра условий bailout испанских банков даже после запуска банковского союза в еврозоне разочаровали инвесторов.

- По данным Reuters, власти Китая обратились к экспертному сообществу с просьбой выработать пакет самых амбициозных за последние десятилетия экономических реформ в преддверии смены руководства страны в начале ноября. Они, в том числе, могут снизить влияние госкомпаний на экономику и позволить рынку определять ставки по кредитам и курс юаня.

- Российские еврооблигации завершили пятницу «лучше» рынка, но все же поддались общим негативным настроениям. Суверенные бумаги в цене почти не изменились: RUSSIA 30 (YTM 2,73%) подорожала на 11 б.п. до 127,83%, в то время как RUSSIA 42 (YTM 4,32%), напротив, подешевела – на 4 б.п. до 121,69%. В корпоративном сегменте превалировала отрицательная динамика котировок. Так, VIP 22 (YTM 6,28%) подешевел почти на 50 б.п. до 108,56%. Исключением стали длинные выпуски Газпрома – GAZPRU 34 (YTM 5,12%) прибавил 60 б.п. до 145,34%. В банковских еврооблигациях единой динамики не сложилось. Наиболее заметные колебания цен были отмечены в долгосрочных выпусках Сбербанка: так, SBERRU 22 (YTM 4,36%) подрос в цене на 51 б.п. до 113,37%.

- Рублевые облигации в пятницу оказались под давлением негативного внешнего фона – снижения фондовых индексов с США и Европе. 9-летние ОФЗ в течение дня вырастали на 45 б.п., закрывшись на уровнях предыдущего дня. Исключением стал 15-летний выпуск, практически не отреагировавший на внешний фон (+45 б.п.).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Государственная Дума приняла проект федерального бюджета РФ в первом чтении

Новость. Государственная Дума на заседании в пятницу приняла в первом чтении федеральный бюджет на 2013 г. и плановый период до 2014-2015 гг. Дефицит бюджета в 2013 г. заложен на уровне 0,8% ВВП (521,4 млрд руб.) при прогнозной цене на нефть марки Urals по базовому варианту Минэкономразвития – 97,0 долл./барр.

Комментарий. Законопроект бюджета разработан на основе Бюджетного Послания Президента РФ и Основных направлений бюджетной политики и учитывает новые бюджетные правила, которые должны помочь снизить зависимость бюджета от внешнеэкономической конъюнктуры.

Доходы бюджета в 2013 г. утверждены в сумме 12,87 трлн руб. (19,3% ВВП), в т.ч. нефтегазовые на уровне 8,9% ВВП. В 2012 г. нефтегазовые доходы запланированы в объеме 10,5% ВВП. Расходы в 2013 г. составят 13,39 трлн руб. или 20,1% ВВП. При этом баланс бюджета в 2013 г. достигается при цене на нефть в районе 113,9 долл./барр., что на 2,3 долл. меньше, чем в 2012 г.

Верхний предел внутреннего государственного долга на конец 2013 г. утвержден в объеме 6,6 трлн руб. На 2012 г. он составляет 5,46 трлн руб. Относительно текущего уровня госдолга (4,46 трлн руб.) это означает, что у Минфина есть право привлечь еще 1 трлн руб. до конца 2012 г. и еще 1,14 трлн руб. в 2013 г.

Предельное значение по внешнему госдолгу на 2013 г. утверждено на уровне 66,2 млрд долл. На 2012 г. контрольная цифра составляет 56,5 млрд долл. Право на внешние займы в 2013 г. можно оценить в 9,7 млрд долл.

Денежный рынок: очередной этап налогового периода

- Чистая ликвидная позиция уменьшилась на 52,8 млрд руб.

Остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на 22 октября снизились на 55,3 млрд руб. (до 937,0 млрд руб.). Совокупная задолженность банков перед ЦБ и Федеральным казначейством уменьшилась на 2,5 млрд руб. до 2,77 трлн руб. В итоге чистая ликвидная позиция опустилась на 52,8 млрд руб. до минус 1,83 трлн руб.

- Операции рефинансирования: лимит регулятора был освоен на 70%

В пятницу Банк России предложил 180,0 млрд руб. на аукционе 1- дневного РЕПО (+20,0 млрд руб. относительно предыдущего дня). Спрос со стороны участников, однако, был существенно ниже. Объем заключенных сделок составил 124,7 млрд руб., средневзвешенная ставка по основной сессии торгов – 5,61% (-4 б.п. к уровню среды).

- Ставки междилерского РЕПО снизились на 6 б.п.

Однодневные ставки междилерского РЕПО снизились на 6 б.п. до 6,06%. Оборот торгов составил 84,8 млрд руб., что на 0,4 млрд руб. меньше, чем днем ранее.

В понедельник наступает предельный срок уплаты 1/3 НДС за 3К12 (порядка 150-170 млрд руб.), однако, учитывая, что уровень остатков на корсчетах и депозитах (937,0 млрд руб.) является относительно высоким, а предложение регулятора вполне достаточно для удовлетворения потребностей участников рынка, существенного роста ставок может и не быть.

- Валютный рынок: доллар в пятницу вырос на 0,09 руб.

В пятницу рубль показал отрицательную динамику по отношению к доллару США. Ухудшение аппетита к риску обусловлено как невоодушевляющей отчетностью американских корпораций, так и сдержанной оценкой рынка итогов саммита ЕС. Внутренние факторы поддержки (уплата 1/3 НДС за 3К12 в понедельник) не оказали должного эффекта. В итоге бивалютная корзина прибавила 0,01 руб. до 35,07 руб. за счет доллара США, который вырос на 0,09 руб. и закрылся на отметке 30,86 руб./долл.

АФК «Система» приняла решение не участвовать в аукционе на частоты CDMA в Индии: ожидаемое событие, нейтрально для котировок AFKSRU19

Новость. Индийский мобильный оператор Системы – SSTL – принял решение не участвовать в аукционе на частоты CDMA 800 МГц. Об этом сообщают Ведомости со ссылкой на заявление гендиректора SSTL В. Розанова. Срок подачи заявок на участие в аукционе на частоты истек в пятницу 19 октября. По словам Розанова, компания будет пытаться вернуть себе лицензии через суд. Это решение направлено на сохранение бизнеса в полном объеме. При этом компания признает, что победа в суде не гарантирована.

По плану индийского министерства связи аукцион на частоты CDMA должен начаться через два дня после завершения аукциона на GSM-частоты, который начнется 12 ноября.

Комментарий: Отказ Системы от участия в аукционе на частоты означает устранения риска неоправданно высоких дополнительных инвестиций с целью сохранения бизнеса в этой стране. Минимальная аукционная цена частот CDMA на 21 лицензионный регион Индии будет установлена на уровне 3,25 млрд долл. В то же время, в случае неудачи в суде, Системе придется погасить долг компании в размере около 1,5 млрд долл., а также, возможно, потратить дополнительно 700-800 млн долл. на выкуп доли правительства РФ в SSTL. Отметим, что эти риски уже заложены в текущем уровне премии AFKSRU19 к MOBTEL20 (порядка 105 б.п. в терминах Z-спреда).

ФК «Открытие» планирует объявить оферту миноритариям Номос-Банка (–/Ba3/BB) в ближайшие 2 недели

Новость: ФК «Открытие» планирует объявить оферту миноритариям Номос-Банка в ближайшие 2 недели. Об этом в пятницу сообщило агентство «Интерфакс» со ссылкой на источник, близкий к ФК «Открытие». Согласно тем же источникам, цена выкупа составляет 14 долл. за ГДР. Отмечается также, что с целью консолидации Номос-Банка Открытие намерено в ближайшее время провести допэмиссию на 1 млрд долл.

Разрешение на покупку 100% Номос-Банка Открытие намерено получить в ближайшее время. Интеграцией бизнесов будет заниматься новый председатель правления Рубен Аганбегян, который до этого возглавлял биржу «ММВБ-РТС».

Комментарий: Сам факт оферты и ее цена уже анонсировались ранее и не являются сюрпризом. Возможно, разве что факт столь скорого направления оферты миноритариям стал неожиданным. По нашему мнению, наиболее важными вопросами для кредиторов Номоса остаются будущая стратегия банка, качество корпоративного управления и то, будет ли банк вовлечен в любой форме в финансирование сделки, что до сих пор не ясно. Даже несмотря на привлекательные внешне уровни спреда – 350 б.п. для NMOSRM19 SUB к ALFARU21 – мы рекомендуем воздерживаться от открытия длинных позиций в долговых инструментах Номоса до прояснения сути грядущих для банка изменений.