РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера тон на мировых финансовых площадках задавали слабые макроэкономические данные. Сначала разочаровывающие цифры вышли в Европе: ВВП еврозоны в 1К14 вырос на 0,2%, что оказалось вдвое ниже ожиданий аналитиков. Во второй половине дня негатива добавили цифры по промышленному производству в США, которое неожиданно снизилось в апреле.

Ухудшение макроэкономической картины в Европе и США вернуло глобальные рынки в режим risk-off: немецкий DAX и американский S&P 500 потеряли около 1%, азиатские рынки сегодня также находятся в красной зоне.

На фоне «бегства в качество» доходность UST10 вчера упала на 6 б.п., впервые с июня 2013 г. опустившись ниже отметки 2,5% (2,49% на закрытие). Аналогичное движение наблюдалось в 10-летних немецких Bunds (-6 б.п., до 1,31%).

Российские евробонды показали смешанную динамику: рост в первой половине дня сменился продажами после выхода разочаровывающих макроданных в США и Европе. Котировки RUSSIA30 незначительно снизились (-25 б.п. в цене), тогда как многие корпоративные и банковские бумаги завершили день ростом на 20-50 б.п.

Локальный рынок вчера открылся умеренным ростом, снижение доходностей достигало 4-7 б.п. вдоль кривой на фоне интереса иностранных инвесторов. Однако удержать достигнутые позиции не удалось, и во второй половине дня на некотором усилении настроений risk-off ставки откатились обратно на уровни открытия.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: накануне начала налогового периода спрос на ликвидность сохраняется

Судя по увеличению объема сделок «валютный своп» с ЦБ (+59 млрд руб. до 156 млрд руб.), спрос на ликвидность сохраняется. Ставки денежного рынка по-прежнему находятся в верхней части процентного диапазона ЦБ и с учетом приближающегося налогового периода (20 мая – уплата 1/3 НДС за 1-й квартал) их положение сохранится. MosPrime «овернайт» составил 8,46% (-4 б.п.); однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 8,36% (без изменений).

Вчера в рамках депозитного аукциона Казначейства кредитные организации выбрали весь лимит (95 млрд руб.) традиционно со значительным переспросом (160 млрд руб.). Средства были привлечены сроком на 35 дней по средневзвешенной ставке 8,51%.

Чистая ликвидная позиция банков (-4,51 трлн руб.) ухудшилась на 93 млрд руб. за счет оттока средств через «бюджетный канал» (-69 млрд руб.) и увеличения наличных денег в обращении (-29 млрд руб.).

На валютном рынке рубль провел спокойную сессию, несколько ослабнув к доллару США (+3 коп. до 34,75 руб.) и к евро (+13 коп. 47,69 руб.). Бивалютная корзина (40,57 руб.) остается в нейтральном диапазоне, внутри которого ЦБ интервенций не проводит. При этом регулятор продолжает покупать валюту для пополнения Резервного фонда (около 100 млн долл. ежедневно).

Кривая NDF/CCS опустилась в среднем на 10-20 б.п. Участок NDF 3M-12M находится на уровне 8,95-9,10%; ставка кросс-валютного свопа 5Y составила 8,05%.

Международные резервы РФ за неделю к 9 мая снизились на 0,5 млрд долл. до 471,1 млрд долл.

Согласно сообщению Банка России, за неделю со 2 по 9 мая произошло снижение международных резервов РФ на 0,5 млрд долл. до 471,1 млрд долл.

Основным фактором сокращения стоимости ЗВР стало снижение объема сделок «валютный своп» на фоне падения спроса на рублевую ликвидность (на 7,2 млрд долл.). Кроме того, заметную роль сыграла отрицательная валютная переоценка резервных активов (-1,3 млрд долл.), большая часть которой пришлась на активы в евро. Причиной стало заявление президента ЕЦБ М. Драги о готовности уже в июне применить меры монетарного стимулирования для предотвращения угрозы дефляции в еврозоне.

Обратим внимание, что относительно стабильная динамика курса рубля за период предопределила невысокий объем интервенций ЦБ на внутреннем валютном рынке (-0,5 млрд долл.). Кроме того, снизились объемы монетарного золота, принадлежащие Банку России и правительству РФ (-0,4 млрд долл.).

Совокупный негативный эффект был в большой степени компенсирован группой прочих факторов (+8,7 млрд долл.), среди которых мы в первую очередь выделяем увеличение валютных остатков по счетам Минфина и банков-резидентов в ЦБ. Повышение стоимости долговых ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы РФ, составило незначительные 0,1 млрд долл.