Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Однодневные ставки денежного рынка РФ остаются повышенными


[12.11.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Мировые площадки демонстрировали разнонаправленную динамику. Европейские индексы закрылись в плюсе, а вот американские снизились, потеряв в пределах 0,5%. Из-за праздника рынок облигаций в США вчера был закрыт, в результате доходность UST10 почти не изменилась (2,33%).

В преддверии публикации данных о запасах нефти и нефтепродуктов в США нефть потеряла очередные 1,5%, баррель Brent опускался ниже 46 долл., но сегодня вернулся чуть выше этой отметки.

При этом на российские еврооблигации наблюдался спрос, главным образом в длинной дюрации. В суверенном сегменте ставки снизились на 2-3 б.п. на коротком и среднем отрезке, на 7 б.п. – на длинном. Доходность RUSSIA 42 и RUSSIA 43 составила 5,79-5,88%.

В корпоративном сегменте доходности снизились в среднем на 1-3 б.п., чуть сильнее – по длинным выпускам Газпрома, GAZPRU 34 (7,23%, -4 б.п.) и GAZPRU 37 (7,1%, -6 б.п.).

На рынке локального суверенного долга основное движение наблюдалось на дальнем отрезке кривой: доходности длинных ОФЗ продолжили снижаться (-6 б.п.). Среднесрочные бумаги выросли по доходности на 2-4 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26216 составила 10,06%; YTM 12-летних ОФЗ-26207 – 9,46%.

Минфин в ходе аукциона полностью разместил 30,5 млрд руб. по ОФЗ-ИН с традиционным переспросом (bid/cover 2.4x). Средневзвешенная цена составила 99,41%, реальная доходность – 2,72%, breakeven – 6,70%.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: однодневные ставки превышают 11,5%

Однодневные ставки денежного рынка остаются повышенными (в районе 11,5%), несмотря на значительные запасы средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ (1,7 трлн руб.). Мы предполагаем, что причина может крыться в неравномерном распределении ликвидности внутри банковской системы.

MosPrime «овернайт» составила 11,66%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 11,57%. Чистая ликвидная позиция банков (-2,6 трлн руб.) осталась без изменений.

На валютном рынке рубль потерял более 1% против основных валют: доллар закрылся на уровне 65,42 руб., евро – 70,30 руб. В преддверии публикации данных о запасах нефти и нефтепродуктов в США нефть потеряла очередные 1,5%, баррель Brent опускался ниже 46 долл., но сегодня вернулся чуть выше этой отметки.

Какая инфляция ждет Россию в 2017 году?

По данным Росстата недельная инфляция с 03.11.2015 по 09.11.2015 составила 0,2% и превысила расчетное значение за предыдущий период (0,09%, по нашим оценкам). Уровень годовой инфляции сохраняется достаточно высоким – 15,4% против 15,5% неделей ранее.

В соответствии с докладом Банка России «Инфляция на потребительском рынке», базовая инфляция, выступающая одним из ориентиров для принятия решений по ключевой ставке, также остается высокой (16,4% г/г по состоянию на 31.10.2015). Тем не менее ее рост приостановился. Показательным будет уровень базовой инфляции на конец ноября, после чего можно будет сделать вывод о наличии тенденции к ее замедлению и предпосылках для снижения ключевой ставки в декабре.

Мы считаем, что достижение инфляцией отметки в 8% в 1К16, заявленное в обновленном документе Банка России о направлениях денежно-кредитной политики, весьма вероятно при сохранении текущего недельного уровня (0,2%) с учетом смещения базы для расчета инфляции в сторону относительно высоких цен 1К15.

По нашим оценкам, в 2017 году инфляция – с учетом ее текущей динамики, а также отсутствия в экономике России в указанный прогнозный период предпосылок для достижения минимальных инфляционных рисков – составит порядка 6%. С момента перехода России к рыночной экономике колебания инфляции вблизи уровня 4% были зафиксированы только один раз – 3,6-4,3% в январе-июне 2012 года в условиях цен на нефть 100-120 долл./барр. и в отсутствие продовольственного эмбарго. Соответственно, достижение указанного уровня инфляции при средних ценах на нефть в 50 долл./барр. (базовый сценарий) на фоне умеренно жесткой денежно-кредитной политики и длительного инвестиционного цикла технологий импортозамещения представляется маловероятным. Тем не менее целевое значение (4%) может служить ориентиром монетарной политики.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов