Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Очередное снижение прогноза МВФ по росту мировой экономики оказало негативное влияние на аппетит к риску


[10.10.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Очередное снижение прогноза МВФ по росту мировой экономики оказало негативное влияние на аппетит к риску. Фондовые площадки закрылись в минусе (DJIA потерял 0,8%, S&P 500 – в районе 1,0%), индекс VIX достиг 16,4 п. с 15,1 п. – максимум за последнюю неделю. UST10 начали вчера «короткую» неделю с роста котировок, в результате доходность снизилась до 1,71% ( 3 б.п.). Евро продолжил дешеветь и сегодня с утра стоит в районе 1,286 долл.

- Негатива рынкам добавил также пересмотр оценок МВФ объема активов, которые европейским банкам необходимо распродать до конца 2013 г. (с 3,8 до 4,5 трлн евро).

- С одним из худших квартальных результатов как минимум с 1997 г. Alcoa начала сезон отчетности за 3К12, при этом понизила прогноз спроса со стороны Китая в краткосрочной перспективе. Тем не менее Shanghai – одна из немногих фондовых площадок, которая торгуется сегодня в плюсе на очередных шагах регулятора по предоставлению ликвидности, а также на ожиданиях либерализации доступа иностранных инвесторов на фондовый рынок континентального Китая.

- По итогам 6-часового визита А. Меркель в Афины перспективы выделения помощи Греции не прояснились: похоже, эта встреча была крайне необходима политикам с обеих сторон, чтобы создать видимость прогресса решения греческой проблемы.

- Российский сегмент рынка еврооблигаций показал динамику «лучше рынка», EMBI+ Russia расширился лишь на 4 б.п. (до 163 б.п.), по сравнению с 9 б.п. в среднем. «Тридцатка» подешевела примерно на 0,20 п.п. до уровня 126,68% доходность выросла до YTM 2,90% (+2 б.п.). 5Y CDS-спред расширился до 145 б.п. (+5 б.п.).

- На рынке рублевого долга поддержку котировкам в первой половине дня оказывало укрепление курса рубля – однако ближе к вечеру тренд на валютном рынке изменился на фоне негативной динамики мировых фондовых индексов. В сегменте ОФЗ, 5-7 летние бумаги подорожали в пределах 15-40 б.п. При этом на дальнем отрезке кривой давление на цены оказывало ожидаемое предложение 10-летней бумаги на сегодняшнем аукционе: 10-летний выпуск не изменился в цене, доходность осталась на уровне верхней границы объявленного Минфином ориентира (7,83%).

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Аукцион по размещению 10-летних ОФЗ: слишком большой объем?

Сегодня Минфин предложит рынку довольно существенный объем 10-летних ОФЗ – 35 млрд руб. Объявленный вчера ориентир доходности на аукционе составляет 7,78–7,83% – по верхней границе это соответствует уровню закрытия понедельника (цена 99,45% номинала), вчера бумага также закрылась на отметке 7,83%. Таким образом, на этот раз Минфин не предложил премии к рынку. С другой стороны, ожидание большого предложения на аукционе (о чем уже было известно в конце сентября, когда был опубликован план размещений на 4К12), вероятно, оказывало давление на котировки 10-летней бумаги: в понедельник в течение дня сделки проходили по 99,7% (доходность 7,79%). В целом предложение Минфина в 4К12 сконцентрировано на дальнем отрезке кривой – на 10-летний и 15-летний выпуски приходится 30% и 31% от общего плана, еще 28% – на 7-летнюю бумагу.

Мы полагаем, что на этот раз разместить весь объем вряд ли удастся: на спрос окажет влияние как не самая благоприятная ситуация на денежном рынке, так и негативная внешняя конъюнктура (вчера основные фондовые площадки завершили день в минусе). При этом интерес участников, вероятно, будет сосредоточен на верхней границе диапазона доходности.

РЖД проводит доразмещение рублевого евробонда RURAIL 19

Новость. По информации Bond Radar, дочка РЖД RZD Capital Limited начала доразмещение рублевого выпуска еврооблигаций с купоном 8,3%, погашаемых в апреле 2019 г. Озвученный ориентир доходности находится в районе 8,0% годовых, книгу планируется закрыть до конца текущей недели. Котировки обращающегося выпуска RURAIL 19 RUB на новость отреагировали снижением – доходность к погашению выросла на 24 б.п. до YTM 7,84%.

Комментарий. Мы полагаем, что текущие параметры размещения привлекательны по сравнению с рублевыми еврооблигациями другого квазисуверенного заемщика РСХБ (-/Ваа1/ВВВ). При имеющемся ориентире размещения минимальный потенциал снижения доходности до уровня экстраполированной кривой рублевых евробондов РСХБ оценивается в 35-40 б.п., что подтверждается и динамикой спреда RURAIL 19/ RSHB 17, который в настоящее время находится на своих максимумах (40 б.п.), в то время как среднее его значение находится в районе 0 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Индекс потребительской уверенности в РФ (по версии Росстата) в 3К12 снизился на 2 п.п.

Новость. Росстат сообщил, что индекс потребительской уверенности (ИПУ) в 3К12 впервые с начала 2011 г. продемонстрировал отрицательную динамику – минус 2 п.п. до минус 6%.

Комментарий. ИПУ отражает настроения потребителей и рассчитывается как среднее арифметическое значение пяти частных индексов: произошедших и ожидаемых изменений личного материального положения, произошедших и ожидаемых изменений экономической ситуации в России, благоприятности условий для крупных покупок.

В пресс-релизе Росстата отмечается, что наибольшее влияние на настроения потребителей оказали негативные ожидания по экономике России в краткосрочной перспективе. Здесь снижение составило сразу 6 п.п. (с 4% до минус 2%).

Возросла доля потребителей, полагающих, что в ближайшее время их личное материальное положение ухудшится. Это привело к снижению соответствующего частного индекса на 2 п.п.

При этом индекс благоприятности условий для крупных покупок вырос на 1 п.п., а индекс, оценивающий комфортность условий для сбережений, остался без изменений. Последние обстоятельства смягчают негативную динамику общего ИПУ и позволяют надеяться на сохранение текущих тенденций в реальном секторе. По итогам 2012 г. мы ожидаем, что физические объемы совокупного потребления прирастут минимум на 4,5% г/г, что обеспечит неплохие результаты экономике России.

Денежный рынок: спрос на деньги вырос

- Чистая ликвидная позиция выросла на 25,6 млрд руб.

Остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на 10 октября выросли на 35,3 млрд руб. (до 845,3 млрд руб.). Совокупная задолженность банков перед ЦБ и Федеральным казначейством увеличилась на меньшую величину (на 9,7 млрд руб.) до 2,48 трлн руб. В итоге чистая ликвидная позиция поднялась на 25,6 млрд руб. до минус 1,64 трлн руб.

- Операции рефинансирования: неудовлетворенный спрос

Вчера Банк России предложил на аукционе недельного РЕПО 1,08 трлн руб. на фоне возврата с прошлой недели 897,8 млрд руб. Банки освоили лимит практически в полном объеме, средневзвешенная ставка сложилась на уровне 5,55%.

На аукционах 1-дневного РЕПО регулятор предложил 200,0 млрд руб., однако спрос был выше примерно на 60%. По итогам основной сессии торгов средневзвешенная ставка составила 5,61% (+4 б.п. относительно понедельника).

В секции фиксированного РЕПО на 1день (ставка- 6,5%) было заключено сделок на сумму 6,7 млрд руб. – максимальный объем за последние 8 недель.

Переспрос наблюдался и на аукционе Федерального казначейства, которое разместило на банковские депозиты 38,0 млрд руб. на срок 98 дней по средневзвешенной ставке 7,33% (+23 б.п. к минимальной). Напомним, что аналогичный аукцион намечен на четверг (11 октября).

- Ставки междилерского РЕПО выросли на 6 б.п.

Неудовлетворенный спрос на аукционах ЦБ способствовал общему росту ставок денежного рынка. В частности, ставки 1-дневного междилерского РЕПО под залог облигаций выросли еще на 6 б.п. до 6,03%. Оборот торгов составил 101,9 млрд руб., что на 2,6 млрд руб. больше, чем днем ранее.

- Валютный рынок: рубль укрепился против корзины

По итогам вчерашнего дня рубль укрепился против бивалютной корзины (БВК – 35,22 руб., минус 0,11 руб.), однако относительно доллара остался практически без изменений (курс закрытия – 31,16 руб./долл., +0,005 руб.). В течение дня волатильность курсов была достаточно высокой. Замедление укрепления рубля обусловлено пессимистичными прогнозами от МВФ. В частности, эксперты МВФ ожидают, что мировой ВВП в 2012 г. вырастет на 3,3% (-0,2 п.п. относительно предыдущего обзора), в 2013 г. – на 3,6% (-0,3 п.п.). По России оценки также понижены: 2012 г. – 3,7% (-0,3 п.п.), 2013 – 3,8% (-0,1 п.п.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: