РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Доходность UST10 вчера подскочила на 10 б.п. (2,29%). Вероятной причиной такого роста в преддверии заседания ФРС послужил выход пересмотренных в сторону повышения данных по розничным продажам в США за июль (остальные опубликованные макроданные были слабыми), а также усиление risk-on настроений на рынке. Вероятность повышения ставки выросла с 28% до 32%.

Российские еврооблигации провели уверенную сессию: доходности большинства инструментов продолжили снижение. В суверенном сегменте доходность RUSSIA42 (YTM 6,07%) и RUSSIA43 (YTM 6,06%) снизилась на 4-5 б.п.

В корпоративном сегменте наиболее заметным спросом пользовались бумаги банков: доходность SBERRU21 (YTM 6,09%) и SBERRU22 (YTM 6,20%) упала на 21-24 б.п., VEBBNK22 (YTM 7,38%) и VEBBNK23 (YTM 7,64%) – на 37- 51 б.п. В нефинансовом секторе сильнее других были бумаги Газпром нефти SIBNEF22 (YTM 6,74%) и SIBNEF23 (YTM 7,18%), доходность по которым снизилась на 22-33 б.п., и TRUBRU20 (YTM 10,83%), доходность которых упала на 32 б.п.

На локальном рынке долга также преобладал оптимизм благодаря сильной динамике курса рубля. Кривая ОФЗ сдвинулась вниз на 14-20 б.п., 8-летний выпуск ОФЗ-26215 закрылся на отметке доходности 11,41%.

Минфин сегодня предложит на аукционе 7,8 млрд руб. 8-летних ОФЗ-26215 и 6,4 млрд руб. 3-летнего флоатера 24018. Мы ожидаем увидеть хороший спрос на размещении, учитывая благоприятную конъюнктуру, а также приток средств от купонов ОФЗ (~15 млрд руб.) и погашения ГСО (30 млрд руб.).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: повышенный спрос на ликвидность на фоне налогов

На фоне проходящих налоговых платежей (вчера – уплата страховых взносов) на денежном рынке наблюдался высокий спрос на ликвидность. На аукционе недельного РЕПО банки привлекли у ЦБ 1,1 млрд руб. (чистое привлечение 150 млрд руб.), при этом спрос заметно превысил лимит и составил 1,7 млрд руб. Еще 139 млрд руб. банки привлекли по фиксированному РЕПО (нетто увеличение 57 млрд руб.) и 150 млрд руб. – в ходе депозитного аукциона казначейства на 2 недели (средства поступят завтра и компенсируют аналогичный по объему возврат средств с депозитов). При этом депозитный аукцион также прошел с существенным переспросом (bid-to-cover 2,4х).

Ставки денежного рынка вновь выросли: однодневная ставка Mosprime прибавила 17 б.п. и достигла 11,65%.

Цены на нефть умеренно выросли по итогам дня, несмотря на укрепление доллара к евро. Ноябрьский фьючерс на сорт Brent торгуется сегодня чуть ниже 48,0 долл. за баррель.

На валютном рынке рубль дорожал второй день подряд без серьезных внешних драйверов. Курс доллара снизился на 78 коп. до 66,71 руб., а курс евро – на 1,14 руб. до 75,22 руб.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

АЛРОСА снизила цены на алмазы на 9%. Нейтрально для облигаций, кредитный профиль остается сильным

Новость: По сообщению Интерфакса, ссылающегося на представителей АЛРОСЫ, компания на сентябрьской торговой сессии снизила цены на алмазы на 8-10%.

Комментарий: До сентября компания снижала цену на алмазы в феврале и мае (оба раза на 3%, с начала года – на 6%). В конце августа De Beers также опустила цены на 9%, а потому действия АЛРОСЫ совпали с нашими ожиданиями. Более того, о том, что в начале этой недели компания объявит о снижении цен, писали Ведомости.

По нашей оценке, общее снижение цен на алмазы АЛРОСЫ составит 14% в 2015 году. Как ранее говорил президент компании Андрей Жарков, на фоне общего негативного тренда на сырьевых рынках, даже с учетом сезонного увеличения продаж, ожидать роста цен до конца года не приходится – и с этим мнением можно согласиться. Сокращение объема продаж может оказать рынку поддержку.

По нашим ожиданиям, EBITDA АЛРОСЫ в 2015 году может составить 119-135 млрд руб. (в зависимости от физических объемов продаж алмазов), что предполагает существенный рост на 27-44% г/г. Долговая нагрузка в терминах «Чистый долг/EBITDA», по нашим оценкам, может составить 1,1-1,4х (в долларовом выражении).

Мы нейтрально относимся к выпуску ALRSRU20 (YTM 6,7%) на текущем уровне спреда к кривой Газпрома – около 100 б.п.