Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Новости о предварительном соглашении с Украиной могут оказать поддержку котировкам еврооблигаций Газпрома


[29.09.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Пересмотр вверх ВВП США за 2-й квартал до 4,6% г/г – максимального темпа роста с 2011 г. – поддержал продажи в Treasuries: доходность UST10 прибавляла в моменте 5 б.п., завершив день на 3 б.п. выше (2,53%). Следующий важный фактор, определяющий дальнейшее движение котировок госдолга, – публикация payrolls в пятницу, 3 октября.

Сегмент российского внешнего долга в пятницу корректировался после роста, наблюдаемого до этого в течение недели; основное снижение пришлось на открытие торгов, при этом далее в течение дня в некоторых выпусках был замечен интерес к покупке. В целом суверенная кривая завершила день выше по доходности на 4-8 б.п. (-0,3-0,9 п.п. в цене). В корпоративном сегменте ставки в именах инвестиционного качества выросли в среднем на 10-15 б.п., кривая Газпрома смотрелась несколько крепче, прибавив около 5-10 б.п. В банковских бумагах прирост ставок также составил в среднем порядка 8-15 б.п.

Локальный рынок также отыграл обратно все укрепление четверга под давлением слабеющего рубля, торговая активность оставалось умеренной. В результате вся плоская часть кривой (выпуски погашением 3-13 лет) скорректировалась вверх по доходности на 5-8 б.п., котировки длинных выпусков снизились на 0,2-0,45 п.п., среднесрочных бумаг – в пределах 0,15 п.п. ОФЗ-26215 завершила день на отметке в 9,30% (mid-yield), ОФЗ-26216 – 9,28%.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: рубль приближается к границе интервенций ЦБ

В пятницу ставки денежного рынка подросли, однако остались в диапазоне 8-8,5%. MosPrime «овернайт» прибавила 18 б.п. до 8,25%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 7 б.п. до 8,49%. Чистая ликвидная позиция (-4,98 млрд руб.) улучшилась на 25 млрд руб.

Сегодня ситуация с ликвидностью может ухудшиться на фоне уплаты налога на прибыль (по нашим оценкам, около 100 млрд руб.). Средства, которые банки привлекут в ходе аукциона Казначейства (лимит – 100 млрд руб.), поступят в распоряжение кредитных организаций только завтра (текущих погашений не планируется).

Рубль продолжает обновлять исторические минимумы. По итогам пятницы российская валюта упала на 69 коп. к доллару (до 39,18 руб.) и на 52 коп. к евро (до 49,62 руб.). Сегодня утром доллар торгуется на отметке в 36,39 руб., евро – 49,92 руб. ЦБ начинает валютные интервенции (350 млн долл.) при пересечении корзиной отметки в 44,40 руб. (что соответствует стоимости доллара приблизительно в 39,60 руб. при курсе 1,27 долл./евро).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Газпром: предварительное соглашение с Украиной о частичном погашении задолженности. Умеренно позитивно

Новость. По итогам трехсторонних переговоров российской и украинской сторон с участием представителей ЕС, было достигнуто соглашение о частичном погашении задолженности Нафтогаза Украины за газ и поставке 5 млрд куб. м газа.

Согласно предварительно достигнутым договоренностям, украинская сторона обязуется погасить 2 млрд долл. задолженности за поставки российского газа до конца октября и еще 1,1 млрд долл. – до конца года. Газпром поставит на Украину 5 млрд куб. м по цене 385 долл. за 1 000 куб. м на условиях «бери-или-плати» и опцион на дополнительные объемы газа в случае такой необходимости для украинской стороны. Все поставки российского газа будут осуществляться на условиях предоплаты. Окончательные параметры соглашения подлежат согласованию сторонами и утверждению правительствами России и Украины.

Комментарий. Соглашение в случае его утверждения на уровне правительств двух стран дает возможность более чем на 50% сократить просроченную задолженность украинской стороны перед Газпромом (около 5,3 млрд долл.), а также возможность не увеличивать размер ранее начисленных на нее резервов. Кроме того, договоренности устанавливают механизм для возобновления поставок газа в осенне-зимний период по сниженной цене (на 21% по сравнению с ранее действовавшей) за счет отмены экспортной пошлины для поставок газа на Украину.

Фактическая частичная оплата задолженности также станет дополнительным фактором поддержки ликвидности компании. Напомним, что Газпром по итогам 1К14 сохранял устойчивый профиль ликвидности: объем денежных средств на балансе составлял 26,8 млрд долл., более чем в 3,5 раза покрывая объем короткого долга. Ближайшие погашения еврооблигаций – выпуск GAZPRU 14E на 700 млн евро 31 октября.

Достигнутые соглашения, на наш взгляд, представляют собой важный шаг на пути урегулирования сложившейся ситуации. Отметим при этом, что на данном этапе достигнутые договоренности носят предварительный характер и подлежат дополнительному согласованию и утверждению сторонами. Следующий раунд переговоров запланирован на 2-3 октября.

В последнее время долговые инструменты Газпрома в основном двигаются вместе с остальным рынком, однако не исключено, что вышедшие новости могут оказать поддержку котировкам еврооблигаций компании. Кривая GAZPRU в пятницу смотрелась чуть крепче остальных качественных нефтегазовых выпусков, прибавив в доходности 5-10 б.п. (+10-15 б.п. в других именах).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: