Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Новость о снижении капзатрат на строительство трубопровода в Европу позитивна с позиции кредитного профиля "Газпрома"


[02.12.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Базовые активы в первой половине дня продолжили рост на фоне опубликованного слабого индекса PMI в промышленном секторе Еврозоны и понижения кредитного рейтинга Японии от Moody's (на одну ступень до А1): доходность UST10 опускалась до 2,15%. В то же время тренд развернулся после выхода индекса ISM Manufacturing в США (лучше ожиданий). Доходность "десятки" завершила день на отметке 2,24% (+7 б.п.). Фондовые рынки в Европе и США закрылись снижением.

Российские еврооблигации попали в понедельник под давление продавцов. Суверенные выпуски подешевели на 1,3- 2,7 п.п., длинные RUSSIA 42/43 – потеряли более трех фигур, спред RUSSIA 43 – UST 30 вырос на 17 б.п. до 330 б.п. В негосударственных выпусках цены опустились в целом на 1,5- 2,5 п.п., среди лидеров падения находились длинные выпуски LUKOIL, GAZPRU, VEBBNK, SBERRU, RURAIL, VTB.

В локальных активах сохранялись продажи вслед за слабеющим рублем. Доходности на рынке ОФЗ на открытии выросли на 20-25 б.п., однако в течение дня отыграли часть потерь – по итогам сессии кривая выросла на 10-20 б.п. в среднем и дальнем сегментах. На сроках 2-5 лет mid-ставки превысили 11%.

Минфин сегодня должен опубликовать параметры очередного аукциона ОФЗ. Ситуация на рынке остается сложной, вместе с тем, учитывая неоднократные комментарии представителей Минфина на прошлой неделе по возобновлению размещений в коротких инструментах, сегодня может быть решено вновь предложить номинальные 5 млрд руб. по коротким ОФЗ-25082.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ситуация с ликвидностью улучшается, но остается сложной

С началом декабря ситуация с ликвидностью демонстрирует некоторые признаки улучшения, но остается сложной. Банки снизили огромную задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой на 134 млрд руб., однако продолжают продлевать большую ее часть (402 млрд руб.).

Чистая ликвидная позиция банков (-5,98 трлн руб.) улучшилась на 137 млрд руб. Ставки денежного рынка остаются выше процентного диапазона ЦБ (>10,5%). MosPrime «овернайт» и однодневная ставка по междилерскому РЕПО составили 10,6%.

Сегодня Казначейство предложит банкам 70 млрд руб. сроком на 7 дней для полного рефинансирования текущей задолженности к погашению. В конце недели кредитным организациям предстоит погасить еще 220 млрд руб., однако ведомство пока не объявляло о втором депозитном аукционе. Напомним, что на прошлой неделе Росказна также поочередно анонсировала детали проведения двух аукционов.

На валютном рынке рубль ослаб к доллару на 1,6% до 51,65 руб. и к евро на 1,6% до 64,51 руб., несмотря на сильную динамику цен на нефть Brent (+4,7%). Внутри дня курс рубля к доллару поднимался до отметки 53,90 руб., однако затем в течение нескольких минут последовал резкий отскок на 1,5 руб. С учетом объема продажи валюты в тот момент (около 1 млрд долл.), не исключено, что на рынок с интервенциями мог выходить Банк России. Более точный ответ можно будет получить из отчета ЦБ о формировании факторов ликвидности, который будет опубликован завтра. По итогам торгов рубль показал разнонаправленную динамику с валютами развивающихся рынков: южноафриканский ранд +0,65%; турецкая лира +0,26%; бразильский реал +0,18%.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Газпром отменяет проект "Южный поток", построит другой трубопровод через Турцию. Умеренно позитивно

Новость. Вчера председатель правления Газпрома Алексей Миллер заявил, что проект "Южный поток" заморожен. Президент РФ В. Путин по итогам визита в Турцию заявил, что поскольку разрешение на строительство от Болгарии до сих пор не получено, Россия в этих условиях не может продолжать реализацию данного проекта.

Кроме того, вчера между Газпромом и турецкой Botas был подписан меморандум о строительстве морского газопровода через Черное море в направлении Турции мощностью 63 млрд куб. м газа в год. Из них 14 млрд кубометров будет направлено в Турцию, остальное будет поставляться на границу Турции и Греции.

Комментарий. С позитивной стороны, новый трубопровод в Турцию будет стоить, скорее всего, значительно дешевле Южного потока, поскольку его морская часть будет гораздо короче. Так, морская часть Южного потока оценивалась примерно в 900 км, а морская часть Голубого потока, вдоль которого пройдет новая труба, – 396 км.

Кроме того, основные инвестиции, направленные на реализацию Южного потока, а именно на строительство Южного коридора – сухопутной части по территории РФ, не пропадут, поскольку могут быть использованы для новой трубы. Всего инвестиции в Южный коридор оценивались в 738,5 млрд руб. (оценка декабря 2013 года), из них уже было вложено более 400 млрд руб.

Позитивным также является тот факт, что наращиваются поставки в Турцию – пока второго по объему зарубежного потребителя российского газа.

С другой стороны, остается неясным вопрос с вложениями в Южный поток (вложено около 4,7 млрд долл.), а также с долями других участников проекта (Eni, EDF, Wintershall). Эти инвестиции вряд ли окажут влияние на финансовые показатели самого Газпрома, поскольку проект не консолидируется Газпромом в отчетности. При этом стоить отметить, что новый проект будет зарегистрирован в качестве российского юрлица и, скорее всего, будет консолидироваться на балансе Газпрома.

В целом новость по снижению общего объема капзатрат на проект выглядит позитивно с позиции кредитного профиля Газпрома. Однако в долгосрочной перспективе проект остается зависимым от спроса на газ в Европе. Кроме того сохраняются неопределенности касательно будущего объема консолидируемых инвестиций. Вместе с тем, в настоящее время мы не ожидаем реакции в еврооблигациях GAZPRU, динамика которых определяется общими настроениями рынка. Кривая Газпрома торгуется с расширенными спредами к суверенной кривой около 110-140 б.п., спред GAZPRU 19 – RUSSIA 19 достиг 170 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: