РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Темой дня на рынках вчера стала американская макроэкономическая статистика, укрепившая ожидания скорейших действий со стороны ФРС по сокращению QE. Количество обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе сократилось до минимальной отметки за последние 6 лет (320 тыс.). Темп роста потребительских цен в июле повысился на 0,2% до 2,0% г/г (базовая инфляция – на 0,1% до 1,7% г/г): низкая инфляция ранее называлась главой ФРС в качестве одного из барьеров на пути восстановления экономики.

Нависшая угроза tapering вызвала волну продаж на всех рынках. Европейские и американские фондовые индексы завершили день падением на 0,7-1,5%.

Ставка по UST10 на максимумах достигала 2,82% (+10 б.п. к уровню предыдущего закрытия), причем рост доходности начался за несколько часов до публикации данных. Сегодня утром бумага торгуется на отметке 2,78% YTM.

Продажи отмечались и вроссийских еврооблигациях. Суверенные бумаги потеряли в стоимости 0,5-1,0 п.п., примерно на столько же просели в цене длинные выпуски Газпрома, Сбербанка, ВТБ, ВЭБа (за исключением VEB20, который снизился на 1.2 п.п.). Во втором эшелоне сильнее других пострадали длинные выпуски Вымпелкома: VIP22, VIP21, VIP23 (-0,8-1 п.п.).

По данным EPFR, отток из российских облигаций вновь ускорился: -75 млн долл. на неделе к 14 августа (-26 млн долл. на прошлой неделе), из облигаций EM было выведено 800 млн долл. (-358 млн долл.).

Рост глобальной волатильности отразился и на локальном рынке. Прибавлявшие в начале дня до 0,3 п.п. в цене длинные выпуски вечером развернулись и закончили день в минусе. Доходности в дальнем конце кривой по итогам дня выросли на 4-6 б.п., ОФЗ-26207 закрылись по 7,79% (-0,5 п.п. в цене), ОФЗ-26211 – по 7,41% (-0,3 п.п.). Давление наблюдалось также в средней и короткой части кривой, котировки наиболее ликвидных выпусков потеряли порядка 0,1-0,2 п.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ставки остаются повышенными

Вчера Банк России существенно увеличил лимит по аукционному РЕПО «овернайт» - до 90 млрд руб. против 10 млрд руб. в среду. Тем не менее спрос вновь превысил предложение (171 млрд руб.), а ставки денежного рынка остались повышенными – средневзвешенная ставка на аукционе составила 5,94%, а сделки междилерского РЕПО «овернайт» проходили вчера в диапазоне 6,21-6,24% годовых.

Проходившие вчера расчеты по страховым взносам в фонды оказали давление на показатели ликвидности – 968 млрд руб. для суммарных корсчетов и депозитов (-10 млрд руб. за день) и минус 1,98 трлн руб. для чистой ликвидной позиции сектора (минус 84 млрд руб.).

На валютном рынке вчера рубль отыграл часть понесенных за последние дни потерь. Среди факторов укрепления стоит отметить бьющую рекорды нефть, а также, вероятно, спекулятивную фиксацию прибыли. По итогам торгов на ММВБ в четверг рубль укрепился на 20 коп. к доллару (до 32,88 руб.) и ослаб на 8 коп. к евро (до 43,93 руб.). Курс бивалютной корзины при этом снизился на 8 коп. до 37,85 руб.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

ОТП Банк: рост NPL продолжается в отчетности за 2К13

Новость. Вчера OTP Bank Plc. представил финансовые результаты деятельности за 2К13 по управленческой отчетности согласно МСФО. Опубликованный группой пресс-релиз также содержит основные показатели российского подразделения (ОТП Банк), которые традиционно отличаются достаточно высокой степенью сопоставимости с официальной МСФО-отчетностью организации.

Комментарий. Ключевые показатели деятельности российского ОТП Банка в 2К13 выглядят существенно слабее предыдущих отчетных периодов. Так, обращает на себя внимание продолжившийся рост доли NPL в кредитном портфеле – теперь уже до 20,6% (+1,9 п.п. кв./кв.) при сокращении чистой процентной маржи до 17,3% (-1,7 п.п. кв./кв.), а аннуализированной рентабельности капитала – до 5,6% (-10,0 п.п. кв/кв.). Следует заметить, что ОТП Банк в существенно меньших объемах, чем конкуренты, списывает «плохие» долги с баланса (чем в том числе объясняется рост доли NPL), а просадка прибыли была во многом связана с поддержанием высокого уровня покрытия NPL за счет резервов (на конец 2К13 – 96%).

Короткие облигации ОТП Банка вряд ли отреагируют на выход данной отчетности. Заметим, что банк сохраняет внушительную «подушку» ликвидных активов для своевременного исполнения обязательств. Так, на 1 июля 2013 г. (данные РСБУ) он имел 26,0 млрд руб. в форме денежных средств, остатков на корсчетах в Банке России, корсчетах в других банках, незарепованных вложений в ОФЗ, а также кредитов другим банкам сроком до 30 дней.