РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин завтра предложит рынку 15 млрд руб. 7-летнего выпуска 26214 и такой же объем 15-летних ОФЗ-26212.

Ориентир доходности по 7-летней бумаге – 7,27-7,32%, по 15-летней – 7,88-7,93%. По более короткому выпуску ведомство предложило премию порядка 5 б.п. по верхней границе к уровням вторичного рынка. При этом по 15-летним ОФЗ премии практически не было – до объявления выпуск торговался на уровне 7,92% / 7,89% (bid / ask).

На наш взгляд, 7-летние ОФЗ-26214 интересно смотрятся на кривой, предлагая премию 8-13 б.п. (по объявленному ориентиру Минфина) к более коротким ОФЗ-26210 (7,19%) и нулевой дисконт к следующему на кривой выпуску 26205 (7,32%).

По 15-летней бумаге мы не ожидаем существенного рыночного спроса, учитывая отсутствие премии, слабый интерес к рублевым бумагам в последние дни и негативный внешний фон (сегодня фондовые рынки в Европе торгуются в «красной зоне» накануне выступления Главы ФРС Б. Бернанке). 15-летние ОФЗ-26212 в последние недели заметно снизили премию в доходности к 10-летним ОФЗ-26211 – до 33 б.п. на текущий момент (по сравнению с максимумом в середине октября в 54 б.п.). В случае ухудшения настроений на глобальных рынках угол наклона на участке 15л-10л может вновь вырасти - как минимум до среднего с начала обращения 15-летней бумаги уровня в 40 б.п.