Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На европейских площадках после хорошего роста на ослаблении ожиданий повышения ставки ФРС наблюдалась фиксация прибыли (FTSE 100 -1,1%), при этом американские индексы закрылись практически нейтрально (S&P 500 -0,2%). Инвесторы вновь переключили свое внимание на риски замедления роста мировой экономики и результаты референдума Brexit. Доходность UST10 снизилась на 1 б.п. и составила 1,69%.

Цены на нефть также скорректировались, но остались выше 52 долл. за баррель Brent.

На долговом рынке наблюдалась коррекция. В суверенном сегменте еврооблигаций доходность подросла на 2-8 б.п., составив 4,96-5,01% по RUSSIA42 и RUSSIA43. В негосударственном сегменте рост доходности находился преимущественно в пределах нескольких б.п., а по бумагам ВЭБа и ВымпелКома, до этого укреплявшихся сильнее рынка, доходность выросла на 8-12 б.п. В большинстве бумаг, номинированных в европейских валютах, доходность продолжила снижаться.

В локальном сегменте суверенного долга также наблюдалась коррекция – доходность увеличилась на 1-4 б.п. вдоль кривой, составив по ОФЗ-26218 8,73%.

Финальный купон по еврооблигациям Евраза на 500 млн долл. составил 6,75%, по еврооблигациям Совкомфлота на 750 млн долл. – 5,375%.

Российский фондовый рынок после роста скорректировался, спровоцированный откатом нефти и продажами на западных рынках. Индекс ММВБ потерял 0,9%. После объявления слабых операционных результатов рухнули на больших объемах акции Магнита (-4,0%). Хуже рынка вновь были бумаги Газпрома (-1,3%). Лучше рынка остаются лидеры последних дней: Аэрофлот (+1,1%), ВТБ (+1,4%), НОВАТЭК (+2,2%).

НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

Татнефть – хорошие результаты за 1К16 по МСФО, но перспективы туманны

Новость. Татнефть опубликовала неплохие результаты по МСФО за 1К16.

Эффект на компанию. Выручка компании снизилась на 27% г/г до 121 млрд руб., что в целом повторило динамику цен на нефть в отчетный период.

EBITDA показала более существенное снижение – на 31% г/г до 31 млрд руб. из-за роста налогов и затрат на закупки. Данный показатель стал самым низким среди компаний российского нефтегазового сектора. Как мы уже отмечали, Татнефть (наряду с Сургутнефтегазом) является крупнейшим экспортером сырой нефти по размеру доли в структуре выручки, а значит, зависит от экспортных нетбэков сильнее, чем аналогичные компании.

Под влиянием единовременных факторов чистая прибыль Татнефти снизилась на 34% г/г до 18 млрд руб. Однако мы можем проигнорировать этот факт, так как компания рассчитывает дивиденды акционерам на основе чистой прибыли по РСБУ, на которой эти негативные факторы не отразились.

Главным приятным сюрпризом стал положительный свободный денежный поток (СДП), который в течение двух предыдущих кварталов оставался на нуле или в зоне отрицательных значений. Несмотря на то, что капзатраты выросли на 57%, Татнефти удалось сгенерировать СДП в размере 8 млрд руб., из которых, правда, порядка 3 млрд руб. были получены за счет высвобождения средств оборотного капитала.

Компания проведет телефонную конференцию по результатам отчетности сегодня в 16-00 по московскому времени. Интерес вызывает лишь информация о развитии проекта по добыче битумной нефти.

Эффект на акции. Несмотря на приличные финансовые результаты, мы не считаем бумаги компании привлекательными для инвестирования. Дивидендная доходность в 2016 г. ожидается на низком уровне (менее 4%), тогда как перспективы генерации высокого СДП весьма туманны. Рейтинг "ХУЖЕ РЫНКА" сохранен.