Рынок ОФЗ: взгляд на аукционы

Минфин объявил ориентиры доходности по размещаемым завтра выпускам ОФЗ – 15-летнему 26212 (15 млрд руб.) и 7-летнему 26210 (13,1 млрд руб. – весь неразмещенный остаток от общего объема выпуска, 150 млрд руб.). Ведомство предложило минимальную премию к вторичной кривой, что, на наш взгляд, могло сузить круг участников. Тем не менее данные аукционы могут быть привлекательными для инвесторов, верящих в урегулирование проблемы потолка госдолга в США в ближайшие дни.

По 15-летнему выпуску диапазон доходности составляет 7,75-7,80% – с минимальной премией 2 б.п. к уровням вторичного рынка (на момент объявления ориентиров бумага торговалась на уровне 7,78%/7,76% bid/ask).

Ориентир по 7-летней бумаге объявлен на уровне 6,95-7,00%, премия к вторичной кривой – 2 б.п. по верхней границе (сегодня бумага торговалась на уровне 6,98%/6,96% bid/ask).

Кривая ОФЗ сегодня находится под давлением (доходности +4-6 б.п. на среднесрочном и дальнем отрезках кривой), в т.ч. на фоне комментариев министра финансов о том, что ведомство не планирует существенно сокращать план по внутренним заимствованиям на 2013 г (чистый объем привлечения ожидается на уровне 430-440 млрд руб.).

Мы полагаем, что, предложив на аукционах сравнительно большой объем выпусков с незначительной премией, Минфин дает рынку сигнал, что будет продолжать «осторожную» тактику на аукционах, чтобы избежать излишнего давления на вторичную кривую.