Лукойл: слабые финансовые результаты за 4-й кв. и 12 месяцев 2008 года

Лукойл опубликовал слабые финансовые результаты по US GAAP за 4-й кв. и 12 месяцев 2008 года. По итогам 4-го кв. выручка компании достигла 18 млрд долл., EBITDA составила -178 млн долл., компания получила чистый убыток на уровне 1,6 млрд долл.

На финансовых результатах за 4-й кв. 2008 года негативно сказалось сочетание падения цен на нефть и отстающей динамики экспортных пошлин. Кроме того, неблагоприятное воздействие оказал и ряд неденежных расходов в общей сумме 2 млрд долл.

Выручка компании составила 18 млрд долл., что на 3,5% выше консенсуса, EBITDA оказалась ниже консенсуса: при ожидавшемся положительном значении 259 млн долл., компания показала отрицательную EBITDA -178 млн долл., чистая прибыль оказалась на 36,4% хуже ожиданий.

На финансовые результаты Лукойла в 4-м кв. большое влияние оказала переоценка стоимости товарных запасов нефти и нефтепродуктов, принесшая неденежный убыток в размере около 850 млн долл. Размер другой неденежной статьи – убытков по курсовым разницам – достиг 950 млн долл. Причиной его возникновения стал, прежде всего, рост курса доллара США по отношению к рублю, в результате чего снизилась долларовая стоимость дебиторской задолженности, НДС и других налогов к возмещению. Завершают череду крупных неденежных списаний затраты по сухим скважинам, по итогам 4-го кв. 2008 года достигшие 170 млн долл.

В целом финансовые результаты Лукойла оказались существенно ниже ожиданий, что негативно для котировок акций компании. Вместе с тем при сравнительном анализе финансовой отчетности Лукойла с ранее опубликовавшей финансовые результаты Роснефтью видно, что по ключевым позициям обе крупнейшие российские компании показали достаточно близкие результаты. Существенные различия по показателям чистой прибыли за 4-й кв. 2008 года объясняются, прежде всего, влиянием единовременных и неденежных расходов.

Получение Роснефтью и Лукойлом практически нулевой и отрицательной рентабельности по EBITDA, соответственно, за 4-й кв. 2008 года ведет к ухудшению ожиданий по результатам остальных компаний сектора. Вместе с тем сглаживает негативное влияние на отрасль тот факт, что 4-й кв. 2008 года стал «экстремальным» для российской нефтяной промышленности, и уже по итогам 1-го кв. 2009 года компании должны показать существенно лучшие результаты.

Мы считаем, что финансовые результаты Лукойла окажут негативное влияние на котировки акций как самой компании, так и нефтяного сектора в целом.