Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Как повлияет на инфляцию новый транспортный сбор?


[26.11.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Как повлияет на инфляцию новый транспортный сбор?

Текущий уровень инфляции и прогнозы

По данным Росстата недельная инфляция с 16.11.2015 по 23.11.2015 стабилизировалась на уровне 0,1%. По нашим оценкам, годовой показатель также замедлился и составил 15,1% против 15,3% неделей ранее.

Мы ожидаем, что при сохранении недельного ИПЦ на уровне 0,1% инфляция на конец года снизится до 12,7%, что соответствует нашим прогнозам. В таком случае вероятность понижения ключевой ставки Банком России на декабрьском заседании мы оцениваем как существенную.

Тем не менее в конце 2015 - начале 2016 г. влияние на инфляционные ожидания может оказать ввод в действие нового транспортного сбора за проезд по федеральным дорогам с грузовиков массой более 12 тонн.

Доля транспортных расходов в потребительских ценах

В настоящее время средняя доля транспортных расходов в себестоимости потребительских товаров на всем производственном цикле, включая доставку к пунктам конечных продаж, является существенной, мы оцениваем ее в 10%. Таким образом, следует ожидать «эффекта переноса» от увеличения транспортных расходов на конечную цену продукции российскими производственными предприятиями и розничными сетями. В России производители и ретейлеры в основном имеют собственные транспортные службы, что создает условия для прямой трансформации роста транспортных расходов в издержки. При этом для розничных сетей ввод в действие нового транспортного сбора может иметь двойной эффект: повышение оптовых цен производителей, по которым приобретаются товары для дальнейшей продажи населению, а также увеличение собственных расходов на транспортировку.

По данным Минтранса, в 1П15 тарифы на автомобильные перевозки возросли лишь на 0,6% и их вклад в рост потребительских цен нематериален — инфляция в указанный период достигла уровня 16%.

Увеличение транспортных расходов на разных этапах ввода нового сбора

По нашим оценкам, ввод в действие платы за проезд по федеральным дорогам с большегрузных автомобилей на первом этапе может привести к росту тарифов (или расходов в случае собственного автопарка) на автомобильные перевозки на 8-10% не только за счет сбора как такового, но и в связи со снижением предложения на рынке транспортных услуг из-за ухода ряда перевозчиков. Более существенный (17-20% по сравнению с текущим уровнем) рост расходов в сегменте автомобильного транспорта (и, соответственно, их перенос на инфляцию) мы ожидаем на втором этапе с 1 марта 2016 года, когда сбор возрастет в 2 раза.

Тем не менее нужно учитывать, что российские розничные сети ведут деятельность в жесткой конкурентной среде на фоне снижения платежеспособного спроса населения в условиях охлаждения экономики. Кроме того, вероятно перераспределение производителями видов транспорта и пересмотр маршрутов в пользу региональных трасс с целью снижения издержек. Как следствие, мы ожидаем, что «эффект переноса» роста транспортных затрат на розничные цены не будет реализован в полном объеме.

Эффект на инфляцию в 2016 году

По нашим оценкам, эффект от ввода в действие платы за проезд по федеральным дорогам с грузовиков массой свыше 12 тонн на инфляцию составит порядка 0,5 п.п. на горизонте 6 месяцев и может рассматриваться как умеренный. Более существенное влияние на инфляцию возможно на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, оно составит 1,0-1,5 п.п. В связи с этим смягчение Банком России денежно-кредитной политики и снижение ключевой ставки в 2016 году может проводиться в меньших, по сравнению с прогнозами, масштабах.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов