Rambler's Top100
 

Газпромбанк: К концу февраля годовая инфляция в России может замедлиться до 8,2%


[18.02.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Позитивным вчера был день для мировых фондовых рынков – и американские, и европейские акции прибавили 1,5-2,5%. Европейские выросли сильнее на дешевеющем евро. Особенно заметно подорожали сырьевые бумаги на восстановлении цен почти на все виды сырья, включая нефть. На фоне удорожания нефти и снижения спроса на безрисковые активы доходность UST10 выросла на 5 б.п. до 1,82%

Позитива добавил и протокол последнего заседания FOMC ФРС США – члены комитета выражали обеспокоенность нестабильностью мировых рынков: ослаблением роста в Китае, низкими ценами на нефть и укреплением доллара, готовы приостановить повышение ставок.

S&P понизило рейтинги ряда нефтедобывающих стран (Саудовской Аравии, Бразилии, Казахстана, Бахрейна и Омана), оставив неизменным рейтинг России и сохранив негативный прогноз. Свое решение по РФ агентство обосновало риском быстрого истощения национальных резервов.

Доходность российских еврооблигаций продолжала снижаться, в основном в пределах 10 б.п. По суверенным RUSSIA 42 и RUSSIA 43 она составила 6,02-6,11 б.п. В негосударственном сегменте выделялись бумаги ВЭБа: на среднем отрезке доходность по ним снизилась на 13-20 б.п.

Укрепление нефти и ралли в рубле оказали поддержку локальному рынку суверенного долга. Доходности кривой ОФЗ снизились в среднем на 10 б.п. YTM 4-летних ОФЗ-26214 составила 10,24%; YTM 11-летних ОФЗ-26207 – 10,09%.

Аукционы ОФЗ отметились трехкратным переспросом. Минфин продал все 20 млрд руб. в рамках дебютного размещения 15-летних ОФЗ-26218. Доходность по цене отсечения составила 10,25%, что соответствовало премии в ~10 б.п. к доходности ближайшей по дюрации 12-летней бумаги серии 26212. Ведомство также разместило 10 млрд руб. по 5-летнему «флоатеру» ОФЗ-29011.

Российский фондовый рынок поддержал мировой позитив. На фоне укрепления рубля в лидерах оказались банковские бумаги – Сбербанк прибавил 2,8%. Отставали от рынка акции металлургического сектора – отраслевой индекс ММВБ был почти на 2 п.п. хуже рынка, закрывшись в минусе.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

К концу февраля годовая инфляция замедлится до 8,2%

По данным Росстата, инфляция на неделе с 9 по 15 февраля стабилизировалась на уровне 0,2%. В соответствии с нашими расчетами, прирост потребительских цен за последние 12 месяцев составил 8,9% и замедлился по сравнению с началом года на 4 п.п.

По нашим оценкам, в случае сохранения среднесуточного прироста цен на уровне 0,027%, годовая инфляция на конец февраля замедлится до 8,2% г/г.

Основным фактором замедления инфляции выступит эффект базы, который будет исчерпан в конце 1К16, после чего важным ориентиром для участников рынка в части влияния на ИПЦ станет «эффект переноса» девальвации рубля.

Эффект переноса девальвации рубля, которая имела место в декабре 2015 – январе 2016 гг. окажет наиболее существенное влияние на инфляцию в 2К16, и мы ожидаем краткосрочного прироста ИПЦ на 1 п.п. с 9,3% г/г до 10,3% г/г.

В связи с этим мы полагаем, что замедление инфляции до 8,2% в феврале может не позволить Банку России возобновить цикл понижения ключевой ставки на заседании 18 марта.

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

Утверждение опционной программы для менеджмента позитивно для котировок Интер РАО

Новость. Совет директоров Интер РАО утвердил опционную программу для менеджмента. Ее размер составит 2% от уставного капитала Интер РАО. Период действия программы – два года. Право покупки по рыночной цене будет закреплено за ключевыми менеджерами.

Эффект на компанию. Принятие опционной программы может способствовать повышению мотивации менеджмента на принятие решений, способствующих росту рыночной стоимости компании. В консолидированной отчетности Интер РАО отражается владение 19% собственных акций, которые могут быть частично использованы для реализации опционной программы.

Эффект на акции. Новость позитивна для котировок Интер РАО.

ХИМИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

Индия приостановила импорт хлоркалия, откладывает переговоры по новым контрактам. Негативно для Уралкалия

Новость. Индия приостановила импорт калийных удобрений и откладывает переговоры по новым контрактам из-за снижения спроса вследствие засухи, переговоры планируется теперь завершить не в первом квартале – как обычно, а в конце первого полугодия.

Эффект на компании. Отметим, что Индия, наряду с Китаем, является одним из крупных импортеров удобрений, объем импорта в 2015 году планировался на уровне 4,5 млн т калия, но закуплено было около 3 млн т, на 2016 г. прогнозируется импорт не более 3,5 млн т.

В первую очередь понижение спроса и задержка контрактов скажется на цене калия. В прошлом году контракты с Китаем заключались по 315 долл./т, в этом году ожидается падение ниже 250 долл./т. При этом новости о снижении спроса в Индии могут оказать дополнительное давление на цены в переговорах с Китаем. Продление контрактов с крупнейших производителей калия с Китаем ожидается в конце февраля – начале марта.

Более того, засуха в Индии может оказать давление на цены других видов удобрений.

Эффект на акции. Акции Уралкалия уже с начала года потеряли около 10% против роста индекса ММВБ на 5%, в том числе из-за ожиданий снижения цены на калий. Вероятно, давление на акции Уралкалия продолжится.

Эффект на облигации. Премия еврооблигаций URKARM 18 к PHORRU 18 в последнее время сократилась до 22 б.п. по сравнению со средним за последний год значением в 89 б.п., в основном на фоне снижения доходности бумаг Уралкалия Мы отмечаем вероятность увеличения этой премии на 50-60 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: