РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Вчерашнее выступление Б. Бернанке перед Сенатом не стало сюрпризом для рынков – ясности касательно дальнейших мер по стимулированию экономики США не добавилось, в очередной раз были подчеркнуты проблемы североамериканской экономики. В то же время инвесторы обратили внимание на американскую статистику по промпроизводству за июнь, объемы которого выросли больше прогнозов (0,4% по сравнению с 0,3%). Кроме того, индекс национальной ассоциации строителей жилья достиг в июле максимального значения с марта 2007 г. Поддержку рынкам оказали и хорошие корпоративные отчеты за 2К12: результаты Goldman Sachs и Coca-Cola оказались лучше ожиданий. Сдерживающим фактором для рынков стало слабое значение индексов потребительских настроений Zew в июле.

- Российские еврооблигации вчера продолжили обновлять исторические ценовые максимумы: котировки RUSSIA 30 превысили 124% от номинала, RUSSIA 42 в течение дня торговалась по 118,5% от номинала. Спреды российских суверенных бумаг продолжили сужаться: как против инструментов других Emerging Markets (с 92 б.п. до 90 б.п. по RUSSIA 30 к BRAZIL 19 и с 94 б.п. до 85 б.п. по RUSSIA 30 к MEXICO 20, Z-спред), так и относительно американских казначейских бумаг (со 184 б.п. до 174 б.п. по RUSSIA 30 к UST10, номинальный спред). Как мы писали вчера в «Обзоре долговых рынков», в случае продолжения ралли дальнейшего снижения доходности UST и сжатия российских суверенных спредов есть шансы увидеть цену RUSSIA 30 на отметках вплоть до 130% от номинала. Вместе с тем после взрывного ралли последних дней велик соблазн зафиксировать хотя бы часть прибыли, что может привести к консолидации котировок. Так, уже вчера вечером наблюдалось их небольшое сползание.

- Основная активность на рынке рублевого долга по-прежнему сосредоточена в госбумагах. Довольно существенные обороты прошли по 5-летнему выпуску 26206 (+16 б.п.), 9-летний 26205 завершил день ростом на 57 б.п., тогда как по длинным сериям 26208 и 26207 котировки остались около уровней предыдущего дня накануне сегодняшних аукционов по их доразмещению.

- В корпоративном сегменте присутствовал спрос в первом эшелоне - в частности, в бондах РЖД-10, РСХБ-3, РСХБ-БО6 (+15-20 б.п.).

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Минфин вновь увеличил предложение на аукционе ОФЗ, рассчитывая на высокий спрос

Сегодня Минфин проведет размещение двух серий ОФЗ: 15 млрд руб. 7-летней бумаги 26208 в рамках объявленного плана, а также 15 млрд руб. 15-летнего выпуска 26207, размещение которого перенесено с 1 августа 2012 г. «в связи с рыночной конъюнктурой».

Ориентир доходности по семилетней бумаге – 7,75–7,8%, по 15-летней – 8,27–8,32%, до его объявления последние сделки по бумагам проходили по 7,81% и 8,3%, соответственно. К закрытию 7-летняя бумага немного подросла, доходность скорректировалась до 7,78%, тогда как 15-летний выпуск закрылся на тех же уровнях, что и до объявления об аукционе (YTM 8,3%).

На наш взгляд, учитывая в целом сильный спрос на ОФЗ на вторичном рынке на прошлой и текущей неделе, а также поддержку со стороны укрепления рубля, аукционы должны пройти успешно.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Индекс цен производителей снизился на 0,9% м/м – еще один сигнал замедления промпроизводства

Согласно официальным данным Росстата, цены производителей в июне упали на 0,91% м/м (в мае -2,36%), что во многом объясняется сезонным снижением активности. Относительно прошлого года цены выросли на 4,15% (в мае прирост был на уровне 2,74%). С начала года ИЦП вырос на 0,2% г/г (за аналогичный период 2011 г. – на 7,8%). По нашим оценкам, среднегодовой уровень ИЦП, очищенный от сезонности, в июне 2012 г. составил около 0,2% (в июне 2011 г. – 1,7%).

Опубликованные цифры полностью согласуются со статистикой индекса промышленного производства, опубликованной накануне (ИПП в июне замедлился до 1,9% г/г против роста в мае на 3,7% г/г). Цены производителей снижаются практически параллельно с торможением промпроизводства, что является сигналом общего сезонного снижения экономической активности.

Денежный рынок: временные улучшения

- Чистая ликвидная позиция выросла на 101,8 млрд руб.

Совокупные остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ снизились на 9,1 млрд руб. до 899,6 млрд руб. Задолженность банков перед ЦБ и Федеральным казначейством уменьшилась на более существенную величину (-68,6 млрд руб.) как за счет обеспеченных кредитов, так и за счет операций прямого РЕПО. В итоге чистая ликвидная позиция улучшилась на 59,5 млрд руб., поднявшись до минус 1,13 трлн руб.

- Операции рефинансирования: банки рефинансировали возврат по операциям недельного РЕПО

Вчера Банк России предложил на аукционах прямого РЕПО 1,59 трлн руб. В течение первой сессии было заключено сделок по операциям 1-дневного РЕПО на 213,3 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,35%. На торгах недельного РЕПО банки заняли 1,01 трлн руб. под 5,27%, фактически рефинансировав предстоящий возврат с прошлой недели (1,0 трлн руб.). По итогам последней сессии в секции 1-дневного РЕПО было заключено сделок еще на 21,5 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,30%. Общая сумма заключенных сделок по операциям РЕПО –1,24 трлн руб. (78% лимита).

Сегодня на счета банков будут зачислены временно свободные бюджетные средства, которые вчера были предложены Федеральным казначейством. Общая сумма средств, поступающих на банковские депозиты, составляет 13,97 млрд руб. (или 28% от предложенного лимита). Срок размещения – 28 дней (возврат – 15 августа). Средневзвешенная ставка – 6,50%.

- Ставки междилерского РЕПО снизились на 2 б.п.

Ставки междилерского РЕПО на 1 день под залог облигаций упали еще на 2 б.п., чему способствовал как большой запас ликвидности, так и избыточное предложение денег со стороны регуляторов. Оборот торгов (98,1 млрд руб.) был практически на уровне предыдущего дня.

- Валютный рынок: рубль продолжает укрепление

Вчера рубль снова укрепился против основных резервных валют. Этому способствовала благоприятная макроэкономическая статистика из США (статистика по Европе значимого влияния не оказала).

Бивалютная корзина по итогам дня потеряла 0,13 руб. (против 0,03 руб. накануне), а закрывалась она на отметке 35,77 руб. Средневзвешенный курс доллара составил 32,44 руб./долл. (-0,64%), курс последней сделки – 32,54 руб./долл. (-0,07 руб.). Европейская валюта в среднем стала дешевле на 0,08% (средневзвешенный курс – 39,84 руб.). В конце дня евро сдал позиции, закрывшись на отметке 39,71 руб./евро (-0,20 руб.). Сегодня валютный рынок вновь будет в большей степени зависеть от новостей из США. Мы ожидаем, что выступление Б. Бернанке не внесет достаточной ясности относительно дальнейшего стимулирования американской экономики, что может быть негативно воспринято рынками.