Фонды облигаций EM за 9-16 июля: Приток в EM ускорился за счет Европы

Привлекательность долга развитых европейских стран в глазах инвесторов снизилась

По данным EPFR Global, на неделе к 16 июля приток в фонды облигаций EM ускорился на 0,7 млрд долл. до 1,1 млрд долл. На аналогичную величину сократился приток в фонды облигаций DM – до 2,3 млрд долл.

Увеличение вложений в долговые бумаги развивающихся рынков произошло на фоне активизации европейских инвесторов: по сравнению с предыдущей неделей они увеличили вложения в EM на 0,8 млрд долл. до 1,2 млрд долл. В то же время участники рынка сократили приток в долговые фонды развитых стран Европы на 1,1 млрд долл. до 0,9 млрд долл., переоценив привлекательность европейского долга на сообщении о рисках в банковской системе Португалии (Banco Espirito Santo SA).

Приток в облигации EM был полностью обеспечен фондами, ориентированными на институциональных инвесторов: 1,7 млрд долл. (против 376 млн долл. неделей ранее). Розничные фонды, напротив, зарегистрировали массовый отток (-641 млн долл. против притока в 18 млн долл. в предыдущем периоде), возможно, спровоцированный усилением геополитических рисков и «португальской» историей.

На неделе к 16 июля наблюдалось ускорение притоков в фонды облигаций hard currency до 471 млн долл. (против 202 млн долл. неделей ранее). Из фондов local currency, напротив, произошел отток средств (-13 млн долл. против притока в 669 млн долл.) на фоне снижения индекса валют развивающихся рынков к доллару на 0,4%.

Ускорение притоков в российские фонды облигаций накануне введения санкций

На фоне общего ускорения притоков в фонды облигаций EM вложения в российские долговые бумаги увеличились (на 74 млн долл. до 112 млн долл.). Отметим, что ускорение притока в российские облигации было обеспечено в основном активностью европейских фондов (их инвестиции увеличились на 73 млн долл. до 97 млн долл.).

Вложения в российские облигации со стороны фондов, ориентированных на институциональных инвесторов, увеличились до 134 млн долл. (против 35 млн долл. неделей ранее). Номинальный приток в розничные фонды на прошлой неделе (4 млн долл.) сменился оттоком (23 млн долл.).

Притоки на большинство других развивающихся рынков также ускорились. Вложения в облигации Мексики за неделю увеличились на 95 млн долл. до 158 млн долл., Турции – на 63 млн долл. до 80 млн долл., ЮАР – на 38 млн долл. до 60 млн долл. Из тренда выпала Бразилия, которая зарегистрировала ускорение оттока из облигаций (на 39 млн долл. до 68 млн долл.).

«Геополитические качели» для суверенных спредов России

Несмотря на значительный приток средств в долговые бумаги развивающихся рынков, общий для EM спред EMBI+ расширился за период на 7 б.п. до 280 б.п.

Для суверенного спреда России, находящейся под постоянным давлением геополитических рисков, характерна значительная амплитуда колебаний по итогам каждой недели (см. диаграмму 3). Так, на неделе к 16 июля EMBI+ Russia расширился на 13 б.п. до 213 б.п. (против сужения на 5 б.п. на неделе к 9 июля и расширения на 16 б.п. на неделе ко 2 июня). EMBI+ Brazil увеличился на 2 б.п. до 214 б.п., Мексики – на 8 б.п. до 150 б.п.

В терминах 5-летних долларовых CDS-спредов картина была схожей. Российский показатель расширился на 12 б.п. до 148 б.п., Мексики – на 4 б.п. до 74 б.п. CDS-спред Бразилии сохранил прежнее значение (148 б.п.).

Первичный рынок EM уходит в летний отпуск

На неделе к 16 июля объем первичных размещений сократился до 6,2 млрд долл. с 9,0 млрд долл. в предыдущем периоде. Снижение активности может объясняться, как и на прошлой неделе, низкой потребностью в рефинансировании за период (по данным Bloomberg, погашения составили всего 6 млрд долл.) и наступлением сезона отпусков.

Наибольшая часть первичного рынка (44%) пришлась на эмитентов из Латинской Америки; 35% размещений было организовано в Азии и 21% – в регионе CEEMEA, включая 7-летний выпуск евробондов Промсвязьбанка объемом 300 млн долл.

С точки зрения распределения по валютам, 82% первичного рынка EM было размещено в долларах (против 74% на предыдущей неделе).