ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ EM ЗА 6-13 НОЯБРЯ: РЫНОК СНОВА ИСПУГАЛСЯ TAPERING

Отток из облигаций ЕМ вырос до максимума с конца августа

Резкий рост ожиданий скорого tapering, вызванный публикацией неожиданно сильных данных по рынку труда США, обусловил скачкообразное увеличение оттока из облигаций ЕМ. По данным EPFR Global, инвесторы вывели из облигаций ЕМ максимальные с конца августа 1,91 млрд долл. за неделю к 13 ноября (на прошлой неделе отток 214 млн долл.). Всего с начала года нетто-отток из облигаций ЕМ увеличился до 5,79 млрд долл. Облигации DM также не пользовались спросом: приток прошлой недели в 542 млн долл. сменился оттоком 1,66 млрд долл. Отметим, что публикация речи кандидата на пост главы ФРС Дж. Йеллен, способствовавшая сокращению опасений сворачивания QE3, пришлась на вечер среды, 13 ноября, и, вероятно, сможет несколько скорректировать негативное отношение инвесторов к долговым активам ЕМ и сократить оттоки из облигаций данной группы стран.

Третий по объему отток из облигаций России за всю историю

Российские облигации продолжили терять инвестиции 25 неделю подряд (не считая однонедельного «перерыва» в конце сентября). Отток достиг третьего по величине объема за всю историю наблюдений, -307 млн долл. (-19 млн долл. неделей ранее), и был максимальным среди всех стран ЕМ. На втором месте по объему недельного оттока на ЕМ оказалась Бразилия (-294 млн долл. против -74 млн долл.), на третьем – Мексика (-193 млн долл. против -18 млн долл.). Отметим, что совокупный нетто-отток с начала 2013 г. из облигаций стран BRICS по итогам недели впервые превысил 3 млрд долл.: -3,08 млрд долл.

Спреды ЕМ: Россия вторую неделю подряд «обыгрывает» аналоги

Сильные октябрьские payrolls подтолкнули UST10 YTM резко вверх (+6 б.п. до 2,70%, в моменте касалась максимальных с середины сентября 2,77%), вызвав очередное расширение суверенных спредов ЕМ. Однако Россия вновь показала относительно лучшую динамику в сравнении со странами-аналогами. Так, EMBI+ спред расширился на 22 б.п. до 362 б.п., в то время как российский показатель вырос лишь на 10 б.п. до 201 б.п. EMBI+ Brazil и EMBI+ Mexico расширились на 15 и 12 б.п. до 241 и 192 б.п. соответственно. Всего с начала ноября EMBI+ спред вырос на 34 б.п., показатели Бразилии и Мексики – на 21 и 22 б.п. соответственно, в то время как расширение EMBI+ Russia было заметно меньшим, +13 б.п.

В терминах 5-летних суверенных CDS-спредов Россия также смотрится выигрышно на фоне других ЕМ. При расширении показателей Бразилии (+19 б.п. до 206 б.п.), Турции (+5 б.п. до 208 б.п.) и Мексики (+3 б.п. до 110 б.п.), российский CDS-спред остался практически неизменным (-1 б.п. до 167 б.п.).

Рост ставок UST сдержал активность на первичном рынке ЕМ

Объемы первичного рынка ЕМ упали почти на 40% на фоне роста ставок UST – до 6,27 млрд долл. Драйвером рынка остался регион CEEMEA, на долю которого пришлась половина всего первичного рынка ЕМ – 3,21 млрд долл. В России на рынок публичного валютного долга впервые вышло ОАО «Аэропорт Домодедово» (5-летние еврооблигации на 300 млн долл.). В ближайшее время можно ожидать размещения еврооблигаций от ВЭБа, Альфа-Банка и КБ «Восточный».