Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Фонды облигаций EM за 4-10 декабря: Неприятие риска


[12.12.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Фонды облигаций EM за 4-10 декабря: Неприятие риска

EM в режиме risk-off

По данным EPFR Global, на неделе к 10 декабря наблюдался ускоренный отток средств из фондов облигаций EM в размере 1,08 млрд долл. (против притока в 0,3 млрд долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM оказались «в плюсе», однако зафиксировали мощное замедление притока до 0,1 млрд долл. (с 2,8 млрд долл. в предыдущем периоде).

Ярко выраженное неприятие риска на рынке было спровоцировано порцией неблагоприятных новостей. Согласно окончательной оценке, падение ВВП Японии в 3К14 оказалась хуже ожиданий (-1,9% кв/кв против консенсуса в -0,5%). Кроме того, давление на рынки оказала новость об ограничении залоговой базы по краткосрочным кредитам на локальном рынке Китая в связи с ужесточением требований по качеству обеспечения. К этому добавился негатив из Европы в виде сообщения о возможности проведения внеочередных выборов в Греции. В результате за неделю к 10 декабря доходности UST10 снизились на 12 б.п. до 2,17%, а Bunds10 – на 7 б.п. до 0,68%.

Отток из фондов облигаций EM поровну обеспечили розничные и институциональные инвесторы. Первые сократили свои вложения на 553 млн долл. (против 233 млн долл. неделей ранее); вторые – на 521 млн долл. (против увеличения инвестиций на 543 млн долл. в предыдущем периоде). Отметим, что это первый случай бегства институциональных инвесторов из долговых бумаг EM с августа 2014 г.

На неделе к 10 декабря инвесторы выходили из облигаций EM, номинированных как в hard currency (-686 млн долл. против -302 млн долл. неделей ранее), так и в local currency (-384 млн долл. против +31 млн долл.). Как следствие, валюты развивающихся рынков показали очень слабую динамику к доллару: турецкая лира -1,13%; бразильский реал -2,42%; южноафриканский ранд -2,74%; российский рубль -3,05%; мексиканский песо -3,15%.

Отток из российских бумаг в тренде с EM

На неделе к 10 декабря из российских облигаций было выведено 65 млн долл. (против 2 млн долл. неделей ранее). Напомним, с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 598 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зафиксирован отток в 835 млн долл.).

Институциональные инвесторы сократили объемы вложений в российские бумаги на 33 млн долл. (против +35 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы сократили позиции на 32 млн долл. (против -37 млн долл.).

Выводили средства и с других развивающихся рынков: из Бразилии – 176 млн долл. (против -20 млн долл. неделей ранее); из Мексики – 99 млн долл. (против +29 млн долл.); из Турции – 64 млн долл. (против +11 млн долл.); из ЮАР – 46 млн долл. (против +14 млн долл.); из Индии – 22 млн долл. (против +8 млн долл.).

Общий тренд не обошел стороной и китайские бумаги, приток инвестиций в которые неизменно продолжался с середины августа, невзирая на временами прохладное отношение участников рынка к риску EM. На неделе к 10 декабря отток из Китая составил 15 млн долл. (против +32 млн долл.).

Суверенные спреды стран-аналогов РФ взлетели вверх

На неделе к 10 декабря суверенные спреды развивающихся рынков резко расширились, о чем свидетельствует увеличение общего для EM показателя EMBI+ на 42 б.п. до 396 б.п. EMBI+ Russia вырос на 37 б.п. до 443 б.п., EMBI+ Brazil – на 47 б.п. до 280 б.п., EMBI+ Mexico – на 27 б.п. до 194 б.п.

Пятилетние долларовые CDS-спреды показали схожую динамику: российский индикатор расширился на 27 б.п. до 406 б.п., CDS-спред Турции – на 18 б.п. до 177 б.п., Бразилии – на 13 б.п. до 176 б.п., Мексики – на 9 б.п. до 96 б.п.

«Тишина» на первичном рынке еврооблигаций EM

Объем размещений еврооблигаций EM за обозначенный период резко снизился – до 1,8 млрд долл. с 9,9 млрд долл. неделей ранее. На первичный рынок вышли всего 4 эмитента, трое из которых представляли Азию. Все новые выпуски были номинированы в долларах.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов