Фонды облигаций EM за 24 сентября - 1 октября: Слабая статистика в DM вызвала risk-off на рынках

Инвесторы предпочли защитные активы

По данным EPFR Global, на неделе к 1 октября наблюдался отток из фондов облигаций EM в размере 266 млн долл. (против притока в 361 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM, напротив, зафиксировали мощный приток в 9,3 млрд долл. (против 3,4 млрд долл. в предыдущем периоде).

Вышедшая хуже ожиданий статистика (в первую очередь показатели промышленного производства) в США и Европе заставила участников рынка усомниться в перспективах восстановления мировой экономики. Беспорядки в Гонконге также не прибавили инвесторам оптимизма, усилив спрос на защитные активы. За неделю к 1 октября доходности UST10 и Bunds10 снизились на 11 б.п. до 2,39% и на 7 б.п. до 0,90% соответственно, а индекс S&P 500 потерял 1%.

Отток из облигаций EM обеспечили розничные инвесторы (-353 млн долл. против притока в 57 млн долл. неделей ранее). Вложения институциональных инвесторов остались в плюсе, однако сократились по сравнению с предыдущим периодом (59 млн долл. против 315 млн долл.).

Значительный отток наблюдался из фондов облигаций EM local currency (-426 млн долл. против притока в 201 млн долл.) на фоне крайне слабой динамики валют развивающихся рынков (российский рубль -3,04%; бразильский реал -2,15%; турецкая лира -0,98%; южноафриканский ранд -0,54%). Фонды облигаций EM hard currency также зарегистрировали отток (-128 млн долл. против -43 млн долл.).

Оттоки из российских облигаций на фоне распродаж в EM

Российский долговой рынок двигался в тренде с другими EM. На неделе к 1 октября отток из России составил 11 млн долл. против притока в 7 млн долл. неделей ранее. Напомним, что с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 567 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зарегистрирован отток в 19 млн долл.).

Средства из российских бумаг выводили как розничные (-10 млн долл. – без изменений за неделю), так и институциональные инвесторы (-1 млн долл. против притока в 18 млн долл. в предыдущем периоде).

Отметим, что распродажи в российских бумагах были не самыми крупными в EM. Самый большой отток произошел из облигаций Бразилии (-131 млн долл. против -17 млн долл. неделей ранее). Также сокращение средств под управлением зафиксировали долговые фонды Турции (-13 млн долл. против +1 млн долл.) и ЮАР (-4 млн долл. против +6 млн долл.). Инвестиции в долговые инструменты Мексики остались в положительной зоне, однако замедлились до 9 млн долл. (против 15 млн долл.). Отметим, что притоки наблюдались в азиатских странах – Китае (45 млн долл. против 163 млн долл.) и Индии (10 млн долл. против 1 млн долл.).

Расширение суверенных спредов EM на фоне risk-off

О бегстве капитала из рисковых активов на неделе к 1 октября свидетельствует расширение общего для EM спреда EMBI+ (+27 б.п. до 336 б.п.). EMBI+ Russia увеличился на 32 б.п. до 282 б.п., индикаторы Бразилии и Мексики прибавили 28 б.п. до 246 б.п. и 17 б.п. до 168 б.п. соответственно.

В терминах 5-летних долларовых CDS-спредов российский показатель расширился на 22 б.п. до 244 б.п. CDS-спред Бразилии увеличился на 20 б.п. до 174 б.п., Турции – на 13 б.п. до 205 б.п., Мексики – на 4 б.п. до 87 б.п.

Снижение активности на первичном рынке еврооблигаций EM

На неделе к 1 октября объем первичного рынка еврооблигаций EM снизился до 4,2 млрд долл. с 8,6 млрд долл. на предыдущей неделе. Отметим, что в течение периода наблюдался высокий объем погашений (по данным Bloomberg, около 14 млрд долл.), что вкупе с низким объемом размещений может отчасти объяснить отток из фондов облигаций EM.

Две трети размещений были произведены в Азии (67%). На регион CEEMEA пришлось 25% первичного рынка, на Латинскую Америку – 8%. Большинство новых выпусков было номинировано в долларах (69%).