Фонды облигаций EM за 23-29 октября: Спрос на EM в ожидании мягкой риторики ФРС

Приток в EM после двух недель risk-off

По данным EPFR Global, на неделе к 29 октября наблюдался приток в фонды облигаций EM в размере 177 млн долл. (против оттока в 73 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM вновь зафиксировали приток – 6,3 млрд долл. (против 10,6 млрд долл. в предыдущем периоде).

Сильные корпоративные отчеты и ожидания мягкой риторики на заседании ФРС (29 октября) в части сроков возможного начала цикла повышения ставок способствовали спросу на рисковые активы. За неделю к 29 октября S&P 500 вырос на 2,9%.

Приток в фонды облигаций EM был обеспечен институциональными инвесторами, которые увеличили вложения на 279 млн долл. (против 245 млн долл. неделей ранее). Розничные инвесторы, как и на протяжении всего октября, выводили средства (-110 млн долл. против -314 млн долл.).

Приток наблюдался в фонды облигаций EM hard currency (184 млн долл. против оттока в 6 млн долл. в предыдущем периоде). Отток зарегистрировали фонды облигаций EM local currency (107 млн долл. против 117 млн долл.), несмотря на сильную динамику валют развивающихся рынков (турецкая лира +1,39%; бразильский реал +1,02%; южноафриканский ранд +0,48%; мексиканский песо +0,46%). Исключение составил российский рубль, который продолжил терять позиции к доллару (-3,51%).

Приток в Россию на фоне сохранения суверенного IG-рейтинга S&P

Приток средств в фонды, инвестирующие в бумаги РФ, стал логичным следствием позитивного настроя к долговым рынкам EM и сохранения суверенного рейтинга России на уровне «BBB-» агентством S&P. На неделе к 29 октября приток в российские облигации составил 2 млн долл. (против оттока в 13 млн долл. неделей ранее). Напомним, что с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 591 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зарегистрирован отток в 363 млн долл.).

Институциональные инвесторы увеличили вложения в российские бумаги на 16 млн долл. (против 11 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы продолжили сокращать позиции (-16 млн долл. против -24 млн долл.).

Позитивное отношение к риску отразилось и на бумагах других EM. Продолжаются мощные притоки в китайские бумаги (36 млн долл. против 77 млн долл. неделей ранее). Приток в Турцию составил 7 млн долл. (против оттока в 13 млн долл.), в Индию – 5 млн долл. (против оттока в 5 млн долл.), в Мексику и ЮАР – по 2 млн долл. (против оттока в 2 млн долл. и 10 млн долл. соответственно). Исключением стала Бразилия, оттоки из облигаций которой составили 28 млн долл. (против 26 млн долл.) на фоне разочарования итогами президентских выборов.

Суверенные спреды EM сузились

На неделе к 29 октября общий для EM спред EMBI+ сузился на 17 б.п. до 327 б.п. Российский показатель снизился на 23 б.п. до 281 б.п., EMBI+ Brazil – на 7 б.п. до 236 б.п., EMBI+ Mexico расширился на 4 б.п. до 166 б.п.

5-летние долларовые CDS-спреды показали схожую динамику: российский индикатор сжался на 12 б.п. до 243 б.п., CDS-спред Бразилии – на 9 б.п. до 158 б.п., Турции – на 9 б.п. до 176 б.п. Спред Мексики остался без изменений (81 б.п.).

Самый высокий объем размещений еврооблигаций EM с июня

На неделе к 29 октября объем первичного рынка еврооблигаций EM увеличился по сравнению с предыдущей неделей с 6,4 млрд долл. до 14,8 млрд долл. – самого высокого уровня с середины июня.

Большая часть первичного рынка пришлась на Азию (64%). Остальные размещения провели эмитенты из Латинской Америки (21%) и региона CEEMEA (15%). Львиная доля новых выпусков была номинирована в долларах (74%).