Фонды облигаций EM за 20-26 ноября: Инвесторы предпочли DM

Благоприятный фон для долга развитых стран

По данным EPFR Global, на неделе к 26 ноября наблюдался ускоренный отток из фондов облигаций EM в размере 179 млн долл. (против 17 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM, напротив, зафиксировали усиление притока (4,6 млрд долл. против 2,1 млрд долл.).

Европейские госбумаги и UST пользовались спросом на фоне комментариев Марио Драги о возможном расширении программы выкупа активов, публикации выборочных макроданных (в частности, низкая потребительская инфляция в США) и высокого спроса на первичных аукционах по UST. За неделю к 26 ноября доходности UST10 и Bunds10 снизились на 11 б.п. до 2,25% и 0,76% соответственно.

Отток из фондов облигаций EM обеспечили розничные инвесторы, которые сократили свои вложения на 305 млн долл. (против 116 млн долл. неделей ранее). Институциональные инвесторы продолжили вкладывать средства, причем увеличили объемы инвестиций (131 млн долл. против 105 млн долл. в предыдущем периоде).

Отток из российских бумаг

На неделе к 26 ноября из российских облигаций было выведено 28 млн долл. (против 21 млн долл. неделей ранее). Напомним, что с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 665 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зафиксирован отток в 866 млн долл.).

Институциональные инвесторы увеличили вложения в российские бумаги на 4 млн долл. (против снижения на 2 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы сократили позиции на 31 млн долл. (против 18 млн долл.).

Продолжился вывод средств и с других развивающихся рынков: из Бразилии – 103 млн долл. (против 12 млн долл.); из Турции – 27 млн долл. (против 23 млн долл. неделей ранее); из ЮАР – 5 млн долл. (против 7 млн долл.); из Мексики – 14 млн долл. (против 4 млн долл.).

Исключением явился Китай, приток в бумаги которого на неделе к 26 ноября составил 25 млн долл. (против 82 млн долл. неделей ранее) на фоне решения ЦБ о снижении ключевой ставки. Отметим, что притоки в китайские облигации сохраняются с середины августа (990 млн долл. накопленным итогом).

Суверенные спреды стран-аналогов РФ сузились

На неделе к 26 ноября суверенные спреды развивающихся рынков в большинстве сужались. EMBI+ Russia – на 4 б.п. до 331 б.п., EMBI+ Brazil – на 17 б.п. до 238 б.п., EMBI+ Mexico расширился на 4 б.п. до 171 б.п.

Пятилетние долларовые CDS-спреды показали схожую динамику: российский индикатор сузился на 5 б.п. до 296 б.п., CDS-спред Бразилии – на 27 б.п. до 158 б.п., Мексики – на 2 б.п. до 84 б.п. Спред Турции сузился на 3 б.п. до 169 б.п.

Российский эмитент – вновь на первичном рынке еврооблигаций

Объем размещений еврооблигаций EM за обозначенный период увеличился – до 16,2 млрд долл. с 12,5 млрд долл. неделей ранее.

Ключевым событием стал очередной выход российского эмитента на первичный рынок. Вслед размещениями Газпрома, Evraz North America и Альфа-Банка, МКБ выпустил субординированные рублевые евробонды объемом 100 млн долл. на 10,5 лет с колл-опционом через 5,5 лет.

Большая часть первичного рынка еврооблигаций EM пришлась на Азию (76%). В регионе CEEMEA отмечено 14% новых размещений, остальные (10%) – в Латинской Америке. Большая часть новых выпусков была номинирована в долларах (87%).