Фонды облигаций EM за 2-8 октября: В ожидании низких ставок

Ожидание сохранения низкой ставки в США стимулировало рынки

По данным EPFR Global, на неделе к 8 октября наблюдался приток в фонды облигаций EM в размере 854 млн долл. (против оттока в 266 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM также зафиксировали мощный приток в 14,8 млрд долл. (против вложений 9,3 млрд долл. в предыдущем периоде).

Высокий спрос на долговые активы был подогрет ожиданиями по более мягкой позиции ФРС в отношении повышения ключевой ставки. Этому, в частности, способствовало понижение МВФ прогноза по темпам роста мировой экономики 7 октября (с 3,4% до 3,3% в 2014 г. и с 4% до 3,8% в 2015 г.). Доходность UST10 снизилась за неделю на 7 б.п. до годового минимума в 2,32%.

Приток в фонды облигаций EM полностью обеспечили институциональные инвесторы (900 млн долл. против 59 млн долл. неделей ранее). Розничные инвесторы, в свою очередь, значительно сократили вывод средств из долговых бумаг EM (-53 млн долл. против -353 млн долл.).

Заметный приток наблюдался в фонды облигаций EM local currency (219 млн долл. против оттока в 426 млн долл.) на фоне сильной динамики валют развивающихся рынков (бразильский реал +4,36%; южноафриканский ранд +2,05%; турецкая лира +0,95%; мексиканский песо +0,88%). Фонды облигаций EM hard currency также зарегистрировали приток (208 млн долл. против оттока в 128 млн долл.).

Приток в российские облигации на фоне ралли в EM

Положительный тренд инвестиций в EM, наблюдавшийся на неделе к 8 октября, распространился и на российский долговой рынок. Приток в Россию составил 44 млн долл. (против оттока в 11 млн долл. неделей ранее). Напомним, что с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 611 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зарегистрирован отток в 79 млн долл.).

Институциональные инвесторы увеличили вложения в российские бумаги на 59 млн долл. (против вывода средств в размере 1 млн долл.). Розничные инвесторы продолжили сокращать позиции (-15 млн долл. против -10 млн долл.).

Все из рассматриваемых нами развивающихся рынков зарегистрировали притоки в фонды облигаций. Приток в Бразилию составил 101 млн долл. (против оттока в 131 млн долл.), в Мексику – 85 млн долл. (против 9 млн долл.), в Китай – 36 млн долл. (против 45 млн долл.), в ЮАР – 33 млн долл. (против оттока в 4 млн долл.), в Турцию – 29 млн долл. (против оттока в 13 млн долл.).

Неоднородная динамика суверенных спредов EM

На неделе к 8 октября общий для EM спред EMBI+ расширился на 5 б.п. до 342 б.п. Российский показатель увеличился на 11 б.п. до 293 б.п. EMBI+ Brazil сузился на 7 б.п. до 239 б.п., EMBI+ Mexico не изменился (168 б.п.).

5-летние долларовые CDS-спреды показали схожую динамику. Российский индикатор расширился на 5 б.п. до 248 б.п. CDS-спред Бразилии сузился на 19 б.п. до 156 б.п., Турции – на 6 б.п. до 198 б.п., Мексики – на 1 б.п. до 86 б.п.

Объем размещений еврооблигаций EM вырос

На неделе к 8 октября объем первичного рынка еврооблигаций EM увеличился до 9,2 млрд долл. с 4,2 млрд долл. на предыдущей неделе. Отчасти текущий приток в фонды облигаций EM может быть вызван именно ростом объема размещений.

Более половины первичного рынка произошло в Латинской Америке (56%). На регион CEEMEA пришлось 30% первичного рынка, на Азию – 15%. Большинство новых выпусков было номинировано в долларах (95%).