Фонды облигаций EM за 2-8 июля: 7 недель оттока из EM

Risk-off в связи с итогами референдума в Греции

По данным EPFR Global, на неделе к 8 июля отток средств из облигаций EM составил 175 млн долл. (-524 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM также зарегистрировали отток (-1,4 млрд долл. против -5,4 млрд долл.).

Серьезным поводом для разочарования инвесторов стало отсутствие решения по Греции. Кроме того, негативным настроениям способствовали волатильность фондового рынка в Китае и неопределенность вокруг ожидавшейся публикации протокола FOMC (8 июля). Наблюдалось ралли в безрисковых активах: доходности UST10 и Bunds10 снизились на 23 б.п. до 2,19% и 14 б.п. до 0,67% соответственно.

Отток из розничных фондов сократился до 39 млн долл. (против -673 млн долл. в предыдущем периоде). Институциональные инвесторы, напротив, увеличили вывод средств из облигаций EM (-127 млн долл. против +155 млн долл.).

Приток зарегистрировали фонды local currency (+269 млн долл. против -252 млн долл.), несмотря на укрепление доллара к валютам EM (российский рубль -2,8%; бразильский реал -2,7%; южноафриканский ранд -2,6%; мексиканский песо -0,4%).

Отток из России продолжается

Отток из России за неделю составил 47 млн долл. (против -30 млн долл. неделей ранее). Снижение вложений в российские облигации наблюдается уже на протяжении 9 недель подряд (-351 млн долл. в совокупности). С начала 2015 г. отток составил 4 млн долл. (+368 млн долл. за тот же период 2014 г.). Однако обратим внимание на то, что рынок российских евробондов за это же время сжался на 11,7 млрд долл.

Динамика вложений в облигации других стран EM была негативной. Отток наблюдался из Бразилии (-127 млн долл. против -98 млн долл.), Мексики (-84 млн долл. против -76 млн долл.), Турции (-38 млн долл. против -33 млн долл.) и ЮАР (-32 млн долл. против -24 млн долл.). Исключение составил Китай, где был отмечен приток (+24 млн долл. против +30 млн долл.).

Суверенные спреды EM расширились: 5-летний CDS-спред России вырос на 26 б.п. до 356 б.п., Бразилии – на 6 б.п. до 265 б.п., Мексики – на 6 б.п. до 136 б.п.

Первичный рынок еврооблигаций EM уменьшился за неделю до 1,5 млрд долл. (с 3,5 млрд долл. неделей ранее). До конца 2015 г. российских евробондов будет погашено на 9,4 млрд долл. (с учетом пут-опционов – на 10,0 млрд долл.).